隨著金融、有色等藍(lán)籌股暴漲，讓對應(yīng)的杠桿指數(shù)基金連日飆升，分級基金出現(xiàn)了一波新的套利機會。以信誠800金融為例，K線六連陽后，截至7月31日收盤，該分級基金的場內(nèi)外整體溢價率已經(jīng)高達(dá)15.046%。

　　但這種套利并非無風(fēng)險收益，業(yè)內(nèi)人士提醒投資者，參與分級基金套利需要注意交易成本、套利時機，同時還要考慮相應(yīng)子基金的交易量和市場流動性。

　　套利機會遍地開花

　　分級基金投資者迎來了新一輪套利良機。近日來，股市出現(xiàn)了久違的上漲，其中金融、有色等藍(lán)籌股暴漲讓對應(yīng)的杠桿指數(shù)基金收益頗豐，信誠中證800金融B和信誠中證800有色B連續(xù)兩個交易日漲?；蛴|及漲停。

　　信誠800金融B從7月21日價格為1.021元算起，經(jīng)過28日、29日連續(xù)兩天的漲停后，近日最高收盤價1.68元，漲幅超過60%。信誠800有色B在7月21日時的開盤價為0.74元，近日最高收盤價1.227元，短短11個交易日暴漲66.2%。

　　這導(dǎo)致了這兩只杠桿指數(shù)基金對應(yīng)的分級基金出現(xiàn)了高溢價現(xiàn)象。以信誠800金融分級基金為例，相對于信誠800金融B，同期信誠800金融A漲跌幅不大，這直接導(dǎo)致了場內(nèi)A、B份額合并后的單位份額凈值大幅高于場外母基金信誠800金融的單位份額凈值，形成了場內(nèi)外較大的溢價，吸引了投資者進行跨市場套利。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)進行計算，7月30日，通過券商軟件申購2份信誠800金融所需要的成本為2.18元，按照收盤價賣出等值的1份800金融A和1份800金融B的收益為2.508元。在未考慮申購費和賣出的交易傭金情況下，進行這項配對轉(zhuǎn)換套利的盈利可達(dá)到15.046%，這個數(shù)字明顯超過正常的折溢價3%以內(nèi)。

　　此外，受軍工板塊利好刺激，近兩日富國軍工B連續(xù)暴漲，7月29日和30日再兩次封死漲停板，短短3個交易日內(nèi)暴漲29%，這令富國軍工分級基金也同時出現(xiàn)了場內(nèi)外整體溢價的情況，為投資者提供了一定的套利投資機會。除了上述基金外，信誠800有色、申萬證券分級、申萬中證環(huán)保分級等也為投資者提供了套利機會，它們的場內(nèi)外整體溢價率均在8%以上。

　　英大證券研究所所長李大霄認(rèn)為，后市可依次重點關(guān)注高折價的封閉式基金、上證50的ETF、滬深300的ETF、以及以金融、地產(chǎn)、基建、鐵路、消費為主的績優(yōu)藍(lán)籌股基金。

　　風(fēng)險與機會并存

　　值得一提的是，并非所有的分級基金都能進行套利，分級基金套利的必備條件之一就是具有“配對轉(zhuǎn)換”機制的開放式基金。這類開放式基金，能夠讓投資者在基金的合同存續(xù)期內(nèi)，在場內(nèi)按照約定比例分別買入A、B兩類子基金份額，合并成母基金份額，得到的母基金份額等同于普通的開放式基金；同時也可以像申購開放式基金一樣，申購母基金份額，然后按比例拆分成為A、B兩類子基金份額并分別上市交易。

　　李大霄提醒，投資者除了要把操作的規(guī)則、流程弄清楚，還要把時間差造成價格波動考慮進去。由于當(dāng)天申購分級基金不能當(dāng)天賣出，從申購到賣出整個流程需要多個交易日，每天分級基金份額A和份額B的交易價格會發(fā)生改變，如果買入時機不正確，也存在套利失敗或虧損的風(fēng)險。

　　德圣基金研究中心首席分析師江賽春也提醒投資者，套利交易跨越了幾個交易日，溢價率是由市場價格波動決定的，隨時在發(fā)生變化。特別明顯的套利機會并不會一直存在，只有比較短暫的時機，要掐準(zhǔn)這個點。過了這個點就不存在套利機會了。

　　另外一個不可忽視的風(fēng)險，就是分級基金A、B份額的市場流動性。由于許多分級基金的二級市場交易并不活躍，有些每日成交僅有數(shù)百萬元，甚至更低，一旦套利盤洶涌，極有可能會引發(fā)B份額價格的劇烈波動，對套利空間形成巨大沖擊。

　　江賽春表示，大量由母基金拆分的份額A、份額B子基金進入市場后，會讓溢價情況快速消失。至于分級基金適合多少的資金量，存在多大的套利空間，取決與分級基金目前的規(guī)模，以及標(biāo)的指數(shù)這段時間的表現(xiàn)和流動性。

　　李大霄也提到，分級基金的A份額和B份額每天的交易量也需要考慮，進行套利交易時，要衡量盤面較小的基金可能產(chǎn)生沖擊成本大小。另外轉(zhuǎn)換套利時交易成本不可忽略，場內(nèi)申購有手續(xù)費，轉(zhuǎn)換成A、B份額后，賣出也有交易傭金。