存款利率進入“1”時代 不想波動太大還能買點啥？

　　來源：華夏基金

　　在經(jīng)歷了2023年的“一年三降”之后，商業(yè)銀行的定期存款利率正式進入了“1%”時代。

　　圖：僅2023年商業(yè)銀行存款利率就經(jīng)歷了“1年3降”

　　數(shù)據(jù)來源：四大行官網(wǎng)

　　隨著我國經(jīng)濟由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，經(jīng)濟發(fā)展的引擎和模式正經(jīng)歷一場深刻的變革，市場利率逐步下臺階成為大勢所趨。

　　一邊是低利率環(huán)境下，不少產(chǎn)品在“資管新規(guī)”后失去剛性兌付的托底；另一邊是股市來回震蕩磨人心態(tài)，投資理財陷入糾結(jié)。

　　當未來能夠穩(wěn)穩(wěn)拿到的利息越來越少，不想波動太大還能買點啥？

　　低利率時代，投資有沒有更“穩(wěn)妥”的選擇？

　　當市場上已經(jīng)不復(fù)見能夠保證“穩(wěn)賺不賠”的投資圣杯，如果想要追求長期穩(wěn)健收益、實現(xiàn)理財目標，但又不想承擔太多波動，將目光投向R1低風險及部分R2中低風險的公募基金，或許是新變局下的新解決思路。

　　圖：常見低風險、中低風險公募基金示例

　　注：以上僅供示意，不構(gòu)成具體投資建議，請參考具體基金產(chǎn)品的風險等級劃分。數(shù)據(jù)來源wind，采用對應(yīng)wind基金指數(shù)，同業(yè)存單指數(shù)基金采用中證同業(yè)存單AAA指數(shù) (931059) 走勢，統(tǒng)計周期2022/1/1~2024/4/17，過往數(shù)據(jù)不預(yù)示未來，不代表基金產(chǎn)品收益。

　　R1低風險的基金主要包括貨幣市場基金和同業(yè)存單指數(shù)基金，適合用于存放緊急備用金和日常閑錢，作為日?，F(xiàn)金管理工具。

　　貨幣市場基金簡稱“貨基”，也是所有基金分類中體量最為龐大的一支。

　　貨基的主要投向是短期貨幣市場工具，例如：現(xiàn)金，期限在1年以內(nèi)的銀行存款、央行票據(jù)、同業(yè)存單以及一些短期債券等低風險資產(chǎn)。因此具有低風險、高流動性的特征，而且申贖也比較靈活。

　　2022年以來，貨幣市場型基金指數(shù)年化收益率是1.9%，在此區(qū)間內(nèi)沒有出現(xiàn)過回撤和虧損。

　　市面上絕大多數(shù)的同業(yè)存單指數(shù)基金，跟蹤的是中證同業(yè)存單AAA指數(shù)，持有7天即可靈活贖回。

　　同業(yè)存單可以簡單理解成銀行與金融機構(gòu)之間的“存款證明”，金融機構(gòu)可以憑此獲取利息收入。

　　在AAA高評級的加持之下，這類同業(yè)存單通常具有流動性較好、流動性好、發(fā)行方實力雄厚、整體違約風險小等特點。

　　2022年以來的年化收益率為2.6%，略高于貨基， -0.2%的回撤也相對較低。

　　R2中低風險基金主要包括主動管理的純債基和其他被動指數(shù)型債券基金，持倉都是普通債券，不含權(quán)益，優(yōu)點是波動相對可控，年化收益率又比低風險品種更高，可以考慮作為“防御型”的底倉配置。此外，也可能包括部分定位為“低波”的固收+產(chǎn)品。

　　主動管理的純債基可以分為短期純債型基金和中長期純債型基金。

　　二者的區(qū)別在于，短期純債基金主要配置的是剩余期限較短的短期債券，而中長期債券型基金通常以配置中長期債券為主，但并不局限于此，也可以配置短期債券，相對更靈活。

　　債券的市場價格和市場利率的變化方向是相反的，就是說市場利率上升，債券價格通常下跌；反之亦然。而債券的剩余期限越長，利率的波動對它的影響就越大。

　　比如同樣是市場利率下行0.1%，一只剩余期限是10年的債券，其價格上漲的幅度可以達到1年期債券的好幾倍。因此，中長期純債型基金的波動和收益通常都相較短債基金更大。

　　如果說，主動債券基金經(jīng)理的投資目標除了賺債券價格低買高賣的價差，還有一個就是在控制風險的前提下，尋找收益率更高的債券，以提高利息收入，而被動指數(shù)型債基（分為債券指數(shù)基金和債券ETF）則不追求阿爾法，它的首要任務(wù)是以盡量低的成本緊密跟蹤指數(shù)。利率債中的政金債是主要投資標的，同業(yè)存單次之。其中，國債ETF還具有T+0的高申贖效率。

　　雖然整體規(guī)模依舊較小，但由于具備更低費率、更高透明度、風險分散等優(yōu)勢，我國指數(shù)型債基規(guī)模迎來快速增長。

　　量體裁衣，如何挑選適合自己的“低波”基金？

　　1）結(jié)合自身投資目標

　　除了關(guān)注收益率和波動等關(guān)鍵指標，我們還需要認真衡量投資期限。一筆長期不動的錢，如果全部購買貨基或同業(yè)存單指數(shù)基金，那就損失了獲得更高收益率的投資機會；同樣，“短錢長投”也是常見的誤區(qū)。

　　一般而言，在風險偏好匹配的情況下，可以考慮進行如下搭配：

　　隨時可能要用的錢——貨幣基金

　　1~2個月要用的錢——同業(yè)存單指數(shù)基金

　　大約半年不用的錢——短期純債型基金

　　半年~1年不用的錢——中長期純債型基金

　　1~3年不用的錢——定位偏穩(wěn)健的“固收+”

　　3年以上不動的長錢——定位更基金的“固收+”、權(quán)益類基金

　　（風險提示：以上僅作為示例，不構(gòu)成具體投資建議）

　　2）觀察市場利率環(huán)境

　　通常來說，在利率低位，中短債基金的投資性價比會更有優(yōu)勢；如果利率回升，則可以考慮多布局中長期限的債基。

　　市場利率指標可以參考十年期國債收益率的走勢，從這兩年的經(jīng)驗來看，2.3%以下算是低位的水平。

　　當然，如果年內(nèi)債市已經(jīng)積累了一定的漲幅，的確需要做好預(yù)期管理，接受未來一段時間債市回報率出現(xiàn)波動的可能性。

　　但我國債市向來“熊短牛長”，無論行情“顛簸幾許”，萬得短期純債型基金指數(shù)、中長期純債型基金指數(shù)年年正收益?？梢?，投資適合自己的債基，什么時候都不晚。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，采用萬得基金指數(shù)，2013.01.01-2023.12.31，指數(shù)過往業(yè)績走勢不代表未來表現(xiàn)，不代表投資建議。

　　3）判斷具體產(chǎn)品的投資價值

　　決定好投資期限和品種后，就涉及產(chǎn)品的具體挑選，一般來說：一看歷史業(yè)績表現(xiàn)，二看基金公司水平。

　　貨基和同業(yè)存單指數(shù)基金這類現(xiàn)金管理工具，主要關(guān)注波動情況和“安全性”，其余的固收類品種可以關(guān)注基金是否中長期跑贏業(yè)績比較基準，比較近年來的波動率和最大回撤，以及最大回撤修復(fù)的天數(shù)。

　　不妨重點關(guān)注“卡瑪比率”：

　　卡瑪比率=區(qū)間年化收益率/區(qū)間最大回撤，也就是“收益回撤比”。

　　卡瑪比率越高，說明這只基金在承受單位損失時，所獲得的回報越高，因此數(shù)值越大越好。

　?。▉碓矗禾焯旎?，以上不構(gòu)成投資建議，僅作為示例引用）

　　此外，相較于權(quán)益類基金，基金公司的實力對類現(xiàn)金基金和固收類基金的影響尤為顯著，盡量挑選靠前的大公司。

　　大型基金公司的投研團隊一般組建時間較長，在宏觀、資金、利率、信用、轉(zhuǎn)債等方向研究框架成熟、分工較為明確，也能聚集業(yè)內(nèi)的人才，因此具備相對優(yōu)勢，有望更好地把控風險。

　　事實上，在追求確定性的當下，“反脆弱”已經(jīng)成為一種重要的能力。不妨提醒自己“慢就是快”，從資金規(guī)劃方面合理安排，從資產(chǎn)配置的角度做好布局，擁抱“低波”資產(chǎn)的投資“魅力”。