被低估值的藍(lán)籌股，近來重抖精神。

　　受到滬港通10月份上線消息的影響，7月28日以來，藍(lán)籌股行情上漲，一時(shí)間演繹風(fēng)格的切換。而配置大盤藍(lán)籌股的基金，這一周也表現(xiàn)不錯(cuò)，Wind數(shù)據(jù)顯示，7月28日至7月31日，658只大盤基金均取得了正收益。

　　滬港通正式上線的日子越發(fā)臨近，在其刺激下，一系列基金產(chǎn)品也將獲得利好。博時(shí)基金向理財(cái)周報(bào)記者表示，投資者可從兩個(gè)維度把握滬港通的投資機(jī)會(huì)，一是兩地標(biāo)的折溢價(jià)的縮窄，二是稀缺或戰(zhàn)略性標(biāo)的的價(jià)值重估。

　　面對(duì)即將啟動(dòng)的滬港通，相關(guān)基金產(chǎn)品能否獲益？能否持續(xù)良好狀態(tài)呢？

　　 利好834只標(biāo)的

　　7月28日，滬港通于10月13日正式上線的消息在市場(chǎng)上廣泛傳播，對(duì)當(dāng)日資本市場(chǎng)也帶來了刺激，搶眼的當(dāng)屬藍(lán)籌股。

　　截至當(dāng)日收盤，交通銀行、蘇寧云商、華夏銀行領(lǐng)銜十只藍(lán)籌股，漲幅超過了5%，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。來自瑞銀證券的分析報(bào)告也顯示，滬港通券商試點(diǎn)機(jī)制以來，藍(lán)籌股即跑贏小盤股，近期從港股市場(chǎng)掀起的滬港通行情已經(jīng)蔓延至A股市場(chǎng)，預(yù)計(jì)大盤藍(lán)籌股將繼續(xù)跑贏小盤。

　　目前，在滬港通實(shí)行以及國(guó)際投資者看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇的前提下，對(duì)應(yīng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的一些藍(lán)籌股具有顯著的配置價(jià)值，以全球估值標(biāo)準(zhǔn)來衡量的國(guó)際投資者會(huì)對(duì)這些估值更低的藍(lán)籌股感興趣，估值處于低位的藍(lán)籌股將顯著受益。

　　對(duì)此，上投摩根向理財(cái)周報(bào)記者進(jìn)一步表示，香港投資者60%以上是機(jī)構(gòu)投資者，持倉(cāng)比較穩(wěn)定，偏好低估值高分紅的大盤股，滬港通推進(jìn)后，這些機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入A股，看好的也將主要是這類股票。

　　而上投摩根最近兩期的調(diào)查也表明香港投資者對(duì)A股的憧憬，調(diào)查顯示，香港投資人相比港股對(duì)A股更有信心，同時(shí)對(duì)A股投資更感興趣。其中，大約有四成港人愿意投資A股基金產(chǎn)品。

　　受滬港通政策利好的股票，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止大盤藍(lán)籌股。

　　公開統(tǒng)計(jì)顯示，滬股通交易標(biāo)的為上證180、上證380以及滬市A+H股，共568只。港股通標(biāo)的為恒生綜合大型股指數(shù)、中型股指數(shù)，以及滬港兩地上市的A+H股公司，共266只。未來，在滬港通的影響下，獲益的股票很有可能出自這834只股票。

　　博時(shí)基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春認(rèn)為，從標(biāo)的分布看，滬股通主要在交通運(yùn)輸、醫(yī)藥生物、房地產(chǎn)、化工、機(jī)械、公用事業(yè)、商貿(mào)貿(mào)易等行業(yè)，港股通主要分布在地產(chǎn)、工業(yè)工程、公用事業(yè)、銀行、紡織服飾及個(gè)人護(hù)理、工用運(yùn)輸、汽車和食物食品等行業(yè)。相比之下，港股通標(biāo)的更有吸引力，比如“博彩業(yè)”、“科技資訊”以及“多元金融”等特色板塊，可能吸引陸資流入。

　　“總體看，在標(biāo)的估值相近，甚至A股藍(lán)籌略有折讓的情況下，滬港通對(duì)A股不會(huì)產(chǎn)生大的負(fù)面沖擊，更多表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性影響。”魏鳳春說。

　　 上證180、上證380、QDII或受益

　　當(dāng)834只標(biāo)的出爐后，基金產(chǎn)品今后配置滬港通的路徑也被梳理出來，這834只標(biāo)的對(duì)基金經(jīng)理的配置也會(huì)起到極大的參考價(jià)值。

　　目前，業(yè)內(nèi)公認(rèn)的將在滬港通政策下獲益的基金產(chǎn)品，除了配置藍(lán)籌股的基金，還包括上證180和上證380指數(shù)基金，以及投資于港股的QDII產(chǎn)品。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，7月28日至7月31日期間，國(guó)泰上證180基金業(yè)績(jī)上漲4.2%，該產(chǎn)品7月份的業(yè)績(jī)?yōu)?0.76%；此外，華寶興業(yè)上證180，在上述兩個(gè)階段的業(yè)績(jī)分別為3.1%和9.8%；而華安上證180、南方上證380、萬(wàn)家上證380等相關(guān)基金，也在7月份均取得了超過6%的業(yè)績(jī)。

　　值得注意的是，國(guó)泰上證180二季度的業(yè)績(jī)尚不到3%，而華寶興業(yè)上證180二季度的業(yè)績(jī)更是不到1%。上述其他三只產(chǎn)品，二季度的業(yè)績(jī)分別為1.7%、2%和1.9%。在滬港通消息頻出的7月份，幾只追蹤滬市指數(shù)的產(chǎn)品業(yè)績(jī)都有明顯上漲。

　　一位公募基金人士認(rèn)為，上證180和上證380這類產(chǎn)品，由于緊密跟蹤市場(chǎng)指數(shù)，在滬港通的影響下，市場(chǎng)出現(xiàn)異動(dòng)時(shí)，這類產(chǎn)品的跟蹤更為精準(zhǔn)，因此可以供投資者配置。

　　還將受益的基金產(chǎn)品為QDII產(chǎn)品。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，7月28日至7月31日期間，多只主要投資區(qū)域在香港市場(chǎng)的QDII產(chǎn)品均獲得了正收益，包括華夏恒生ETF、匯添富恒生指數(shù)、嘉實(shí)恒生中國(guó)企業(yè)、富國(guó)中國(guó)中小盤等，而這些基金產(chǎn)品在7月份也均獲得了超過5%的業(yè)績(jī)。

　　博時(shí)股票投資部國(guó)際組投資總監(jiān)張溪岡認(rèn)為，滬港通對(duì)于主要投資港股的QDII來說，明顯利好，新增資金在港股尋找的投資機(jī)會(huì)，也是QDII基金需重點(diǎn)關(guān)注的方向。

　　QDII之外，已經(jīng)有各種渠道的資金提前流入香港市場(chǎng)，對(duì)這些新增資金來說，A/H溢價(jià)股、港股中的稀缺標(biāo)的是可能的重點(diǎn)布局機(jī)會(huì)。

　　配置仍需謹(jǐn)慎

　　事實(shí)上，抓住A-H股折溢價(jià)去套利，是繼配置兩市稀缺標(biāo)的后，最直接的投資邏輯，而套利所存在的風(fēng)險(xiǎn)，仍是不可忽視的。

　　此前，大成基金也向理財(cái)周報(bào)記者表示，滬港通套利策略，目前還是集中在試點(diǎn)可投資指數(shù)的相關(guān)標(biāo)的，尤其針對(duì)AH股折溢價(jià)、大小盤板塊的收益結(jié)構(gòu)性，以及投資風(fēng)格不同帶來的行業(yè)估值差異，進(jìn)行相關(guān)套利策略。

　　“A+H股的折溢價(jià)套利空間正在快速縮小?！睆埾獙J(rèn)為，QDII基金不僅要看折價(jià)空間，還應(yīng)仔細(xì)分析個(gè)股的基本面和估值是否匹配，行情是否可持續(xù)。

　　滬港通給了資本市場(chǎng)一個(gè)可期的未來，然而靚麗外表下，諸多問題仍需審視。

　　談及目前藍(lán)籌股的表現(xiàn)時(shí)，廣發(fā)基金內(nèi)部人士就坦承，近期市場(chǎng)的上漲是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)、資金面有所寬松、利率有下移趨勢(shì)、新股發(fā)行節(jié)奏因報(bào)表因素慢于預(yù)期、滬港通預(yù)期等多重因素疊加的結(jié)果。

　　“藍(lán)籌股估值得以修復(fù)，但這種風(fēng)格轉(zhuǎn)換的行情不會(huì)一直持續(xù)下去，此輪藍(lán)籌股的上漲或會(huì)帶動(dòng)市場(chǎng)人氣及熱情，可最終會(huì)轉(zhuǎn)換成結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)?！鄙鲜鰪V發(fā)基金人士說。

　　上投摩根方面則認(rèn)為，對(duì)于A股基金而言，滬港通開通后，在投資結(jié)構(gòu)上，將港股納入其中，港股也只是作為“衛(wèi)星”組合存在，而非核心投資標(biāo)的。滬港通更大的意義在于，作為中國(guó)資本市場(chǎng)加快開放國(guó)際化的一環(huán)，使國(guó)內(nèi)市場(chǎng)更加健全。

　　無論投資價(jià)值在哪里，滬港通產(chǎn)品成功的背后仍然是基金公司投資管理能力的比拼，基金公司不能在軟硬件配套不足的情況下盲目追求市場(chǎng)熱點(diǎn)，如此，無疑加大風(fēng)險(xiǎn)。