大佬們熱捧的“長(zhǎng)期主義” 當(dāng)下是否還有效？

　　來(lái)源：華夏基金

　　做投資的這幾年，或許你曾在各種大佬那里聽過(guò)“長(zhǎng)期主義”這個(gè)詞。

　　比如巴菲特就曾說(shuō)過(guò)不必在意短期波動(dòng)，而要注重所投企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，他的投資戰(zhàn)績(jī)也顯示，96%的財(cái)富是在60歲之后獲得的；多位意見領(lǐng)袖、資深投資人同樣說(shuō)過(guò)“只有長(zhǎng)期主義者，才能成為時(shí)間的朋友?！?/p>

　　在資本界大佬的追捧之下，“長(zhǎng)期主義”幾乎已經(jīng)成了投資的標(biāo)配熱詞。到了A股、到了基民這里，似乎面臨著一個(gè)問(wèn)題：持有了兩年多的基金還在虧損，我們之前倡導(dǎo)的長(zhǎng)期投資還有效嗎？

　　事實(shí)上，關(guān)于長(zhǎng)期投資的有效性，投資人之間一直兩派紛爭(zhēng)。一派認(rèn)為“虧損就談長(zhǎng)期投資，完全是把現(xiàn)在的問(wèn)題拖延到長(zhǎng)期的借口”；另一派認(rèn)為“投資就是找到很濕的雪和很長(zhǎng)的坡，很長(zhǎng)的坡就是通過(guò)長(zhǎng)期投資帶來(lái)復(fù)利效應(yīng)，最終靜享時(shí)間的玫瑰” 。

　　今日小編也談老話題，長(zhǎng)期主義真的失效了嗎？你或許需要知道這些。

　　正確理解長(zhǎng)期主義，

　　需要一些投資中的“第二層思維”

　　資本市場(chǎng)的參與者是一個(gè)群體，大部分投資者觀點(diǎn)近似、操作雷同，最終共同影響了市場(chǎng)的走勢(shì)。盡管每一位投資者都期望賺得比別人更多的收益，但如果你的認(rèn)知“隨大流”，與普羅大眾并無(wú)二致，顯然是無(wú)法戰(zhàn)勝市場(chǎng)的。

　　正是因?yàn)檫@個(gè)原因，投資大師霍華德·馬克思才在《投資最重要的事》一書中強(qiáng)調(diào)，投資者應(yīng)具備不同于市場(chǎng)的“第二層思維”，才能超越平均、鑄造優(yōu)秀。

　　什么是“第二層思維”？就是比常規(guī)的想法更進(jìn)一步，做到逆向思考、獨(dú)立判斷。

　　舉個(gè)例子，面對(duì)A股的題材輪動(dòng)與跌宕起伏：

　　第一層思維會(huì)說(shuō)，A股充斥著主題投資，基本面分析、價(jià)值投資毫無(wú)用武之地；

　　但第二層思維卻能想到，正是因?yàn)槎唐诳赡艽嬖诘耐稒C(jī)與不理性帶來(lái)嚴(yán)重的定價(jià)錯(cuò)誤，價(jià)值投資反而有望在長(zhǎng)期獲得超額收益。

　　站在當(dāng)下，面對(duì)市場(chǎng)的反復(fù)、徘徊與猶疑：

　　第一層思維會(huì)充滿悲觀，沒(méi)有人能永遠(yuǎn)年輕，只有滬指可以永遠(yuǎn)3000點(diǎn)；

　　但第二層思維卻知道，首先，每一輪漫長(zhǎng)冬季的走出都伴隨著千絲萬(wàn)縷的糾結(jié)，而每一輪新周期的起點(diǎn)都是從重重矛盾中開始的，反反復(fù)復(fù)，周而復(fù)始；其次，盡管上證指數(shù)圍繞3000點(diǎn)反復(fù)拉鋸，但并不代表長(zhǎng)期主義不能獲得理想的回報(bào)。

　　自2007年2月16日滬指盤中第一次突破3000點(diǎn)以來(lái)，偏股混合型基金指數(shù)累計(jì)上漲223.5%，普通股票型基金指數(shù)漲幅則達(dá)到了284.3%。

　　即使是風(fēng)險(xiǎn)收益相對(duì)權(quán)益類產(chǎn)品較低的固收類基金，在這17年間的“長(zhǎng)期”里，也在控制波動(dòng)回撤的前提下實(shí)現(xiàn)了較好的收益，偏債混合型基金指數(shù)累計(jì)上漲168.7%。

　　來(lái)源：Wind，2007.02.16～2023.12.31，指數(shù)歷史收益率不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)，不代表投資建議。

　　具有“第二層思維”的投資者會(huì)明白，每次充分回調(diào)后，優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)最終都能彈得起，而且總是比之前的高點(diǎn)更高；而每一次令人感到絕望的至暗時(shí)刻，不過(guò)就是歷史長(zhǎng)河中的小小波瀾。不要用放大鏡審視短期，應(yīng)該用望遠(yuǎn)鏡關(guān)注更大的格局。

　　來(lái)源：Wind，偏股混合型指數(shù)，同期區(qū)間為2003-12-31起。指數(shù)的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)。

　　長(zhǎng)期主義不是時(shí)時(shí)賺錢，

　　而是幫你賺到大概率的錢

　　古希臘哲學(xué)家蘇格拉底有句名言：“我只知道一件事，那就是我一無(wú)所知?！?/p>

　　投資中也不乏類似的“悖論”。戈坦資本的創(chuàng)始人喬爾·格林布拉特提出：

　　第一，價(jià)值投資是有效的；第二，價(jià)值投資不是每年都有效；第二點(diǎn)是第一點(diǎn)的保證。

　　正因?yàn)閮r(jià)值投資不是每年都有效，所以它是長(zhǎng)期有效的。如果它每年都有效，未來(lái)就不可能繼續(xù)有效。

　　道理很簡(jiǎn)單，在波譎云詭的資本市場(chǎng)，如果有一種投資策略可以長(zhǎng)期穩(wěn)賺不賠，所有人都將涌入套利，都搶跑等于沒(méi)搶跑，過(guò)度擁擠必將使得原本的超額收益消失殆盡。

　　換言之，正是因?yàn)檫@當(dāng)中存在的波動(dòng)與不確定性，才為價(jià)值投資策略的長(zhǎng)期有效奠定了基礎(chǔ)。

　　所以，我們需要理解，長(zhǎng)期主義和價(jià)值投資并不是時(shí)時(shí)刻刻都能賺錢，偏股混合型基金指數(shù)基日以來(lái)的年化收益率高達(dá)12%，但并不意味著每年都能穩(wěn)定上漲12%。（來(lái)源：Wind, 截至2023.12.31，指數(shù)的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)。）

　　投資帶來(lái)的回報(bào)向來(lái)是“非線性”的，我們總是在20%的時(shí)間獲得80%的收益。而這當(dāng)中需要經(jīng)歷的沉悶、暗淡甚至失意，正是等待策略有效性回歸、堅(jiān)守價(jià)值必要的對(duì)價(jià)。

　　但令人欣慰的是，長(zhǎng)期主義的確能幫我們賺到大概率的錢。時(shí)間真是神奇，不言不語(yǔ)，卻擁有強(qiáng)大的力量，無(wú)聲無(wú)息地改變著一切。

　　對(duì)于大自然而言，時(shí)間之功，“紅了櫻桃、綠了芭蕉”；對(duì)于權(quán)益型基金而言，時(shí)間之功，能夠幫助投資者獲得合理的回報(bào)。

　　以偏股混合型基金指數(shù)為例，統(tǒng)計(jì)基日以來(lái)任意一天買入、不同持有時(shí)長(zhǎng)下的年化收益率，結(jié)果顯示 ↓：

　　持有時(shí)間越長(zhǎng)，收益分布接近中樞均值（12.20%左右的年化收益率）的占比越高。（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，測(cè)算采用萬(wàn)得偏股混合型基金指數(shù)（885001.WI），數(shù)據(jù)區(qū)間取自指數(shù)基日2003-12-31至2023-9-22，指數(shù)過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)）

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，測(cè)算采用萬(wàn)得偏股混合型基金指數(shù)（885001.WI），數(shù)據(jù)區(qū)間取自指數(shù)基日2003-12-31至2023-9-22，指數(shù)過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)

　　如上圖所示，如果只持有三個(gè)月，收益分布零散、雜亂。你可能會(huì)成為那個(gè)幸運(yùn)的人，持有三個(gè)月取得翻倍的年化收益率，但也有大于四成的可能獲得負(fù)收益。

　　但隨著持有時(shí)間拉長(zhǎng)至一年、兩年、三年、五年，你所獲得的收益分布將趨于平穩(wěn)、合理，達(dá)到我們買基金時(shí)的最初目的，你看?。?/p>

　　持有三年，收益為負(fù)的占比將降至20.62%，年化收益率介于0-10%、10%-20%之間的占比分別為21.28%、28.95%。

　　當(dāng)持有至五年，收益為負(fù)的占比將降至7.40%，年化收益率介于0-10%、10%-20%之間的占比高達(dá)37.81%、37.50%！

　　一切都沒(méi)什么好著急的，這便是時(shí)間的神奇之處，不確定的“懸置狀態(tài)”有積沙成塔的秘密。找到了優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，大膽布局，耐心持有。

　　時(shí)間之功，不僅能讓你積累財(cái)富，更能在你實(shí)現(xiàn)價(jià)值的過(guò)程中，收獲內(nèi)心的寧?kù)o。

　　2007年至今，萬(wàn)得偏股混合型基金指數(shù)滾動(dòng)持有3年年化收益率的均值為15.5%，指數(shù)的回報(bào)一直圍繞著這一中樞水平周期波動(dòng)，無(wú)論是向上還是向下的過(guò)度偏離都必將被“均值回歸”這無(wú)形的力量拉回。（來(lái)源：Wind）

　　來(lái)源：Wind，測(cè)算采用萬(wàn)得偏股混合型基金指數(shù)，指數(shù)基日為2003-12-31,3年滾動(dòng)年化收益數(shù)據(jù)從2007年起算，截至2024-3-6。指數(shù)歷史走勢(shì)不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)，不代表基金產(chǎn)品收益。

　　伴隨調(diào)整步伐至今，偏股混合型基金指數(shù)3年滾動(dòng)年化收益率最低創(chuàng)下了-17.5%的歷史極值，目前也依然低于過(guò)去十七年中超過(guò)90%的時(shí)期。這恰恰說(shuō)明周期的彈簧被壓縮到了極致，隨時(shí)準(zhǔn)備向均值反彈，并且必然會(huì)在這一過(guò)程中，將積蓄的動(dòng)能悉數(shù)奉還。（來(lái)源：Wind）

　　長(zhǎng)期主義，在很多時(shí)候會(huì)被人看作是一碗“喝”多了的“雞湯”，但卻是無(wú)數(shù)歷經(jīng)資本市場(chǎng)風(fēng)雨起伏的投資大師們，用自身經(jīng)驗(yàn)總結(jié)出的更有效的投資之道。

　　在市場(chǎng)已然好轉(zhuǎn)但仍起伏震蕩的今天，小編再次談起老話題，希望能給大家多一些信念。不在陳年往事里凋零，在季節(jié)里和春天的花一樣想開了，榮枯俱有時(shí)，不必怨春風(fēng)，很多堅(jiān)持都要等日后才能顯示它的意義。