擴容一周年后，定期開放式債基近期迎來集中開放。這當(dāng)中，憑借謹慎建倉思路，曾成功規(guī)避2013年債券熊市下跌風(fēng)險的廣發(fā)集利債基尤為值得關(guān)注。9月3日，是廣發(fā)集利一年定期開放債基本年度開放期的最后一天，之后該基金將進入下一輪封閉期。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月20日，廣發(fā)集利A、C類份額在上一個封閉期期間的凈值增長率分別為6.21%和5.81%，雙雙大幅超越業(yè)績比較基準3個百分點以上。

　　“大類資產(chǎn)配置重于一切，趨勢與估值結(jié)合，深耕細作，累積"小錢"。以期給客戶帶來穩(wěn)定的、可預(yù)期的、高質(zhì)量的回報?！闭劶皬V發(fā)集利在過去一年的表現(xiàn)，基金經(jīng)理代宇在投資管理中不斷尋找安全與業(yè)績的平衡點。

　　穩(wěn)健投資安全掘金

　　廣發(fā)集利的成立可謂生不逢時，彼時債市正值十年不遇的大熊市，且反黑風(fēng)暴不斷升級，投資者對債券基金的信心降至新低。從數(shù)據(jù)來看，10年國開債在8月份收益率創(chuàng)出近5年新高后，隨后半年更是刷新紀錄達到了有史以來的最高點5.9%。投標(biāo)利率屢創(chuàng)新高，帶動利率債二級市場價格下跌，同時信用債供給大增，債券基金的主要投資品種信用債和利率債的收益均大幅下挫。

　　在這樣的背景下，基金經(jīng)理代宇在認真分析市場環(huán)境和產(chǎn)品特點后，決定采取相對謹慎的建倉策略?！安僮魃媳３制偷膫瘋}位，梳理結(jié)構(gòu)，重點加強組合的流動性管理。”代宇表示，當(dāng)時短期資金利率較高，廣發(fā)集利配置了大量定期存款，債券的倉位反而僅為三成。

　　事實證明，代宇的策略在當(dāng)時是極為明智的，代表國內(nèi)債券市場整體走勢的中債總財富指數(shù)在2013年全年下跌2.15%，大部分重倉債券的債券基金損失慘重，而廣發(fā)集利A卻凈值走勢平穩(wěn)，管理期間最低凈值為0.991元，極大規(guī)避了十年不遇的債券熊市下跌風(fēng)險。

　　輪動配置把握機遇

　　如果2013年的債券熊市還不足以反映基金經(jīng)理的投資水平，那么精準捕捉到2014年初的債市上漲機會則更能體現(xiàn)代宇的運籌帷幄能力?！巴顿Y永遠不能拘泥于既有的理論框架，市場新增因素和變化節(jié)奏會對債券價格產(chǎn)生重大影響?！贝钍沁@么說的，也是這么做的。

　　在2013年底及2014年初，盡管前期債市仍未出現(xiàn)大幅上漲，但憑借多年的債市投資經(jīng)驗，代宇敏銳地觀察到經(jīng)濟基本面發(fā)生的細微變化，并堅信債市慢牛的時機已經(jīng)到來。基于此，代宇將廣發(fā)集利持有到期的大量定期存款擇機更換為債券，其中重點配置了中高等級信用債。

　　播種之后只需靜待收獲。廣發(fā)集利用豐碩的投資回報很好地詮釋了這一點。由于代宇此前不失時機地完成了定期存款向債券的轉(zhuǎn)換，因此廣發(fā)集利成功捕捉到了今年4月份開始的債市大漲機會，基金凈值接連攀升。Wind數(shù)據(jù)顯示，二季度末，廣發(fā)集利A的累計凈值由年初的不足1元上漲至1.055元，而到了8月20日，該基金累計凈值已攀升至1.0621元。

　　因時制宜兼顧平衡

　　眾所周知，廣發(fā)集利是一年期定期開放債基，因此此類產(chǎn)品在債市偏弱環(huán)境中往往面臨著流動性管理與基金收益之間的博弈，這對基金經(jīng)理提出了更高要求。9年投資工作的歷練使代宇非常清楚債券投資的關(guān)鍵所在。

　　事實上，早在今年年初，代宇就因時制宜地兼顧到了廣發(fā)集利在收益與流動性之間的平衡?！澳瓿踉诖蠓觽}企業(yè)債的同時，考慮到后續(xù)流動性的管理需要，廣發(fā)集利配置了16.92%的利率債。至2季度末，廣發(fā)集利利率債的投資比例已增加至基金總資產(chǎn)比例的20.54%。”

　　對于下一個運作期的投資，代宇的同樣持安全與業(yè)績兼顧的態(tài)度。她指出，再投資時，以時間換空間或許是相對安全的做法?！叭绻麑嶋H規(guī)模變化情況允許，廣發(fā)集利將會重點保留原有3年以內(nèi)的中高等級信用債品種，縮短久期、降低杠桿、密切關(guān)注經(jīng)濟基本面和機構(gòu)行為的變化。”代宇表示，未來的投資仍將繼續(xù)秉承投資風(fēng)格穩(wěn)健，風(fēng)險管控嚴格的投資思路管理基金。