這種“小眾”基金越來(lái)越熱 漲跌邏輯是啥？

　　來(lái)源：中歐財(cái)富

　　今天來(lái)講講，這兩年也是越來(lái)越熱的“冷門小眾”投資機(jī)會(huì)——商品型基金。

　　近兩年，在國(guó)際秩序重塑的背景下，以黃金、原油及豆粕為代表的大宗商品成為全球資本關(guān)注的焦點(diǎn)，價(jià)格不斷刷新歷史新高。

　　那么，國(guó)內(nèi)有哪些商品型基金？都投資哪些方向？漲跌邏輯又是啥？今天一次性給大家聊明白。

　　34只商品基金，18只主投黃金

　　目前場(chǎng)外投資者可以買到的商品基金主要分為商品型ETF的聯(lián)接基金和QDII另類投資基金，共計(jì)34只，有18只都主投黃金，諸如白銀、有色以及豆粕和原油等常見的大宗商品也有對(duì)應(yīng)的基金產(chǎn)品，但數(shù)量相對(duì)少很多。

　　具體情況可以參考下面這張表格，小編以底層資產(chǎn)為基礎(chǔ)，將商品型基金做了劃分，統(tǒng)計(jì)了對(duì)應(yīng)的數(shù)量和類型，大家可以直觀了解國(guó)內(nèi)商品型基金的大致情況。

　　（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2024.6.13）

　　大漲的黃金、有色、原油、豆粕分別怎么投？

　　黃金、有色、原油、豆粕最近都漲了不少，關(guān)注度也很高，再和大家詳細(xì)捋一捋他們分別要怎么投。

　　01黃金

　　黃金其實(shí)分為國(guó)內(nèi)黃金和國(guó)際黃金，兩種金會(huì)因?yàn)閰R率變動(dòng)而產(chǎn)生短期價(jià)差，表現(xiàn)為人民幣貶值對(duì)國(guó)內(nèi)金價(jià)有利，升值則會(huì)侵蝕國(guó)內(nèi)金價(jià)。

　　用大家所熟知的上海金和倫敦金做個(gè)對(duì)比，如下圖所示，自標(biāo)準(zhǔn)合約上市以來(lái)，上海金的價(jià)格與倫敦金現(xiàn)保持高度正相關(guān)，像去年中下旬那樣的大幅背離也僅是極少數(shù)情況。所以，黃金種類上的差異，并不會(huì)對(duì)其長(zhǎng)期投資價(jià)值造成太大影響。

　　（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，2016/4/19-2024/6/12）

　　關(guān)于黃金的漲跌邏輯，關(guān)鍵看黃金的商品屬性、避險(xiǎn)屬性和貨幣屬性。

　　總結(jié)下來(lái)，金價(jià)受供需的影響，一旦黃金的需求增加或者供給減少，價(jià)格就會(huì)有所上漲；又因?yàn)辄S金具有避險(xiǎn)價(jià)值且本身以美元來(lái)計(jì)價(jià)，地緣風(fēng)險(xiǎn)與美聯(lián)儲(chǔ)降息周期會(huì)推高金價(jià)，反之就會(huì)導(dǎo)致金價(jià)下跌。

　　目前來(lái)說(shuō)，黃金整體處于高位震蕩狀態(tài)，短期買入或許有追高的行為，但從中長(zhǎng)期維度來(lái)看，美國(guó)通脹降溫明顯，美聯(lián)儲(chǔ)降息仍是大概率事件，加上全球范圍內(nèi)的政治局勢(shì)動(dòng)蕩，黃金仍有不錯(cuò)的配置價(jià)值。

　　海外黃金可關(guān)注諾安全球黃金（320013），單日大額申購(gòu)限額10萬(wàn)元；國(guó)內(nèi)黃金可關(guān)注華安黃金易ETF聯(lián)接（A:000216；C：000217）。

　　有色金屬的邏輯稍微簡(jiǎn)單一些，主要是商品屬性和金融屬性的共振。

　　商品屬性很好理解，有色金屬本身就是重要的工業(yè)原料，其價(jià)格受供需缺口的影響，核心是看下游制造業(yè)的需求以及有色金屬的產(chǎn)能。

　　以碳酸鋰為例，2021年，受新能源車滲透率快速提升帶來(lái)的需求激增加上鋰礦供給相對(duì)不足的影響，鋰價(jià)開始暴漲；而后，鋰價(jià)高企刺激了鋰礦的供應(yīng)，不僅存量澳礦快速提升產(chǎn)量，非洲鋰礦也在2023年陸續(xù)加入競(jìng)爭(zhēng)，最終導(dǎo)致鋰價(jià)迅速下跌。

　?。〝?shù)據(jù)來(lái)源：Wind，2017/4/5-2024/6/13）

　　至于容易被大家忽略的金融屬性，可以理解為有色金屬以美元來(lái)計(jì)價(jià)，價(jià)格受美元強(qiáng)弱的影響，和美元呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)。

　?。〝?shù)據(jù)來(lái)源：Wind，2010/1/1-2024/6/13）

　　往后看，制造業(yè)復(fù)蘇大環(huán)境下，全球工業(yè)企業(yè)庫(kù)存增速和營(yíng)業(yè)收入增速均改善，有色金屬的補(bǔ)庫(kù)存需求強(qiáng)烈，疊加美聯(lián)儲(chǔ)大概率推動(dòng)下一個(gè)美元寬松周期，有色金屬未來(lái)的表現(xiàn)或許仍值得看好。

　　此外，近期很火熱的白銀，其實(shí)也是有色金屬的一種，和其他有色金屬的漲跌邏輯類似之所以近期漲幅突出，除了供需缺口相對(duì)更大，還因?yàn)榘足y是“黃金影子”，也具備較高的避險(xiǎn)價(jià)值。

　　如果看好有色金屬的配置價(jià)值，可以關(guān)注大成有色金屬期貨ETF聯(lián)接（A:007910；C:007911）。

　　03原油

　　最近兩年，相信大家都看到過(guò)諸如俄烏沖突、中東局勢(shì)嚴(yán)峻推動(dòng)原油價(jià)格走高的資訊，會(huì)認(rèn)為地緣政治沖突是影響原油價(jià)格的主要因素。

　　然而，地緣政治沖突只是導(dǎo)火索，沖突對(duì)供需的影響才是油價(jià)變動(dòng)的核心。以俄烏沖突為例，沖突開始后，隨著西方國(guó)家對(duì)俄羅斯的經(jīng)濟(jì)制裁逐步加深，或減少、或直接禁止進(jìn)口俄羅斯產(chǎn)的原油，這導(dǎo)致了原油供需出現(xiàn)缺口，使原油價(jià)格在短期內(nèi)快速上漲。

　　說(shuō)回當(dāng)下，需求端，5月全球制造業(yè)PMI指數(shù)為50.90（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，最新數(shù)據(jù)截至2024/5/31），處于擴(kuò)張區(qū)間，大概率增加對(duì)原油的需求；而在供給端，石油輸出國(guó)組織決定從5月開始額外自愿減產(chǎn)日均166萬(wàn)桶，加上地緣政治沖突對(duì)供給的沖突，供給缺口或?qū)⑦M(jìn)一步放大，進(jìn)而支撐油價(jià)上行。

　　如果看好原油的配置價(jià)值，可以關(guān)注易方達(dá)原油（A:161129；C:003321），單日申購(gòu)限額500元。

　　04豆粕

　　很多投資者是因?yàn)槎蛊山鼉赡甑拇鬂q才關(guān)注到這類商品，但從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，豆粕保持著持續(xù)向上的走勢(shì)，大連商品交易所豆粕指數(shù)自基期以來(lái)累計(jì)上漲了239.78%，非常優(yōu)異。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，2017/1/4-204/6/13）

　?。〝?shù)據(jù)來(lái)源：Wind，2017/1/4-204/6/13）

　　豆粕其實(shí)是大豆提取豆油后的副產(chǎn)品，本質(zhì)上是一種使用范圍廣的農(nóng)產(chǎn)品，不僅廣泛用于牲畜和家禽飼料的主要原料，也應(yīng)用于糕點(diǎn)食品、健康食品、化妝品的制作，且是抗菌素的原料。由于我國(guó)的大豆產(chǎn)量滿足不了需求，國(guó)內(nèi)的豆粕主要來(lái)源于國(guó)外進(jìn)口大豆+國(guó)內(nèi)壓榨的模式。

　　作為大宗商品，豆粕的價(jià)格變動(dòng)也離不開供需這個(gè)最基礎(chǔ)的邏輯，需求主要源于下游養(yǎng)殖行業(yè)和飼料生產(chǎn)對(duì)需求產(chǎn)生影響，尤其是生豬和家禽是豆粕需求的主要驅(qū)動(dòng)力；供給就比較特殊了，因?yàn)槭寝r(nóng)產(chǎn)品，故而很容易受天氣的影響，如厄爾尼諾和拉尼娜現(xiàn)象，將對(duì)大豆主產(chǎn)國(guó)的種植條件、生長(zhǎng)周期和產(chǎn)量產(chǎn)生顯著影響，進(jìn)而影響豆粕供給。

　　展望未來(lái)，國(guó)家氣候中心監(jiān)測(cè)結(jié)果預(yù)計(jì)2024年夏季后期可能進(jìn)入拉尼娜狀態(tài)，或?qū)⒂绊懘蠖沟漠a(chǎn)品，進(jìn)而降低豆粕的供給，對(duì)豆粕價(jià)格形成支撐。

　　如果看好豆粕的配置價(jià)值，可以關(guān)注華夏飼料豆粕期貨ETF聯(lián)接（A:007937；C:007938），目前單日大額申購(gòu)限額5萬(wàn)元。

　　說(shuō)完各類商品型基金后，請(qǐng)?jiān)试S廠長(zhǎng)再額外強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，那就是投資商品型基金一定要注意風(fēng)險(xiǎn)！這類產(chǎn)品波動(dòng)很大，可以用它來(lái)完善資產(chǎn)配置，但不宜高倉(cāng)位投入。

　　此外，由于大宗商品基本都具備周期性強(qiáng)的特點(diǎn)，故而衍生了趨勢(shì)性交易，但這種方式對(duì)個(gè)人的專業(yè)性要求極高，需要關(guān)注全球宏觀、天氣、匯率甚至是個(gè)別主要生成商的經(jīng)營(yíng)策略，不是咱普通投資者可以hold住的，千萬(wàn)別跟風(fēng)瞎操作。