雙雙創(chuàng)歷史新高！債和黃金還能上車嗎？

　　來源：富國基金

　　要說近期資本市場最靚最熱的仔，非黃金莫屬！

　　3月1日以來，COMEX黃金暴漲306美元，漲幅14.91%。4月8日最新金價收報2358.4美元/盎司，創(chuàng)下歷史新高，盤中更是一度突破2370美元?。〝?shù)據(jù)來源：Wind，2024/3/1~2024/4/8）

　　如果從近10年來看，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，COMEX黃金累計漲幅達到96.38%，折合年化收益率6.72%，從收益率曲線來看，波動較低，收益較好，堪稱妥妥的穩(wěn)健資產(chǎn)！

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，2014/1/1~2024/4/8。債券資產(chǎn)以中債-綜合財富總值指數(shù)為代表，股票資產(chǎn)以萬得全A指數(shù)為代表。指數(shù)歷史業(yè)績不預示未來表現(xiàn)。市場有風險，投資需謹慎。

　　那么，同樣作為穩(wěn)健資產(chǎn)，特別是在黃金持續(xù)起飛、債市不斷走強的當下，債券和黃金還能買嗎？該買哪種呢？

　　黃金和債券持續(xù)上漲背后的邏輯

　　關(guān)于債券上漲的原因，近期跟大家分享得比較多，主要原因包括相對較弱的經(jīng)濟修復現(xiàn)實、寬松的資金面、低利率環(huán)境以及“資產(chǎn)荒”等等，本篇就不再贅述啦~

　　但對于黃金的上漲，特別是3月下旬以來，不僅漲勢猛，而且還出現(xiàn)了比較罕見的黃金與美元同漲的行情，似乎與我們之前的印象出現(xiàn)了很大的偏離。

　　大家知道，通常情況下，黃金價格與美元呈負相關(guān)的關(guān)系，邏輯是：當美債利率上升時，投資者更愿意投資美國國債，會增加美元需求、降低黃金需求，從而推動美元升值、黃金下跌；反之，當美債利率下降時，美元需求下降，黃金的吸引力相對增加，從而導致美元貶值，黃金上漲。

　　那么，如果說之前黃金的持續(xù)上漲來源于美聯(lián)儲降息的預期，但近日市場對聯(lián)儲降息預期推遲后，黃金為啥依然漲勢不停呢？

　　答案或在黃金的交易結(jié)構(gòu)中。

　　根據(jù)國泰君安證券研究統(tǒng)計，從2022年11月開始，中國央行開始連續(xù)購買黃金，截止2024年2月，購買噸重占全球央行凈買入的60%。（從4月7日國家外匯管理局最新公布的數(shù)據(jù)來看，2024年3月，中國官方黃金儲備為7274萬盎司，較上月增加16萬盎司，為連續(xù)第17個月增持黃金儲備。）

　　與此同時，在央行購金行為的帶動下，民間對黃金投資的熱情也十分火熱！黃金ETF發(fā)生連續(xù)凈流入，而其他國家的黃金ETF在同期為凈流出。（資料來源：國泰君安證券，《本輪黃金大漲背后的底層邏輯——大宗商品瞭望系列一》）

　　換而言之，國泰君安證券認為，我國央行和居民對黃金的“買買買”行為可能才是主導本輪黃金上漲行情的重要推手！

　　當然，作為一類避險資產(chǎn)，近期全球地緣政治風險不確定性增加，加上美聯(lián)儲未來終會降息，客觀上也共同助推了本輪黃金價格的強勁行情。

　　當下投資求穩(wěn)，買黃金還是買債券？

　　不論是從黃金、債券的避險屬性，還是近期這兩類資產(chǎn)雙雙強勢的行情來說，對于投資者的吸引力都不言而喻。

　　但與此同時，也有不少朋友擔憂現(xiàn)在入場會不會“高位站崗”，以及后續(xù)回調(diào)風險會不會有點大。

　　對于這兩個問題，考慮的要點可能在于這兩類資產(chǎn)近期的上漲邏輯能否持續(xù)，以及可能存在的變量因素。

　　個人覺得，往后看，未來的貨幣政策維持乃至進一步寬松是大概率事件，低利率時代背景下，債券資產(chǎn)長期穩(wěn)健的投資價值依然值得關(guān)注。

　　只不過近期債市的確處于歷史高位，短期風險是客觀存在的，但在基本面未發(fā)生根本性拐點前，或超長債和地方債的發(fā)行節(jié)奏非極致集中的情況下，債市調(diào)整的風險和幅度也將相對有限。

　　而對黃金資產(chǎn)而言，考慮到近期黃金價格的暴漲更多源于交易層面的需求，當下黃金已經(jīng)漲至歷史高位，后續(xù)央行購金需求、居民的資產(chǎn)配置需求能否持續(xù)，仍具有一定的不確定性，這種情況下，不太建議大家冒然對黃金進行大倉位的追漲哦！

　　當然，回歸到資產(chǎn)配置的角度，債券也好，黃金也好，股票也好，本身都具有其獨特的配置價值，再加上相互之間的相關(guān)性較低，在投資組合中可以扮演不同但互補的角色，所以任何時候都是值得配置的！

　　如果你已經(jīng)持有債券或黃金資產(chǎn)，不妨繼續(xù)拿著；如果之前沒來得及上車，也不用著急，不妨等待回調(diào)后再進場哦！