站上3100點(diǎn)！A股會(huì)有“紅五月”嗎？

　　來(lái)源：融通基金

　　4月29日，A股迎來(lái)普漲。滬指站上3100點(diǎn)，主流寬基指數(shù)幾乎全線飄紅，北向資金大幅凈流入108.92億元，不少小伙伴對(duì)即將到來(lái)的5月充滿期待。

　　A股主要指數(shù)表現(xiàn) 20240429

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

　　對(duì)于A股而言，5月是一個(gè)神奇的月份。上證指數(shù)至今的月度漲跌幅紀(jì)錄，均發(fā)生在5月：

　　1992年5月，上證指數(shù)暴漲177.23%；

　　1993年5月，上證指數(shù)暴跌31.15%。

　　除去那些有點(diǎn)遙遠(yuǎn)的歷史，關(guān)于5月，還有“五窮六絕七翻身”、“賣在5月”的傳聞，也有“紅5月”一說(shuō)。

　　不過(guò)說(shuō)法僅僅是說(shuō)法。

　　5月不“窮”

　　我們統(tǒng)計(jì)了上證指數(shù)基日以來(lái)，也就是1991年至2023年這33個(gè)年份的5月、6月、7月的月漲跌幅數(shù)據(jù)。

　　上證指數(shù)歷年5-7月表現(xiàn)

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

　　上證指數(shù)在1991年至2023年這33年間：

　　5月17漲16跌，上漲概率在50%左右，幾乎沒(méi)太大差別。

　　隨后的6、7月份，上漲概率也均在50%左右，與5月相差不大。

　　5月滬指平均漲幅（5.17%），明顯好于6月（0.35%）和7月（-0.85%）。

　　從歷史數(shù)據(jù)看，滬指在5月并不差，漲跌概率相當(dāng)，平均漲幅甚至明顯好于6、7月份，“五窮”缺乏數(shù)據(jù)支持。

　　4月決斷結(jié)果如何？

　　歷史上4月是“決斷”的月份。

　　4月之前基本面數(shù)據(jù)不太明朗，市場(chǎng)往往受到政策或事件的影響，而年初流動(dòng)性通常較充裕、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好高，故常常出現(xiàn)春季躁動(dòng)。

　　4月之后，3月的宏觀數(shù)據(jù)逐步公布，微觀企業(yè)的年報(bào)及一季報(bào)也開(kāi)始披露，基本面逐步明朗，全國(guó)兩會(huì)開(kāi)完，宏觀政策形勢(shì)也更明朗，因此在4月投資者可以對(duì)行情做出更明確的判斷。

　　即將過(guò)去的4月，A股上行動(dòng)力偏弱、賺錢效應(yīng)收縮。但指數(shù)又比較有韌性，即使調(diào)整，跌幅也相對(duì)有限（截至4月24日，滬指4月最大回撤2.9%）。

　　我們之前分享過(guò)，今年4月的糾結(jié)或主要源于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)“量”“價(jià)”的表現(xiàn)不一。

　　從“量”指標(biāo)（實(shí)際GDP）角度看，經(jīng)濟(jì)觸底改善已經(jīng)延續(xù)發(fā)生了，這是好的一面。

　　據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年一季度我國(guó)實(shí)際GDP增速達(dá)5.3%，高于兩會(huì)目標(biāo)（5%），超出市場(chǎng)預(yù)期，連續(xù)兩個(gè)季度回升，實(shí)現(xiàn)良好開(kāi)端。

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

　　而經(jīng)濟(jì)的“價(jià)”指標(biāo)（CPI、PPI）依然有待提振。

　　不過(guò)目前“價(jià)”也出現(xiàn)跌幅收窄的好跡象，3月份PPI環(huán)比跌幅為-0.1%，環(huán)比轉(zhuǎn)正或已不遠(yuǎn)。

　　A股業(yè)績(jī)基本面繼續(xù)回暖

　　根據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計(jì)，截至4月21日，全部A股上市公司（剔除次新股，下同）2024年一季度凈利潤(rùn)披露率為9.78%（數(shù)量占比，綜合季報(bào)/快報(bào)/預(yù)告）。全A、主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板2024年一季度凈利潤(rùn)同比增速中位數(shù)分別為29.42%、26.93%、30.27%、37.32%，全A業(yè)績(jī)?cè)鏊倩蚶^續(xù)回暖。

　　考慮到未來(lái)經(jīng)濟(jì)在政策發(fā)力、外需改善的驅(qū)動(dòng)下有望持續(xù)修復(fù)，并帶動(dòng)企業(yè)盈利修復(fù)，A股在大趨勢(shì)上也有望跟隨企業(yè)盈利的修復(fù)震蕩上行。

　　政策面呵護(hù)A股健康穩(wěn)健發(fā)展

　　政策方面，當(dāng)前對(duì)資本市場(chǎng)高度重視，近期更是出臺(tái)了新“國(guó)九條”（《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》），為資本市場(chǎng)發(fā)展做出長(zhǎng)期規(guī)劃，市場(chǎng)生態(tài)漸進(jìn)式優(yōu)化，中長(zhǎng)期慢?；蚩善?。

　　另，4月12日四大行發(fā)布公告，披露中央?yún)R金增持情況。自去年10月至今，中央?yún)R金共增持約10億股，并表示將長(zhǎng)期支持其穩(wěn)健發(fā)展。

　　光大證券指出，增持四大行股票的行為不僅表明了對(duì)這些優(yōu)質(zhì)金融機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期投資價(jià)值的認(rèn)可，也向市場(chǎng)傳遞了國(guó)家維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定的決心和信心，將有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，增強(qiáng)投資者對(duì)于金融市場(chǎng)的信心。

　　紅5月行情或可期

　　“4月決斷”的結(jié)果不錯(cuò)，對(duì)5月份的行情或許可以有更多期待。

　　截至今年4月24日，股債收益差近4%，已高于歷史上91%的交易日，反應(yīng)出當(dāng)前市場(chǎng)或來(lái)到了歷史級(jí)別的高性價(jià)比位置，中長(zhǎng)期投資價(jià)值有望凸顯。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind）

　　據(jù)國(guó)際金融協(xié)會(huì)發(fā)布的報(bào)告顯示，今年3月份是自去年6月以來(lái)，中國(guó)股市、債市首次同時(shí)獲得外國(guó)資金的凈買入，分別獲17億美元（約合人民幣123億元）、21億美元（約合人民幣152億元）的外資凈買入。

　　5月哪些板塊或更有機(jī)會(huì)呢？

　　我們查閱了部分券商研報(bào)發(fā)現(xiàn)，紅利資產(chǎn)、出口產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿捷^多關(guān)注，年報(bào)和季報(bào)提供的ROE、現(xiàn)金流等數(shù)據(jù)也是重要線索。

　　增配紅利基礎(chǔ)上把握出口和產(chǎn)能減壓兩大線索。

　　一方面，國(guó)內(nèi)金融數(shù)據(jù)和年報(bào)業(yè)績(jī)顯示復(fù)蘇趨勢(shì)尚待企穩(wěn)、海外流動(dòng)性環(huán)境不確定性仍存，另一方面，一季報(bào)預(yù)喜率較高、監(jiān)管積極作為，對(duì)應(yīng)ERP修復(fù)或處于平臺(tái)期。

　　結(jié)合日歷效應(yīng)，配置上或可保持紅利思維，適度把握景氣加分項(xiàng)：

　　1）增配紅利，關(guān)注銀行、石油石化等潛在紅利內(nèi)部高低切換方向；

　　2）業(yè)績(jī)期關(guān)注出口（家電及上游氟化工/紡服及上游化纖/家居/工程機(jī)械/通用自動(dòng)化/船舶）和產(chǎn)能減壓（食品加工/疫苗/模擬芯片/封測(cè)/PCB/被動(dòng)元件/面板/隔膜/風(fēng)電零部件）兩大線索；

　　3）主題成長(zhǎng)圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力和設(shè)備更新改造兩大主線，但近期波動(dòng)率或上升，后續(xù)或有更好的參與機(jī)會(huì)。

　　——多因素角力下聚焦紅利和高勝率景氣20240421

　　綜合生產(chǎn)端、需求端、存貨、價(jià)格、盈利等各個(gè)維度經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，景氣度較高的方向主要分布在出口鏈、消費(fèi)鏈，TMT和資源品相對(duì)分化。

　　1)出口鏈：汽車零部件、白電、小家電、航海裝備、通用設(shè)備、電網(wǎng)設(shè)備等；

　　2)消費(fèi)/出行領(lǐng)域：如酒店餐飲、旅游及景區(qū)、休閑食品、鐵路公路、物流等；

　　3）資源品領(lǐng)域：工業(yè)金屬、貴金屬、油氣開(kāi)采等。

　　預(yù)計(jì)年報(bào)和一季報(bào)將會(huì)更加明確A股ROE和自由現(xiàn)金流收益率改善的趨勢(shì)，高ROE高FCF龍頭有望成為下一個(gè)階段較好的占優(yōu)風(fēng)格策略。

　　——一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐后，行業(yè)景氣度有何變化？20240422

　　平安證券

　　“1+N”（1指新“國(guó)九條”，N指多項(xiàng)項(xiàng)目配套制度規(guī)則）政策方向逐漸明晰，資本市場(chǎng)有望進(jìn)一步加碼提升上市公司質(zhì)量及分紅。

　　當(dāng)前權(quán)益市場(chǎng)進(jìn)一步回歸景氣價(jià)值導(dǎo)向，結(jié)構(gòu)上關(guān)注行業(yè)景氣邊際改善的方向。一是受益于全球制造業(yè)景氣度改善的上游資源板塊（涵蓋有色金屬）、中游制造出口板塊；二是紅利策略擴(kuò)散及業(yè)績(jī)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)白馬；三是代表新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)的TMT/先進(jìn)制造等板塊或仍有交易機(jī)會(huì)。

　　——業(yè)績(jī)期景氣線索指向制造業(yè)出海，5月權(quán)益市場(chǎng)展望 20240421

　　在市場(chǎng)流動(dòng)性仍保持寬裕的態(tài)勢(shì)下，在新“國(guó)九條”政策的指引下，隨著年報(bào)及一季報(bào)的披露接近尾聲，隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好重新提升，隨著4月結(jié)構(gòu)上的充分調(diào)整，隨著結(jié)構(gòu)估值的各就各位，5、6月份行情或值得期待，大盤有望在“雙創(chuàng)”及中小市值走強(qiáng)帶領(lǐng)下，走出向上突破。

　　把握風(fēng)險(xiǎn)偏好重新提升時(shí)機(jī)，把握結(jié)構(gòu)調(diào)整較為充分的窗口，重點(diǎn)關(guān)注科技成長(zhǎng)，不被大盤短線波動(dòng)所左右。

　　操作上，逢低關(guān)注AI、半導(dǎo)體、電子、軍工、創(chuàng)新藥、新能源、券商、城商行等投資機(jī)會(huì)，盡量回避高位股補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)、垃圾股及退市風(fēng)險(xiǎn)股。

　　——調(diào)整有望結(jié)束，行情踏浪而行 20240424