財報即將收官，如何評估高ROE績優(yōu)股的投資潛力與價值？

　　自4月以來，A股市場迎來了財報的密集披露期，企業(yè)一季度的盈利邊際變化情況成為影響市場后續(xù)走勢的重要因素之一。根據(jù)當前公布的宏觀數(shù)據(jù)，工業(yè)企業(yè)盈利增速在1-2月份持續(xù)回升，3月制造業(yè)PMI更是出現(xiàn)了超出市場預(yù)期的回升，一季度上市公司的業(yè)績增速或?qū)⒂兴纳啤?/p>

　　滬深300指數(shù)，作為A股市場具有顯著代表性的寬基指數(shù)，聚焦于中國經(jīng)濟的核心資產(chǎn)，反映了A股大盤股的整體表現(xiàn)。從指數(shù)已公布年報的前十大成份股來看，這些成份股的ROE基本保持在較高水平，貴州茅臺、寧德時代、比亞迪等部分成份股的ROE甚至有所上升。

　　在此背景下，我們應(yīng)該如何看待高ROE績優(yōu)股的投資價值？

　　表：滬深300指數(shù)中已公布2023年年報的十大權(quán)重股ROE情況

　　數(shù)據(jù)來源：萬得，截至2024年4月8日

　　4月財報公布期，市場焦點轉(zhuǎn)向基本面分析

　　A股上市公司的年報需在4月底前披露完畢，因此4月也是財報的密集披露期。從上市公司行為特征來看，往往業(yè)績較好的公司披露財報的時間更早，而越是在后面披露財報的公司，其業(yè)績出現(xiàn)超預(yù)期波動的概率可能越大，因而4月A股市場對基本面因素更為重視。

　　我們可以對比一下2005年以來，申萬績優(yōu)股、微利股、虧損股這三只選樣考慮ROE的指數(shù)在4月的平均表現(xiàn)。如下圖所示，無論是從平均收益還是從中位數(shù)收益來看，更高ROE的績優(yōu)股在4月均擁有更好的表現(xiàn)。

　　圖：2005年至今不同業(yè)績指數(shù)4月表現(xiàn)統(tǒng)計

　　數(shù)據(jù)來源：萬得，截至2024年4月8日

　　高ROE預(yù)期驅(qū)動高分紅，投資價值凸顯

　　高ROE的核心資產(chǎn)公司，往往擁有更強的盈利能力、更充沛的自由現(xiàn)金流，未來也大概率擁有更大的分紅提升空間。

　　首先，從市場環(huán)境角度來看，以往市場交易的重心多在于賽道與增速，但隨著國內(nèi)經(jīng)濟向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，高增速的資產(chǎn)越來越稀缺，市場的交易重心也開始往確定性更強的分紅收益傾斜。

　　其次，政策明確鼓勵上市公司加大分紅力度，給投資者帶來更多的獲得感，未來大多數(shù)上市公司可能選擇提升分紅比例。

　　以滬深300指數(shù)部分成份股過去兩年分紅比例的變化情況為例，可以看到寧德時代、中國中免、順豐控股等公司的分紅比例均有大幅提升。由此可以推測，高ROE公司有望進行高分紅。

　　圖：滬深300指數(shù)部分成份股分紅比例變化情況

　　數(shù)據(jù)來源：萬得，截至2024年4月8日

　　總結(jié)來看，財報期市場對于基本面因素的重視，以及高ROE績優(yōu)股未來更大的分紅想象空間，都使得以核心資產(chǎn)為代表的績優(yōu)股有望成為市場的交易重心，作為A股市場核心資產(chǎn)代表的滬深300指數(shù)有望受益，投資者可通過滬深300ETF易方達(510310)等寬基產(chǎn)品布局高ROE績優(yōu)股的投資機會。