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2025年01月09日 星期四

南方基金:三季度探底回升 看好白馬股

　　近日，南方基金公布了基金半年報，其中，基金經(jīng)理表示，展望下半年，我們認(rèn)為，經(jīng)濟先行指標(biāo)正在轉(zhuǎn)好，政策刺激進一步加強，表明了國家對于在“發(fā)展中解決問題”的總方針。未來如果經(jīng)濟情況進一步惡化，特別是房地產(chǎn)行業(yè)如果加速下行，威脅到整個金融領(lǐng)域及經(jīng)濟大局，不排除宏觀寬松的力度進一步增大。

　　當(dāng)前貨幣政策的主要矛盾是流動性寬裕但對實體經(jīng)濟支持有限。如何將目前“寬貨幣緊信貸”的局面轉(zhuǎn)變至“寬貨幣寬信貸”，并且有效降低實體經(jīng)濟融資成本已經(jīng)成為決策層短期工作的重點。該矛盾如果能夠得到較好的解決，有望系統(tǒng)性的提升市場的估值水平。但從中長期角度，放在本輪深化改革，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的大棋局里來看，我們認(rèn)為更大的可能性是經(jīng)濟在底部緩慢調(diào)整修復(fù)，以時間換空間。

　　在資產(chǎn)配置層面，我們保持謹(jǐn)慎樂觀，考慮到經(jīng)濟在政策刺激下有望在三季度繼續(xù)探底回升，A 股市場整體估值依然較低，金融地產(chǎn)制造等傳統(tǒng)行業(yè)在滬港通等境外新增資金流入下有望進行估值修復(fù)進而導(dǎo)致市場風(fēng)格的轉(zhuǎn)換。我們將擇機增加股票倉位。行業(yè)層面目前看好成長白馬及二線藍(lán)籌。我們尤其看好成長性十足，但市值并不低，投資者認(rèn)知度較高，短期“審美疲勞”的成長白馬股。

　　上半年，在存量資金博弈下，市場由于對“小，新，概念，熱點”的追逐導(dǎo)致了此類成長白馬被“錯殺”，估值與成長性的匹配已具備較強的吸引力。進一步研究我們認(rèn)為，此類公司所在行業(yè)仍處于景氣度較高且具備持續(xù)性；公司在各自行業(yè)均為龍頭企業(yè)，未來增速將高于行業(yè)增速，且過去已經(jīng)向市場證明了自己在行業(yè)內(nèi)的突出優(yōu)勢和統(tǒng)治力。

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