紅利資產(chǎn)還有行情么？當(dāng)下如何看待紅利資產(chǎn)表現(xiàn)？

　　來源：融通基金

　　隨著近期A股大幅反彈，今年年初扛起大旗的高股息賽道似乎有點沉寂。

　　盡管近期被Sora、光伏、新能源、CRO等主題“搶了風(fēng)頭”，高股息策略依然有優(yōu)勢：

　　“高股息策略”指的是投資于那些持續(xù)派發(fā)穩(wěn)定、較高股息（分紅）的公司。

　　在國內(nèi)，它也被稱為“紅利策略”。

　　股息率=每股股息÷當(dāng)前股價。從這個公式可以看出，高股息、低估值是高股息策略的一體兩面。

　　高股息通常意味著公司基本面穩(wěn)健、經(jīng)營穩(wěn)定，能夠為投資者提供穩(wěn)定分紅；低估值通常代表著較高的安全邊際。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至昨日（3月14日），紅利指數(shù)今年以來上漲10.01%，大幅跑贏同期A股主要寬基指數(shù)。

　　A股主要寬基指數(shù)與紅利指數(shù)今年以來表現(xiàn)20240101-20240314

　　數(shù)據(jù)來源：Wind

　　上周（2024.3.4-2024.3.8，下同），紅利指數(shù)周漲幅為2.6%，同期萬得全A為-0.03%，上證指數(shù)為0.63%。震蕩市階段，紅利資產(chǎn)投資策略的優(yōu)勢或?qū)⒃俣韧癸@。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，上周中證紅利指數(shù)股息率（近12個月）為5.32%，整體仍處于相對高位。

　　從歷史數(shù)據(jù)看，中證紅利指數(shù)股息率高于4%時，通常意味著或許存在較好的機會。

　　根據(jù)紅海證券數(shù)據(jù)，歷史上中證紅利股息率/10年期國債收益率大于1.5時，中證紅利指數(shù)通常處于較好的機會區(qū)，反之風(fēng)險更大。

　　上周，該數(shù)值為2.34倍，高于1.5的數(shù)值，或表明其投資價值空間依然存在。

　　從中長期看，高股息策略具備較高的投資性價比。

　　在高增長、高景氣行業(yè)相對稀缺的環(huán)境下，以景氣為錨博取超額收益的難度提升，盈利穩(wěn)定、且抵御市場波動能力較強的紅利資產(chǎn)很“吸睛”。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，以紅利指數(shù)為代表的高股息組合，相較于其他指數(shù)具備高收益、低波動和高夏普比率等優(yōu)勢。

　　紅利類指數(shù)與A股主要指數(shù)表現(xiàn)20161230-20240313

　　數(shù)據(jù)來源：Wind

　　基金經(jīng)理如何看待紅利資產(chǎn)表現(xiàn)？投資邏輯何在？紅利賽道中有哪些板塊或可重點關(guān)注？

　　最近，融通產(chǎn)業(yè)趨勢精選基金經(jīng)理李文海分享了自己的觀點。

　　他看好紅利資產(chǎn)中長期表現(xiàn)，認為市場對紅利資產(chǎn)的認可度和挖掘度還在提升。

　　1、賽道擁擠度或沒有想象中高

　　中長期比較看好紅利資產(chǎn)，目前市場對于紅利資產(chǎn)的認可度和挖掘度還在提升。

　　從今年年初至今，大家一直比較關(guān)心紅利賽道擁擠度這個問題。從近兩周情況看，紅利賽道的整體擁擠度雖然熱度不減，但跟歷史上那些真正的大的主題比起來，擁擠度或許并沒有想象的那么高，可能還處于一個中等狀態(tài)。

　　2、今年紅利資產(chǎn)的投資邏輯有望持續(xù)

　　紅利板塊的底層邏輯是整個社會回報率下降，紅利資產(chǎn)可以提供的長期持續(xù)、穩(wěn)定的股息回報跟社會回報率的剪刀差拉大。

　　對紅利資產(chǎn)大的判斷方向，是需要對整體的經(jīng)濟層面，以及對未來資金和利率層面，做一個大方向的把握。

　　今年我們?nèi)蕴幱诮?jīng)濟溫和復(fù)蘇的階段，可能較難看到利率大幅抬頭，那么紅利資產(chǎn)的底層邏輯有望一直存在。從這個層面出發(fā)，紅利資產(chǎn)的底層風(fēng)險或并不是很大。不過個股存在分化，投資中對個股會更謹慎一些，適時做倉位調(diào)整。

　　從歷史數(shù)據(jù)和橫向市場對比看，紅利資產(chǎn)在很長的時間內(nèi)都能跑贏市場，而不僅僅是今年避險情緒導(dǎo)致紅利資產(chǎn)的一時爆發(fā)，紅利資產(chǎn)多數(shù)估值便宜，盈利穩(wěn)定，這一類的資產(chǎn)長期來看都是稀缺的。因此我們對紅利資產(chǎn)接下來的長期表現(xiàn)有信心。

　　3、更關(guān)注偏公用事業(yè)板塊

　　在紅利賽道中，目前更關(guān)注偏公用事業(yè)。

　　比如燃氣，以三年周期看的話，有國內(nèi)燃氣消費復(fù)蘇、未來燃氣價差拉大等潛在利好因素。電力股特別是火電，有煤價中樞回落，容量電價出臺提升盈利穩(wěn)定這個邏輯。

　　后續(xù)也將往中下游多尋找一些合適的方向和標的，包括看看消費品里有沒有一些相對穩(wěn)定的資產(chǎn)。

　　我希望可以找到那種現(xiàn)期股息率可能看上去不是最亮眼的、但從商業(yè)模式上可以預(yù)期較長的時間內(nèi)能有一個持續(xù)穩(wěn)健的增長、現(xiàn)金流良好，股息率未來有提升空間的一些行業(yè)和個股。

　　另外，美聯(lián)儲降息后，過去兩年海外被利率壓制的需求可能被釋放。我比較關(guān)注包括航運、造船、銅等等，這類在全球性市場供給端受到的約束比較強的資產(chǎn)，在實際利率下降的過程中有可能受益，很可能我們會看到需求只要有一點點超預(yù)期，這類資產(chǎn)就有望展示出比較大的價格彈性。

　　像輪胎、機械、輕工消費品等出口鏈上的一些公司，我也會予以重視。過去很長一段時間內(nèi)，出海企業(yè)的回報率要高于國內(nèi)，從供需關(guān)系分析，這種現(xiàn)象可能持續(xù)一段時間，在這方面我選股的邏輯比較簡單：一是整體估值要相對低一點的；二是在海外有自己的議價能力或者自己的品牌；三是最好有全球化布局。

　　像大家討論度很高的機械設(shè)備板塊，我會更關(guān)注軌道交通的投資機會。像軌交內(nèi)燃機的更換，動車組的維修，確定性可能相對比較高，而且它的招標時間比較近，一二季度或有一個比較近的“催化劑”，可以去跟蹤。

　　從近期市場情緒看，短期光伏電新這塊可能有一定反彈的空間。主要是短期排產(chǎn)數(shù)據(jù)相對比較好，最近大家對于電網(wǎng)放開消納紅線的事件關(guān)注度比較高。

　　從長遠看，新能源還有光伏等都是相對比較強勢的行業(yè)，未來有可能成為我們的支柱行業(yè)之一。短期這類行業(yè)在盈利上有一定的低谷期，但是部分有α的企業(yè)可能盈利率先筑底，帶來布局的機會。