股票市場(chǎng)

　　調(diào)整后的大盤往何處去？首先必須厘清這輪行情的動(dòng)因。對(duì)于本輪行情的動(dòng)因有各種說法，上周五人民日?qǐng)?bào)記者引用學(xué)者董登科和證監(jiān)會(huì)發(fā)言人的觀點(diǎn)，最有代表性。在證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸看來，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕及改革措施效果初顯等，成為了推動(dòng)股指反彈的主要因素。而武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新則認(rèn)為，本輪A股反彈主要基于藍(lán)籌股的四重利好：一是優(yōu)先股制度推出，二是央企改革試點(diǎn)，三是滬港通安排，四是上交所即將推出ETF期權(quán)；這四重利好都集中火力于大盤藍(lán)籌股，這對(duì)過去估值嚴(yán)重偏低的大盤藍(lán)籌股是一個(gè)重大商機(jī)，它們將會(huì)引領(lǐng)大盤指數(shù)堅(jiān)定向上，這就是本輪慢牛的開始。不可否認(rèn)上述這些都是能利好股市，但是這些因素都已經(jīng)出臺(tái)或者傳聞很有時(shí)日，卻一直沒有掀起大波瀾，將這些因素與行情直接掛鉤又不免牽強(qiáng)附會(huì)。我們認(rèn)為，撬動(dòng)這輪行情的根本因素是經(jīng)濟(jì)，二季度經(jīng)濟(jì)增速回升，GDP增速7.5%底線反復(fù)確認(rèn)，房地產(chǎn)政策大幅松動(dòng)，是推動(dòng)此輪行情最重要的基本面，而這些基本面還在繼續(xù)明確好轉(zhuǎn)，股市上行動(dòng)力就還在繼續(xù)增強(qiáng)。

　　上周公布的外貿(mào)數(shù)據(jù)進(jìn)一步證實(shí)了經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)。7月我國進(jìn)出口總值增長(zhǎng)6.9%，其中出口增長(zhǎng)14.5%，進(jìn)口下降1.6%，貿(mào)易順差473億美元，擴(kuò)大1.7倍。當(dāng)月出口增速再次創(chuàng)出今年以來新高，實(shí)際數(shù)據(jù)大幅超出市場(chǎng)預(yù)期均值7.5%。前7個(gè)月進(jìn)出口總值增長(zhǎng)2%，其中出口增長(zhǎng)3%，進(jìn)口增長(zhǎng)1%，貿(mào)易順差1506億美元，擴(kuò)大20.9%。貿(mào)易順差持續(xù)放量，也緩解了國內(nèi)銀行體系流動(dòng)性。一般貿(mào)易增速領(lǐng)先，順差大幅回升，顯示傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)再度發(fā)力，出口增長(zhǎng)后勁充足。前7個(gè)月我國一般貿(mào)易進(jìn)出口增長(zhǎng)5.2%，高出所有貿(mào)易增長(zhǎng)率近3%，占我外貿(mào)總值的55%，也較去年同期提升2.7個(gè)百分點(diǎn)；其中出口增長(zhǎng)7.7%，比所有貿(mào)易出口增速高出4.7%，占出口總值的51.9%；進(jìn)口也增長(zhǎng)2.8%，占進(jìn)口總值的58.4%；一般貿(mào)易項(xiàng)下順差301.2億元，而去年同期為貿(mào)易逆差1504.4億元。對(duì)歐美市場(chǎng)出口增長(zhǎng)顯著加快，7月對(duì)美出口同比增長(zhǎng)12%，為年內(nèi)首次突破兩位數(shù)增長(zhǎng)；對(duì)歐盟出口同比增長(zhǎng)17%，創(chuàng)出年初以來新高。預(yù)計(jì)7月其它數(shù)據(jù)也將利好市場(chǎng)。

　　技術(shù)上，300指數(shù)和流通指數(shù)抵達(dá)重大壓力線，引發(fā)調(diào)整，能否突破此壓力線成關(guān)鍵，一旦突破上漲空間將被打開。

　　債券市場(chǎng)

　　當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)基本面的數(shù)據(jù)不斷傳來積極的信號(hào)，包括7月凈出口實(shí)現(xiàn)順差473億美元，創(chuàng)歷史新高；7月CPI同比增長(zhǎng)2.3%，整體通貨膨脹壓力不大。但是，其他數(shù)據(jù)也有與宏觀經(jīng)濟(jì)改善相背離的方面，比如7月進(jìn)口增速卻大幅下滑，在一定程度上反映當(dāng)前的需求并未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的改善。因此，總體而言，宏觀經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)性走向還不十分明朗。近期，貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性好轉(zhuǎn)，資金價(jià)格明顯下降，信用債市場(chǎng)收益率陡峭化下行，短期限品種更受二級(jí)市場(chǎng)親睞。綜合基本面與資金面情形，投資策略上建議保持謹(jǐn)慎，適度控制久期，堅(jiān)守息票價(jià)值。