10年7勝滬深300！它為何能有不俗表現(xiàn)？

　　來源：博時(shí)基金

　　去年開始，紅利策略一直吸引廣大投資者眼球。2023年，在滬深300指數(shù)出現(xiàn)9%跌幅的情況下，中證紅利全收益指數(shù)逆市上漲6.34%，并且行情一直延續(xù)到今年的一季度。截至4月8日，中證紅利指數(shù)在2024年的漲幅已經(jīng)接近10%。

　　拉長時(shí)間來看，過去10年中，中證紅利全收益指數(shù)有5年漲幅超過10%，有7年收益高于滬深300。只有2018年跌幅超過10%，但跌幅也比滬深300、中證500等寬基指數(shù)更小。在2014年市場投資者很難超越滬深300的背景下，中證紅利指數(shù)甚至實(shí)現(xiàn)了全年57%的漲幅。

　　所以從歷史表現(xiàn)看，中證紅利指數(shù)不僅具有相對更好的抗跌能力，在市場上漲時(shí)，同樣具有不俗的彈性，是一個(gè)進(jìn)可攻、退可守的品種。

　　為何紅利策略能有不俗的表現(xiàn)？

　　以中證紅利指數(shù)為例：

　　指數(shù)選取的是滬深兩市中現(xiàn)金股息率高、分紅比較穩(wěn)定、具有一定規(guī)模及流動(dòng)性的100只股票為成份股。在設(shè)置股票權(quán)重時(shí)，也不是傳統(tǒng)的市值加權(quán)，而是股息率加權(quán)，即股息率越高，權(quán)重越高，更加凸顯高股息率股票的特性。

　　這是一種常見的紅利策略——以股息率作為核心選股指標(biāo)，主要收益來源是所選公司穩(wěn)定的盈利能力、持續(xù)的現(xiàn)金流（分紅）和較低的估值水平。

　　首先，這類企業(yè)的“高分紅”屬性能夠使其在市場弱勢期間，擁有更具確定性的現(xiàn)金流，能在一定程度上抵抗資本利得的損失。

　　其次，我們知道，股息率的基本公式為每股分紅金額除以每股價(jià)格。從公式可以推理出，高股息率的公司，股價(jià)相對不會(huì)太高，估值也就不會(huì)太貴，因此防守性也更佳。

　　另外，股息率高的上市公司還大多具備以下幾個(gè)特征：

　　1、公司現(xiàn)金流充沛，具備有穩(wěn)定持續(xù)的盈利能力；

　　2、公司處于成熟發(fā)展階段，沒有太多新增資本開支，所以才具備較強(qiáng)的持續(xù)分紅能力；

　　3、公司治理機(jī)制良好，管理層具有回饋股東及投資者的意愿。

　　所以，通過紅利策略篩選出的這類企業(yè)，不光具備一定的防守性，同時(shí)也具備長期的成長性。

　　紅利策略的行情可持續(xù)嗎？

　　從政策端來看：

　　伴隨資本市場改革持續(xù)推進(jìn)，證監(jiān)會(huì)發(fā)布“兩強(qiáng)兩嚴(yán)”政策，核心在于保護(hù)投資者利益，提振投資者信心。預(yù)計(jì)后續(xù)將有更多配套規(guī)則落地，健全現(xiàn)金分紅治理機(jī)制，引導(dǎo)企業(yè)重視股東權(quán)益，增強(qiáng)企業(yè)分紅意愿。

　　從基本面來看：

　　高股息策略通常在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇疊加利率下行時(shí)有效。一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的“開門紅”印證了經(jīng)濟(jì)正處于修復(fù)狀態(tài)，貨幣政策或?qū)⒕S持適度寬松，后續(xù)降息降準(zhǔn)或仍有空間。而高股息資產(chǎn)由于“類債”特征，在利率下行期具備更高的性價(jià)比。

　　四月市場進(jìn)入財(cái)報(bào)驗(yàn)證期，業(yè)績將成為驅(qū)動(dòng)行情的主要因素。分紅方案與分紅比例成為了上市公司較受關(guān)注的指標(biāo)，2023年分紅比例提升的公司可能受到市場的更多關(guān)注。

　　因此，當(dāng)前的市場環(huán)境下，高股息策略仍然有不錯(cuò)的配置價(jià)值。

　　普通人可以怎么投？

　　投資高分紅、高股息的標(biāo)的，通常有兩種方式。

　　第一種，自己按照紅利因子來選股。例如按照個(gè)股的股息率排序，選取排名靠前的股票，再按照一定的權(quán)重來進(jìn)行投資。這種方式對于個(gè)人投資者來說管理成本較高，并且需要定期獲取全市場的股票數(shù)據(jù)，調(diào)整組合持倉，較為繁瑣。

　　第二種，直接投資中證紅利指數(shù)ETF，或者場外的聯(lián)接基金。這種方式就比較簡單，可以通過一鍵配置紅利指數(shù)，實(shí)現(xiàn)投資高分紅、高股息證券的需求。

　　對于普通投資者而言，更建議大家通過第二種，也就是指數(shù)或者基金的方式來配置。

　　如果是自己通過股息率或分紅金額進(jìn)行主動(dòng)選股，容易陷入兩類陷阱。

　　No.1 低估值陷阱

　　當(dāng)公司股息不變的情況下，股價(jià)變低，同樣也可以提高公司的股息率。但股價(jià)變低的背后可能來源于企業(yè)盈利能力的衰退，如果一味關(guān)注截面上的低估值，便可能忽略時(shí)序上的變化，選到一些不具備成長性的公司。

　　No.2 股利波動(dòng)陷阱

　　換句話說，當(dāng)前的高股息率并不能等同于未來的高股息，企業(yè)未來的股息還會(huì)受到盈利情況和派現(xiàn)政策等因素的影響。當(dāng)使用股息率指標(biāo)進(jìn)行選股時(shí)，還需要考慮企業(yè)能否保持現(xiàn)在的盈利和派現(xiàn)狀態(tài)。

　　而針對這些“漏洞”，紅利指數(shù)在編制時(shí)也設(shè)置了一定的限制條件。

　　例如，要求過去三年連續(xù)現(xiàn)金分紅且每年的稅后現(xiàn)金股息率均大于0；過去三年平均股利支付率和近一年股利支付率介于0到1之間；同時(shí)還剔除了市場表現(xiàn)異常并經(jīng)專家委員會(huì)認(rèn)定不宜作為樣本的股票等等。

　　所以選擇第二種投資紅利指數(shù)或是聯(lián)接基金的方式，一來是操作簡單省心，二來也可以有效規(guī)避上述提到的陷阱。