隨著近期A股市場持續(xù)向上突破，得益于杠桿工具的股票型分級基金再度成為市場中的領(lǐng)跑者。

　　整體收益大幅走高

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月份股票型基金的整體凈值漲幅僅為1.75%，較7月份大幅下滑約2.03個百分點(diǎn)。

　　不過隨著最近幾個交易日A股市場強(qiáng)勢上行，上證綜指、滬深300等重要指數(shù)紛紛創(chuàng)出年內(nèi)新高，股票型基金的投資收益率迅速反彈。特別是分級基金的高風(fēng)險份額在杠桿放大器功能的推動下，其凈值呈現(xiàn)爆發(fā)性增長。本報(bào)數(shù)據(jù)中心統(tǒng)計(jì)，8月29日以來滬深300指數(shù)已累計(jì)上漲4.22%，而同期有可比數(shù)據(jù)的53只基金股票型分級基金B(yǎng)類份額凈值已在此期間整體上漲9.31%，其回報(bào)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于同期A股市場的表現(xiàn)。在區(qū)間收益率為19.79%的“申萬菱信中證軍工B”引領(lǐng)下，“富國中證軍工B”、“銀華銳進(jìn)”等股票型分級基金B(yǎng)類凈值在此期間實(shí)現(xiàn)了10%以上的漲幅。

　　值得一提的是，在收益率迅速回升的同時，市場對分級基金的關(guān)注度也水漲船高，“招商中證大宗商品B”、“申萬菱信中證軍工B”、“富國中證軍工B”等股票型分級基金的進(jìn)取份額均在最近4個交易日中均有漲停的記錄，而股票型分級基金進(jìn)取份額的日均成交金額也從8月份的2.16億元激增至最近4個交易日的9.19億元。

　　大盤向好或有超額收益

　　國泰君安投資顧問張濤指出，前期A股市場不斷下跌，導(dǎo)致許多分級基金的杠桿倍數(shù)有所提高，這意味著如果大盤能在后市維持目前穩(wěn)定走高的態(tài)勢，分級基金的反彈高度或?qū)⒊鲱A(yù)期。與A類份額投資時機(jī)相反，當(dāng)市場連續(xù)下跌一段時間、反彈預(yù)期較強(qiáng)烈時，恰是投資者將資金轉(zhuǎn)入B類份額的良機(jī)。

　　廣發(fā)證券投資顧問鄭有利也認(rèn)為，分級基金同時具備做空機(jī)制、杠桿效應(yīng)和套利機(jī)制，只要操作得當(dāng)，無論大盤怎樣牛熊轉(zhuǎn)換都能獲利。目前宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象和政策面的確定性都在逐步增強(qiáng)，如果A股市場后市持續(xù)回暖，有杠桿的分級基金B(yǎng)類份額自然能放大市場漲幅，不失為博反彈利器。如果大盤在近期繼續(xù)維持窄幅震蕩的格局，那么由于杠桿機(jī)制的存在，其凈值波動幅度也要大于股價的波動幅度，對于實(shí)戰(zhàn)能力較強(qiáng)的進(jìn)取型投資者而言也是擴(kuò)大短線收益的有效工具。

　　長城證券投資顧問龔科則指出，目前分級基金的不定期條款中，向上折算的閥值普遍在2~2.5元左右，但“富國中證軍工B”等分級基金的上折閥值已經(jīng)降至1.5元，由于在市場上漲過程中，B類份額凈值上升，杠桿下降，上折可使B類份額回歸初始杠桿，因此降低上折閥值有助于保證B類份額的杠桿倍數(shù)，如果A股市場走高，有杠桿的分級基金自然能放大市場漲幅，同時下調(diào)折算閥值的行為也在一定程度上也表明部分分級基金認(rèn)為A股后市上漲的可能性要大于下跌。

　　投資建議

　　后市投資 注意平衡風(fēng)險

　　廣發(fā)證券投資顧問鄭有利認(rèn)為，投資者近期在分級基金類型的選擇上以被動管理型產(chǎn)品為佳，這是因?yàn)榻?jīng)歷前期持續(xù)盤整后，主動型分級基金的倉位往往偏低，因此在大盤反彈初期，主動型基金的反應(yīng)較慢，缺乏財(cái)富效應(yīng)。另外，由于杠桿倍數(shù)直接決定分級基金的凈值增長幅度以及市場交易活躍度，因此在確定大盤將持續(xù)向好的背景下，投資者可在交易分級基金B(yǎng)份額時盡量選擇杠桿大的品種，在目前成交較活躍的分級基金B(yǎng)份額中，“銀華銳進(jìn)”、“招商大宗商品B”、“銀華鑫利”、“鵬華資源B”等品種的杠桿倍數(shù)較大。

　　在A股市場快速上行的背景下，投資者可以通過“組合拳”的投資模式降低分級基金杠桿風(fēng)險、提升投資收益，從目前的宏觀經(jīng)濟(jì)走向、經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向、貨幣信貸政策看，藍(lán)籌板塊在短時間內(nèi)很可能因“滬港通”等題材刺激走出波段機(jī)會，而中小市值類的新興產(chǎn)業(yè)股由于中報(bào)業(yè)績低于預(yù)期存在一定的短期回調(diào)壓力，建議投資者近期將以軍工、國企改革等政策主題股以及基本面有所好轉(zhuǎn)的資源、交運(yùn)設(shè)備為主要投資標(biāo)的的股票型分級基金作為布局的重點(diǎn)。