“回撤方知短債好” 債市調(diào)整 短債還能上車嗎？

　　來源：華夏基金

　　開年后風(fēng)頭強勁的債市近期出現(xiàn)明顯的調(diào)整。上周開始，債市波動加大，各品種收益率在到達歷史極值之后，交易盤開始止盈。3月12日，國債期貨更是全線收跌，長債震動尤為明顯。（數(shù)據(jù)來源：WIND）

　　債牛的行情從去年十月一路高歌而來，投資者一方面為資金尋找“避震港灣”，另一方面，行情過熱之后面對階段性回調(diào)也不免心存擔(dān)憂。

　　債市“順風(fēng)順?biāo)钡男星槟芊裱永m(xù)？面對此刻的波動應(yīng)該如何投？

　　短債大火，回調(diào)不慌

　　2023年是債基規(guī)?！翱耧j”的一年，全年債市整體波段上行，隨著行情走強，資金紛紛加碼入場。到去年年末，債券型基金規(guī)模達到9.04萬億元，成為各類基金中規(guī)模增長最多的品類。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2023.12.31）

　　在債基全體“大膨脹”中，短債基金“吸金”能力亮眼。在投資者持續(xù)追捧下，短債基金迎來新的里程碑。截至2023年12月31日，短期純債型基金規(guī)模突破萬億大關(guān)，年內(nèi)新增份額數(shù)量超3000億份。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2023.12.31）

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月20日，全市場共有338只短期純債型基金，總規(guī)模達到10069.94億元，相比去年同期增長56.45%。（數(shù)據(jù)來源：Wind）

　　債基之所以成為閑錢投資的“心頭好”，與其相對較低的風(fēng)險、較優(yōu)的流動性以及相對穩(wěn)健的業(yè)績收益不無關(guān)系。截至3月20日，中長期純債基金指數(shù)和短期純債基金指數(shù)近一年以來收益率分別為3.90%和3.26%，表現(xiàn)遠超同期滬深300指數(shù)及萬得全A指數(shù)。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)區(qū)間2023.03.20-2024.03.20，指數(shù)歷史數(shù)據(jù)不預(yù)示未來，詳細注釋見文末

　　分析近期債市的波動，主要來自幾方面原因：

　　2月CPI和進出口數(shù)據(jù)均強于預(yù)期，帶動股市情緒恢復(fù)、表現(xiàn)強勢，“股債蹺蹺板效應(yīng)”增強

　　3月央行多日開展了100億、30億逆回購的“地板量”投放，縮量操作可能表明了央行對流動性不缺不溢的態(tài)度，傳遞一定的“資金防空轉(zhuǎn)”信號，引發(fā)市場關(guān)注；同時，MLF縮量平價續(xù)作，降息未能落地

　　前期債券市場漲幅較大，部分機構(gòu)已經(jīng)有止盈落袋的情緒，尤其超長國債較為擁擠且交易型機構(gòu)占比較高，利率調(diào)整引發(fā)機構(gòu)賣出，進一步加劇了市場波動幅

　　綜合來看，債市的這波下跌為短期階段性的調(diào)整，無需過渡擔(dān)憂。從長期經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、市場投資者配置需求等中長期因素分析，債券市場整體仍處于較為有利的環(huán)境中，長期向好趨勢仍然不變。

　　事實上，反映債市整體表現(xiàn)的中債綜合凈價指數(shù)在上周已經(jīng)悄悄回漲了。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2024.03.20，指數(shù)歷史數(shù)據(jù)不預(yù)示未來，詳細注釋見文末

　　憑何不懼回撤？

　　債市在過去十多年間已經(jīng)穿越過多輪牛熊，面對短暫的顛簸無需過度恐慌。我們以短債基金為例，來看看純債基金的實力擔(dān)當(dāng)。

　　18個年度，年年正收益

　　回測06年至今的18年間，短期純債型基金指數(shù)年度漲幅全部為正。即使是在股債雙殺的2013年、2018年，以及17年債券表現(xiàn)欠佳的年份里，短債基金從未出現(xiàn)過年度級別的虧損，仍然實現(xiàn)了正收益，成為防御配置的優(yōu)選。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，短期純債型基金指數(shù)基日為2006.7.28，指數(shù)歷史數(shù)據(jù)不預(yù)示未來，詳細注釋見文末

　　持有體驗佳

　　投資“賺得到”的前提是拿得住，面對風(fēng)高浪急的市場，短債基金的持有體驗可謂是“十分舒適”。

　　持有時間超過1年，短債基金就有很大概率取得正收益，如果把時間拉倒更長維度，則取得正收益的比例可接近100%。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計區(qū)間2014.1.1-2023.12.31。統(tǒng)計區(qū)間內(nèi)每交易日按近1個月、近3個月、近6個月、近1年、近2年為統(tǒng)計窗口，移動計算指數(shù)收盤價統(tǒng)計窗口增幅作為指數(shù)收益，依次統(tǒng)計滾動持有正收益概率、平均收益。歷史業(yè)績不代表未來表現(xiàn)，指數(shù)歷史業(yè)績不代表具體基金產(chǎn)品歷史業(yè)績

　　凈值修復(fù)快

　　市場調(diào)整不可避免，但對純債基金來說短期得到浮虧并不影響長期收益。在市場震蕩后，短債基金通常會有相應(yīng)的長期連漲上升期，凈值的“坑”會很快得到回填，并繼續(xù)創(chuàng)新高。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2023.09.25。指數(shù)歷史業(yè)績不預(yù)示未來，詳細注釋見文末

　　所以在回調(diào)階段無需過度憂慮，此時也許正是布局的好時點。

　　國內(nèi)債市熊短牛長

　　相較股市的起起落落，債市的表現(xiàn)則沉穩(wěn)很多，雖然也有波瀾，但國內(nèi)債市整體呈現(xiàn)“熊短牛長”的特點，短期的擾動不改變長期“畫線”的走勢。

　　在過去的20年里，代表證券整體表現(xiàn)的中證全債指數(shù)實現(xiàn)了4.48%的年化收益率；代表公募債券型基金整體走勢的債券型基金指數(shù)跑出了超額收益，年化收益率為5.66%；短期純債型基金指數(shù)同樣表現(xiàn)出色，年化收益率為3.46%。（數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計區(qū)間：2003.12.31-2023.12.31，指數(shù)歷史業(yè)績不預(yù)示未來）

　　短債基金作為一類特殊的純債型基金產(chǎn)品，債券資產(chǎn)剩余期限通常在一年以內(nèi)。

　　由于波動較低，年化收益率較常見的貨基或銀行理財更高，一般我們把它視為“貨幣增強產(chǎn)品”或者是不錯的“理財替代品”；而加上流動性較優(yōu)，可以滿足投資者在短期內(nèi)的資金需求，短債基金也是閑錢理財?shù)膬?yōu)質(zhì)之選。