一、股票市場(chǎng)：A股震蕩上揚(yáng)，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)明顯

　　截止8月15日收盤，上半月滬深兩市雙雙保持反彈，成交額較前兩周繼續(xù)放大，成長(zhǎng)股表現(xiàn)強(qiáng)于價(jià)值股。其中滬指漲1.90%，報(bào)2226.73點(diǎn)，深成指漲1.28%，報(bào)7982.07點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板漲5.02%，報(bào)1392.45點(diǎn)。從市場(chǎng)表現(xiàn)看，大盤以震蕩反彈為主。板塊方面銀行、地產(chǎn)震蕩回落，券商、保險(xiǎn)、汽車等板塊輪番上漲。在主題投資方面，全息概念、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、智能家居、國(guó)企改革等各種題材不斷引發(fā)短線賺錢效應(yīng)。

　　從消息面來(lái)看，在滬港通預(yù)期下市場(chǎng)以增量資金推動(dòng)行情演繹而非基本面發(fā)生改變。在上周五8月15日未現(xiàn)股指IF1408交割魔咒，其中公布的七月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)除PMI和出口超預(yù)期增長(zhǎng)外，其他如工業(yè)增加值、新增人民幣貸款等有所乏力，房地產(chǎn)市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊跌迫使各地紛紛松綁限購(gòu)政策，而國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于多措并舉著力緩解企業(yè)融資成本高問題的指導(dǎo)意見，表明央行年內(nèi)的基本的政策導(dǎo)向是定向?qū)捤山档推髽I(yè)融資成本。

　　一路財(cái)富研究中心綜合判斷：8月下旬仍保持謹(jǐn)慎樂觀，中報(bào)進(jìn)入集中披露期，預(yù)計(jì)A股市場(chǎng)仍會(huì)是上有壓力下有支撐的窄幅波動(dòng)走勢(shì)，但市場(chǎng)震蕩行情有利于局部熱點(diǎn)和行情延續(xù)，短期的主題機(jī)會(huì)有習(xí)主席訪問蒙古、金屬機(jī)殼、阿里IPO影子股等題材，另外即將到來(lái)的9月屬于農(nóng)藥、水泥、白酒等傳統(tǒng)行業(yè)旺季，漲價(jià)預(yù)期下相關(guān)板塊值得關(guān)注。建議在保持低股票型基金倉(cāng)位同時(shí)，可以優(yōu)先關(guān)注持有業(yè)績(jī)支撐的銀行、醫(yī)藥和食品飲料中基本面底部已經(jīng)逐漸明朗的高端白酒等股票型基金。

　　二、債券市場(chǎng)：債券市場(chǎng)膠著，仍需注意低評(píng)級(jí)違約風(fēng)險(xiǎn)

　　7月份的信貸和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面部分滑落，對(duì)債券市場(chǎng)形成一定支撐，央行再貼現(xiàn)政策繼續(xù)發(fā)力，寬松的貨幣環(huán)境繼續(xù)支撐信用債走牛，短期內(nèi)持有信用債暫無(wú)估值的壓力。從8月4日至8月15日上證國(guó)債指數(shù)上漲0.12%；企債指數(shù)上漲0.33%，上證轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲0.10%。從收益率水平看，中高等級(jí)品種收益率顯著下行，但絕對(duì)收益仍處于歷史較高水平；低評(píng)級(jí)品種收益率表現(xiàn)則略顯平淡。在流動(dòng)性方面國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于多措并舉著力緩解企業(yè)融資成本高問題的指導(dǎo)意見》，提到落實(shí)好“定向降準(zhǔn)”措施，發(fā)揮好結(jié)構(gòu)引導(dǎo)作用，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)貨幣政策放松的預(yù)期。但在二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，央行認(rèn)為貨幣政策主要還是總量政策，其結(jié)構(gòu)引導(dǎo)作用是輔助性的。

　　一路財(cái)富研究中心綜合判斷：預(yù)計(jì)下半年如果房地產(chǎn)下行速度沒有得到有效遏制，央行將從之前的公開市場(chǎng)操作和窗口指導(dǎo)過渡到放松政策，繼續(xù)推進(jìn)“定向降準(zhǔn)”乃至“定向降息”，資金利率將持續(xù)下降，在貨幣政策定向?qū)捤杀尘跋?，資金面整體依然寬松，但隨月末繳存期到來(lái)階段性和結(jié)構(gòu)性資金仍會(huì)緊張，同時(shí)階段下行將引發(fā)交易性投資機(jī)會(huì)，銀行理財(cái)產(chǎn)品仍是配置債券主力資金，但很難再現(xiàn)上半年債市牛市行情。中高評(píng)級(jí)品種仍然具有配置價(jià)值，低等級(jí)信用債和鋼鐵、礦產(chǎn)、房地產(chǎn)行業(yè)債券需持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　三、基金策略：成長(zhǎng)藍(lán)籌平衡配置，階段關(guān)注主題概念基金

　　基于上述對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)及A股市場(chǎng)的分析，7月宏觀數(shù)據(jù)仍需證偽，而流動(dòng)性相對(duì)充裕以及滬港通、優(yōu)先股等多因素配合下，市場(chǎng)仍有投資機(jī)會(huì)可尋，考慮結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)仍是主要看點(diǎn)，主動(dòng)投資的基金優(yōu)勢(shì)延續(xù)。

　　落實(shí)到基金投資策略，本輪行情啟動(dòng)成長(zhǎng)唱戲，價(jià)值搭臺(tái)，板塊輪動(dòng)效應(yīng)明顯，在風(fēng)格搭配上立足成長(zhǎng)，建議重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)成長(zhǎng)風(fēng)格基金，低估值的價(jià)值型基金在本輪反彈中可以適當(dāng)降低倉(cāng)位，而新興成長(zhǎng)風(fēng)格基金把握回調(diào)配置機(jī)會(huì)，著重考察管理人個(gè)股選擇能力。我們認(rèn)為， IPO發(fā)行節(jié)奏正常化，微刺激政策已經(jīng)奏效，以絕對(duì)收益為投資目標(biāo)且選股能力出色的基金可以作為風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者組合內(nèi)獲取穩(wěn)健收益的品種；在主題投資盛行之下，主題投資策略基金或者側(cè)重某一主題機(jī)會(huì)的基金，也可作為組合配置中靈活進(jìn)攻的品種，例如京津冀環(huán)保題材、阿里上市影子股以及傳統(tǒng)行業(yè)旺季提價(jià)預(yù)期等。

　　操作層面上，8月下旬建議積極型投資者維持股票型基金倉(cāng)位-低配，密切關(guān)注后期以地產(chǎn)為主的藍(lán)籌股是否能夠接力藍(lán)籌行情，適當(dāng)調(diào)低大盤藍(lán)籌基金，在回調(diào)配置中以成長(zhǎng)為主的基金倉(cāng)位；建議穩(wěn)健型投資者維持股票型基金倉(cāng)位-低配；建議保守型投資者維持股票型基金倉(cāng)位-低配。

　　四、類型基金投資建議及推薦

　　1、權(quán)益類基金：配置靈活且選股能力突出的基金

　　目前大盤維持震蕩行情，建議投資者穩(wěn)健操作，不要盲目追漲殺跌超配高風(fēng)險(xiǎn)激進(jìn)型品種，密切關(guān)注新股發(fā)行節(jié)奏以應(yīng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板和中小板的高估值風(fēng)險(xiǎn)對(duì)成長(zhǎng)型風(fēng)格基金業(yè)績(jī)的沖擊，著重考察基金經(jīng)理個(gè)股選擇能力，可優(yōu)先關(guān)注景順長(zhǎng)城策略精選靈活配置混合、上投摩根行業(yè)輪動(dòng)、華商主題精選、華商新量化、諾安靈活配置等。

　　2、固定收益類基金：短期債市膠著，債券基金整體繼續(xù)上漲

　　目前國(guó)內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)狀況偏弱、通脹相對(duì)溫和，資金面的相對(duì)寬松使得債券市場(chǎng)上半年產(chǎn)生牛市行情，市場(chǎng)未來(lái)有可能出現(xiàn)分化行情，利率債上漲趨勢(shì)有放緩跡象，但高風(fēng)險(xiǎn)品種機(jī)會(huì)仍然存在。如華商雙債豐利A、易方達(dá)安心回報(bào)A、上投摩根分紅添利A、華富收益增強(qiáng)A。

　　3、貨幣類基金：收益回調(diào)，仍為現(xiàn)金配置管理工具

　　受監(jiān)管層將嚴(yán)控對(duì)于貨幣基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，近期貨幣基金收益率持續(xù)走低，紛紛破五，但從長(zhǎng)期看貨幣基金依然是現(xiàn)金管理的最佳投資品種，并且近期一路財(cái)富聯(lián)合銀華基金推出的一路財(cái)富聯(lián)合銀華基金推出的智能升級(jí)的一路寶2.0貨幣基金，智能升級(jí)的贖回規(guī)則為D+0(可隨時(shí)贖回)智能升級(jí)版D+0一路寶貨幣2.0基金。關(guān)注近期成立或成立規(guī)模大、T+0等要素的貨幣型基金。如南方現(xiàn)金增利貨幣A、易方達(dá)貨幣A、易方達(dá)天天理財(cái)、一路寶(000657)。

　　4、QDII類基金：全球化資產(chǎn)配置，關(guān)注REITs和資源品型

　　建議投資者在全球市場(chǎng)波動(dòng)中，投資海外，分散投資，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，近期美股回調(diào)后重新進(jìn)入反彈通道，側(cè)重關(guān)注主要投資發(fā)達(dá)市場(chǎng)QDII，尤其是重點(diǎn)投資美國(guó)REITs的QDII和歐洲股票市場(chǎng)的QDII，適當(dāng)考慮資源品QDII和新興市場(chǎng)QDII配置。如諾安全球收益不動(dòng)產(chǎn)、上投摩根全球天然資源和上投摩根全球新興市場(chǎng)。

　　*風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　本報(bào)告所載的資料和觀點(diǎn)僅反映本公司在發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，所指投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可能會(huì)波動(dòng)，在不同時(shí)期，本公司可發(fā)布與本報(bào)告不一致的觀點(diǎn)。讀者不應(yīng)視本報(bào)告為作出投資決策的惟一因素。本報(bào)告中所指的投資及服務(wù)可能不適合個(gè)別投資者，不構(gòu)成投資者私人咨詢建議。