成交連續(xù)破萬(wàn)億！誰(shuí)在加倉(cāng)？

　　來(lái)源：融通基金

　　本輪反彈以來(lái)，A股成交持續(xù)放量。

　　截至3月20日，最近的16個(gè)交易日里，已有12個(gè)交易日A股市場(chǎng)日成交額超萬(wàn)億（2024/2/27-2024/3/20，據(jù)Wind數(shù)據(jù)）。

　　滬深兩市成交量（萬(wàn)億）2024/2/27-2024/3/20

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

　　A股交易熱度提升的同時(shí)，增量資金進(jìn)場(chǎng)信號(hào)也愈發(fā)明顯。

　　2月，北向資金大幅凈流入607億元，創(chuàng)下近13個(gè)月北向單月凈流入規(guī)模新高；3月，某滬深300ETF基金成為A股首只規(guī)模超2000億元的股票基金。

　　近期是誰(shuí)在加倉(cāng)？

　　如何看待近期市場(chǎng)資金變化情況？

　　海通證券分析了市場(chǎng)資金數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)外資或是近期加倉(cāng)“大頭”。

　　外資明顯進(jìn)場(chǎng)

　　今年2月5日底部反彈以來(lái)，A股資金的交易活躍度明顯提升。

　　從成交數(shù)據(jù)來(lái)看，2024年2月至今（截止2024/03/14，下同），A股的日均成交額從1月的約7400億元升至9800億元，日均換手率從1月的約2.9%升至3.8%。

　　進(jìn)一步觀測(cè)各類資金的動(dòng)向可見(jiàn)，外資是本輪行情中的主要增量之一。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，今年2月北向資金大幅凈流入607億元，創(chuàng)下近13個(gè)月北向月凈流入規(guī)模新高；上周（2024/3/8-2024/3/15）北向資金再次明顯凈流入388億元。

　　截至上周五（2024/3/15），今年2月以來(lái)北向累計(jì)凈流入規(guī)模已到達(dá)851億元。

　　其中：穩(wěn)定型外資（由外資機(jī)構(gòu)參與者托管的資金、且歷史交易頻率較低）凈流入最大，約為400億元；

　　其次是靈活型外資（由外資機(jī)構(gòu)參與者托管的資金、且歷史交易頻率較高），約為230億元；

　　然后是中資托管資金（資機(jī)構(gòu)參與者托管），約為100億元。

　　活躍資金回流A股

　　私募和杠桿資金等活躍資金或也在回流A股。

　　除北向資金以外，杠桿資金從龍年春節(jié)后開(kāi)始，同樣明顯回流A股，2024/2/19-2024/3/14期間，融資凈買入額累計(jì)約1000億元，融資余額回到大致今年2月初時(shí)的水平。

　　與杠桿資金的節(jié)奏類似，節(jié)前可能受影響較大的私募基金或也在本輪反彈中逐漸回補(bǔ)倉(cāng)位。

　　根據(jù)私募排排網(wǎng)估算的數(shù)據(jù)，私募倉(cāng)位或已從今年2月低點(diǎn)的75%，回升至3月1日的77%，不過(guò)相較2月初以前78%以上的倉(cāng)位水平仍有一定距離。

　　ETF等可能未明顯入場(chǎng)

　　本輪反彈中ETF、公募等資金可能未明顯入場(chǎng)。

　　相較外資和活躍資金的明顯進(jìn)場(chǎng)，2月5日低點(diǎn)以來(lái)，ETF、公募等資金可能增量相對(duì)有限。

　　今年春節(jié)后至今，全部A股的累計(jì)凈申購(gòu)額不到150億元，同時(shí)整體偏股型公募基金的發(fā)行額仍處于相對(duì)低位，Wind估算的高頻基金倉(cāng)位數(shù)據(jù)顯示，今年2月以來(lái)偏股公募基金倉(cāng)位可能有所下滑（注：公募基金倉(cāng)位真實(shí)數(shù)據(jù)存在低頻性、滯后性，僅能從定期報(bào)告中追蹤、預(yù)測(cè)，追蹤價(jià)值受數(shù)據(jù)限制）。

　　買入共識(shí)度持續(xù)上升

　　另?yè)?jù)民生證券測(cè)算，從4周移動(dòng)平均視角看，上周(2024/3/11-2024/3/15)無(wú)論是市場(chǎng)各類投資者整體的買入共識(shí)度、還是趨勢(shì)交易者（北向交易盤、兩融）的買入共識(shí)度，均繼續(xù)上升。

　　無(wú)論是市場(chǎng)各類投資者整體的賣出共識(shí)度、還是趨勢(shì)交易者（北向交易盤、兩融）的賣出共識(shí)度，均繼續(xù)回落。

　　這一數(shù)據(jù)或說(shuō)明加倉(cāng)動(dòng)力猶在。

　　大規(guī)模進(jìn)場(chǎng)資金的主要流向

　　從行業(yè)結(jié)構(gòu)層面看，本次大規(guī)模進(jìn)場(chǎng)的資金主要流向何處？

　　海通證券拆分了兩個(gè)階段的北向資金數(shù)據(jù)，分別是：

　　2024/1/20北向開(kāi)始回流以來(lái)，至2024/2/29北向流入階段性放緩階段，北向主要流入指數(shù)權(quán)重行業(yè)，如銀行、食飲、電子、非銀等。

　　2024/3/8北向再次明顯回流至今，北向主要凈買入白馬成長(zhǎng)板塊，例如電新、食飲、醫(yī)藥、家電和汽車。

　　而春節(jié)后杠桿資金回流期間，凈買入幅度較大的，主要是前期流出較大的方向，例如TMT、汽車等。

　　觀點(diǎn)樂(lè)觀，是從認(rèn)知層面表達(dá)信心；資金入場(chǎng)，則是用“真金白銀”支持。

　　近期A股買入資金活躍、市場(chǎng)情緒較高，或源自對(duì)A股長(zhǎng)期表現(xiàn)的信心。

　　以海外投資機(jī)構(gòu)為例。

　　瑞銀證券中國(guó)股票策略分析師發(fā)表對(duì)A股的看法，稱“A股乘勢(shì)而上”，瑞銀對(duì)A股持正面的立場(chǎng)，態(tài)度是樂(lè)觀積極的。

　　高盛報(bào)告稱，注重估值和股東回報(bào)提升的公司治理改革或?qū)⒂欣谖赓Y。

　　摩根士丹利報(bào)告表示，全球資金正在重返中國(guó)股市。

　　我們無(wú)法預(yù)測(cè)短期的資金流向，也無(wú)法預(yù)言這輪行情會(huì)持續(xù)多久。

　　從基本面看，春節(jié)以來(lái)我國(guó)基本面數(shù)據(jù)整體向好，推動(dòng)投資者信心轉(zhuǎn)向積極，疊加近期政策面和資金面的積極因素不斷積累，市場(chǎng)情緒回暖。

　　從中長(zhǎng)期看，A股市場(chǎng)上漲的核心邏輯或未變，中途難免遇到調(diào)整、節(jié)奏可能放緩。

　　如果看好A股中長(zhǎng)期表現(xiàn)，不妨多點(diǎn)耐心，平常心對(duì)待短期市場(chǎng)的“潮起潮落”。