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2025年01月09日 星期四

公募基金欲入“董”話事業(yè) 業(yè)內(nèi)提醒防止內(nèi)幕交易

  公募基金作為業(yè)內(nèi)較大的機(jī)構(gòu)投資者,一直以來對(duì)于上市公司的經(jīng)營(yíng)并不做過多干預(yù)。這種情況近期開始發(fā)生重大改變。瑞康醫(yī)藥近日發(fā)布公告稱,擬向控股股東及匯添富基金非公開發(fā)行股票募資12億元,條件成熟時(shí)匯添富基金將向董事會(huì)提名一名董事。記者昨天根據(jù)公開資料統(tǒng)計(jì)顯示,此舉并非個(gè)案,華商基金、鵬華基金等均曾有過此類案例。好買基金研究中心首席分析師曾令華等業(yè)內(nèi)人士表示,基金投資形式在悄然生變,但應(yīng)防止上市公司與基金公司形成內(nèi)幕交易的可能。

  匯添富欲進(jìn)駐瑞康醫(yī)藥

  瑞康醫(yī)藥日前發(fā)布公告稱,擬向控股股東及匯添富基金非公開發(fā)行股票募資12億元,其一條款為“甲方(瑞康醫(yī)藥)同意,在認(rèn)購(gòu)協(xié)議生效后,雙方同意在條件成熟時(shí),乙方(匯添富基金)可以向董事會(huì)提名一名董事”。

  據(jù)透露,匯添富是通過設(shè)立專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃參與瑞康醫(yī)藥定增的。此外,匯添富旗下子公司匯添富資本將通過設(shè)立專項(xiàng)計(jì)劃的方式,以戰(zhàn)略投資者身份投資于瑞康醫(yī)藥、康恩貝以及人福醫(yī)藥三家醫(yī)藥類上市公司。項(xiàng)目總規(guī)模20億元左右,將分批發(fā)行。

  根據(jù)瑞康醫(yī)藥此前發(fā)布的定增預(yù)案顯示,公司的實(shí)際控制人股東張仁華認(rèn)購(gòu)了4億元,匯添富基金的資產(chǎn)管理計(jì)劃則以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)了8億元。增發(fā)價(jià)格最終定格在20.21元/股,認(rèn)購(gòu)?fù)瓿珊螅瑓R添富基金將持有該公司15.9%的股份,該資管計(jì)劃將成為瑞康醫(yī)藥第三大股東。

  對(duì)此,匯添富基金以及瑞康藥業(yè)相關(guān)人士表示,此事尚未最后確定,增發(fā)一事還需董事會(huì)以及證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn),一切仍有變數(shù)。

  基金進(jìn)駐上市公司董事會(huì)漸多

  值得注意的是,上述公募基金進(jìn)駐上市公司董事會(huì)事件并非個(gè)案,2012年鵬華基金等機(jī)構(gòu)聯(lián)合耶魯大學(xué)推薦了董事候選人馮繼勇,成為格力電器董事。去年易方達(dá)、匯添富以及華商基金三家公司共同推薦曲建寧,進(jìn)入上海家化董事會(huì)。今年5月,華商基金由于所持恒生電子股份逼近10%監(jiān)管紅線,計(jì)劃向該公司派駐一名董事。此外,一些陽光私募也開始公開要求參與上市公司治理。

  業(yè)內(nèi)人士表示,隨著市場(chǎng)的發(fā)展,此類案例還將持續(xù)出現(xiàn)。但監(jiān)管部門應(yīng)出臺(tái)相關(guān)政策,防止出現(xiàn)內(nèi)幕交易等情況。

  好買基金研究中心首席分析師曾令華表示,匯添富基金在行業(yè)內(nèi)是第一家做醫(yī)藥主題基金的公司,醫(yī)藥投研是做得比較早的,經(jīng)驗(yàn)豐富,如果能進(jìn)入瑞康醫(yī)藥董事會(huì),應(yīng)對(duì)該公司發(fā)展頗有助益,也有利于增加匯添富基金公司在瑞康醫(yī)藥的話語權(quán),有利于保護(hù)基民利益。他認(rèn)為,基金公司進(jìn)入董事會(huì)參與公司決策和經(jīng)營(yíng),成為戰(zhàn)略投資者是典型的積極主義投資者。他們希望通過行使股東積極權(quán)益,實(shí)現(xiàn)自己的訴求。這點(diǎn)與巴菲特的價(jià)值投資形式相似。無論結(jié)局如何,從投資行為來看,顯示了基金投資形式在悄然生變,也表明市場(chǎng)在逐漸進(jìn)步和成長(zhǎng)。不過也要防止基金公司和上市公司形成利益共同體后,出現(xiàn)內(nèi)幕交易損害投資者的行為。

  某基金公司相關(guān)人士則表示,從此前基金公司進(jìn)駐上市公司案例來看,有些并不成功,目前仍處于探索階段。但隨著基金子公司的發(fā)展,業(yè)務(wù)模式將不斷出現(xiàn)創(chuàng)新,此類案例今后可能還將繼續(xù)增多。

  公募基金入“董”障礙重重

  盡管基金公司參與上市公司管理的案例越來越多,但與基金投資上市公司的數(shù)量相比,還是顯得鳳毛麟角。上海市基金同業(yè)公會(huì)對(duì)轄區(qū)內(nèi)基金公司參與上市公司治理的調(diào)研表明,基金公司作為機(jī)構(gòu)投資者出席股東大會(huì)的積極性不高,參會(huì)率極低,極少提出質(zhì)詢且所提質(zhì)詢被采納率不高,極少數(shù)提出議案,很少提議召開股東大會(huì),提名的董事占比很低,參與公司治理的意愿淡薄,對(duì)股東大會(huì)議案極少提出不同意見。

  總體來看,制約基金作為機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司治理的主要因素包括:上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)“一股獨(dú)大”導(dǎo)致機(jī)構(gòu)投資者“人微言輕”;對(duì)持股比例的限制導(dǎo)致機(jī)構(gòu)投資者“勢(shì)單力薄”;增強(qiáng)話語權(quán)程序繁雜導(dǎo)致機(jī)構(gòu)投資者“望而卻步”;投資文化與外部環(huán)境不理想導(dǎo)致機(jī)構(gòu)投資者難以“獨(dú)善其身”;自身治理水平不高導(dǎo)致機(jī)構(gòu)投資者“力不從心”。

  與此同時(shí),派董事參與公司經(jīng)營(yíng),變成知情者,如何避免內(nèi)幕交易是一個(gè)問題?!肮蓟鸬慕巧珱Q定了一旦基金公司主動(dòng)參與公司治理中,必然伴隨著內(nèi)幕交易、勾結(jié)股東等非議。為避免授人以柄,公募基金一向缺乏參與公司治理的動(dòng)力”。

  好買基金認(rèn)為,股東積極主義是一種通過行使股東權(quán)利而向公司管理層施壓的一種投資策略。積極股東的訴求有財(cái)務(wù)方面的,也有非財(cái)務(wù)方面的。積極股東希望能夠通過行使股東積極主義影響公司的決策,從而實(shí)現(xiàn)自己的訴求?;鸸具M(jìn)入董事會(huì)參與公司決策和經(jīng)營(yíng),成為戰(zhàn)略投資者就是典型的一種。這點(diǎn)與巴菲特的價(jià)值投資形式相似,無論結(jié)局如何,從投資行為來看,顯示了基金投資形式在悄然生變,也表明市場(chǎng)在逐漸進(jìn)步和成長(zhǎng)。

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