三季度以來，A股凌厲的上漲行情令市場喜出望外，在賺錢效應(yīng)和樂觀情緒的作用下，機(jī)構(gòu)投資者的倉位水平也逐漸接近88%的歷史高點。盡管還沒到“退潮”之時，但已有謹(jǐn)慎的機(jī)構(gòu)開始擔(dān)憂“88魔咒”會否重現(xiàn)，而外圍股市的連續(xù)下跌更在時點上達(dá)到了某種“巧合”，讓人不禁對A股后市感到一絲擔(dān)憂。

　　 A股“發(fā)飆”樂壞眾多投資者

　　結(jié)束了上半年的大幅震蕩行情后，A股在2014年第三季度的表現(xiàn)著實值得令人稱贊。7月以來上證指數(shù)累計上漲超過15%，諸多熱點、主題輪番表現(xiàn)致使個股全面開花，而這其中，機(jī)構(gòu)投資者自然賺的盆滿缽滿。據(jù)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者了解，在三季度里基金平均收益普遍達(dá)到12%，98只股票型基金收益更是超過20%，近八成此前還處于虧損狀態(tài)的基金實現(xiàn)業(yè)績逆轉(zhuǎn)。

　　銀河證券統(tǒng)計顯示，股票型基金中表現(xiàn)最好的是中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金，前三季度收益高達(dá)68.75%，基本一騎絕塵，這只基金也是去年業(yè)績冠軍。緊隨其后的是財通可持續(xù)發(fā)展主題基金，前三季度收益為51.53%。長信量化先鋒、大摩多因子策略和工銀瑞信信息產(chǎn)業(yè)收益也超過40%。

　　而在混合型基金中，表現(xiàn)最好的是寶盈核心優(yōu)勢A，前三季度收益率達(dá)40.58%，該基金去年也是混合型基金的冠軍。緊隨其后的是華商大盤量化基金，收益率達(dá)到39.02%，中歐價值智選、寶盈鴻利收益和中郵中小盤等基金收益也超過33%。

　　除此之外，私募界也是黑馬頻出，尤其在股市向好的背景下，一批私募產(chǎn)品業(yè)績超過50%，令市場驚嘆。

　　根據(jù)報道，已經(jīng)公布了9月30日凈值的751只股票型私募產(chǎn)品平均收益為13.92%，有16只產(chǎn)品業(yè)績超過50%。表現(xiàn)最好的為“澤熙3期”，9月30日的單位凈值為2.9725元，復(fù)權(quán)單位凈值為6.5725元，前三季度收益達(dá)到137.57%。排在第二、三、四位的也是澤熙旗下產(chǎn)品，“澤熙增煦”、“澤熙4期”、“澤熙1期(華潤)”前三季度收益為102.53%、81.18%、78.03%。此外，淘利策略指數(shù)進(jìn)取1號、中域增值1期、旗隆雙策略1期、西域創(chuàng)新等收益率也超過55%。

　　 機(jī)構(gòu)看多 倉位接近歷史高點

　　面對如此久違的上漲行情，多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者們對于后市也是頗為樂觀。私募排排網(wǎng)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，有51.72%的私募依然看多10月行情，這一比例比上個月再度提高了6.01%?？炊嗟睦碛芍饕牵?0月滬港通即將開啟、重要會議即將召開、政策的扶持和市場信心回暖帶來的資金持續(xù)回流等。還有41.38%的私募認(rèn)為10月份A股會橫盤整理，僅有6.9%的私募看空10月，他們認(rèn)為在利好兌現(xiàn)后，A股存在下跌風(fēng)險。

　　展博投資總經(jīng)理陳鋒則認(rèn)為，“A股將會迎來一波以消費(fèi)、服務(wù)、健康醫(yī)療以及互聯(lián)網(wǎng)化、智能化為代表的新興產(chǎn)業(yè)推動的新牛市。這一輪牛市將會是自1996-1997年和2006-2007年以來的第三輪大牛市，而這一輪大牛市的代表指數(shù)將會是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)?！?

　　與情緒的樂觀相對應(yīng)，機(jī)構(gòu)的倉位此時也已經(jīng)處于歷史高位。據(jù)德圣基金研究中心10月9日倉位測算數(shù)據(jù)顯示，偏股方向基金本周倉位基本平穩(wěn)。可比主動股票基金加權(quán)平均倉位為86.15%，相比前周上升0.15%，接近歷史最高時的88%水平；偏股混合型基金加權(quán)平均倉位為80.03%，相比前周下降0.03%；配置混合型基金加權(quán)平均倉位68.57%，相比前周上升0.14%。

　　而從具體公司倉位操作動向來看，本期多數(shù)基金公司選擇加倉，但整體變化輕微。大型基金公司中，整體倉位操作方向較為一致，多數(shù)小幅加倉；中大型基金公司亦是大多小幅加倉，如景順、鵬華、華商等微幅加倉；減倉的主要集中在中小型基金公司中，如諾德、天治、泰信、紐銀等基金公司小幅減倉。從具體基金來看，加倉幅度較大的多為操作風(fēng)格較為靈活、偏好主題配置的成長風(fēng)格基金，減倉幅度較大的大多是操作較為積極的基金。

　　 全球股市齊跌 A股或迎“88魔咒”？

　　值得注意的是，就在機(jī)構(gòu)持倉接近歷史高點的同時，“88魔咒”也再次成為懸在人們頭上的達(dá)摩克利斯之劍。

　　所謂“88魔咒”，是指當(dāng)股票型基金持股的平均倉位上升至88%時，A股市場往往會出現(xiàn)大跌。而事實上，這個“魔咒”應(yīng)驗度確實不低。海通證券此前研報顯示，2000年—2010年，基金倉位8次達(dá)到階段性高點，其中市場短期走勢下跌的達(dá)到5次，應(yīng)驗率達(dá)62.5%，且最近幾年次次命中。正是由于基金“88魔咒”的應(yīng)驗度較高，有業(yè)內(nèi)人士對后市行情表示謹(jǐn)慎。

　　博時基金混合組投資副總監(jiān)王燕強(qiáng)調(diào)，預(yù)計經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和改革的推進(jìn)仍存在一定進(jìn)程上的不確定性，市場的普漲階段結(jié)束，下一階段將會進(jìn)入個股分化調(diào)整的震蕩區(qū)間，站在目前時點上看，由于企業(yè)基本面偏弱的狀況仍未有根本改變，對流動性和政策的樂觀預(yù)期已經(jīng)基本反映到位。

　　安信證券也于近日發(fā)布四季度A股投資策略，他們認(rèn)為，四季度行情震蕩幅度可能會加大，指數(shù)整體上行空間非常有限，但目前的市場風(fēng)格短期可能仍將延續(xù)，低市值、高估值品種仍是短期炒作的熱點。

　　中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者還注意到另一個有意思的現(xiàn)象，此前表現(xiàn)一直強(qiáng)于A股的外圍市場最近卻接連出現(xiàn)暴跌走勢，讓人不得不對A股后期的表現(xiàn)捏一把汗。

　　據(jù)報道，由于陸續(xù)公布的歐洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)慘不忍睹，加之投資者擔(dān)心美聯(lián)儲結(jié)束QE，全球股市最近已跌至6個月新低。德國DAX30指數(shù)從9月高位下跌了超過10%，徘徊在近一年來的低位；英國富時100指數(shù)自9月初下跌了6%；美國標(biāo)普500指數(shù)也從2000點跌回1920一線，跌幅超4%。

　　倫敦金融圈知名大空頭，法興銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Elbert Edwards警告稱：“波動性正在顯著回升，市場的緊張程度越來越高?！?0月以來，標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)大幅震蕩，多空爭奪非常激烈。

　　他表示，“機(jī)構(gòu)投資者的緊張情緒同樣在加重，他們擔(dān)心上漲已經(jīng)走到頭了，全球主要股市正在筑頂?！?