新質(zhì)生產(chǎn)力能否成為全年主線？一文理清！

　　來源：富國基金

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　　什么是新質(zhì)生產(chǎn)力？

　　從定義上看，新質(zhì)生產(chǎn)力是由技術(shù)革命性突破、生產(chǎn)要素創(chuàng)新性配置、產(chǎn)業(yè)深度轉(zhuǎn)型升級而催生的當(dāng)代先進生產(chǎn)力，包括四“新”和兩“質(zhì)”。四“新”：新勞動者，如新型人才；新勞動對象，如數(shù)據(jù)要素；新勞動工具，如生成式AI；新基建，如大數(shù)據(jù)中心。兩“質(zhì)”：一是質(zhì)態(tài)，如生產(chǎn)要素從過去的人力、資本，轉(zhuǎn)變?yōu)閿?shù)據(jù)，推陳出新；二是質(zhì)效，即所帶來的行業(yè)變化是本質(zhì)性的、顛覆性的。

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　　新質(zhì)生產(chǎn)力的三大抓手

　　一是推動產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈優(yōu)化升級，包括重點產(chǎn)業(yè)鏈的補鏈延鏈長鏈、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的技改升級；二是積極培育新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，主要包括鞏固擴大新能車等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)先優(yōu)勢、加快氫能等前沿產(chǎn)業(yè)發(fā)展、積極打造商業(yè)航天等新增長引擎、開辟量子技術(shù)等新賽道等；三是深入推進數(shù)字經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展，主要包括開展“人工智能+”行動、實施制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型等。

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　　新質(zhì)生產(chǎn)力是工業(yè)革命演進的核心

　　第一次工業(yè)革命，即蒸汽時代，始于18世紀(jì)末。蒸汽動力的應(yīng)用讓機器生產(chǎn)效率大幅提升，實現(xiàn)從手工業(yè)向機器制造的轉(zhuǎn)變，紡織業(yè)、金屬冶煉、機械制造、交通運輸成為熱門新行業(yè)。第二次工業(yè)革命，即電氣時代，始于19世紀(jì)末至20世紀(jì)初。內(nèi)燃機的發(fā)明和電力的廣泛應(yīng)用，推動大型重工業(yè)發(fā)展，標(biāo)志著從機械化向自動化的轉(zhuǎn)變，能源、鋼鐵、化工、汽車制造成為熱門新行業(yè)。第三次工業(yè)革命，即信息時代，始于20世紀(jì)中葉。計算機的普及和互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)，推動信息技術(shù)發(fā)展，軟件、互聯(lián)網(wǎng)等成為熱門新行業(yè)。第四次工業(yè)革命，即智能時代，始于21世紀(jì)初。物聯(lián)網(wǎng)、人工智能和大數(shù)據(jù)等新技術(shù)的出現(xiàn)，讓機器具有更高的智能和自適應(yīng)能力，智能制造、智慧城市等成為熱門新行業(yè)?？偨Y(jié)看，從“馬力→電力→網(wǎng)力→算力”的變革，就是新質(zhì)生產(chǎn)力的迭代。

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　　科技與創(chuàng)新是新質(zhì)生產(chǎn)力的核心要素

　　從近三年全國兩會與中央經(jīng)濟工作會議來看，對于科技的重視程度不斷提高。一方面，科技相關(guān)表述段落不斷提前，在2024年的政府工作報告與2023年的中央經(jīng)濟工作會議中科技部分均提至首段；另一方面，上述會議中提及科技和創(chuàng)新的次數(shù)在近年來明顯增多，政策愈發(fā)重視。

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　　為什么要發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力？

　　在國內(nèi)經(jīng)濟新舊動能切換、去全球化興起、AI周期開啟的三大背景下，過去以勞動力增長、資本驅(qū)動為核心驅(qū)動力的增長模式不再適用，全要素生產(chǎn)率提升或為破局的關(guān)鍵。一方面，2011年以來我國生產(chǎn)資本形成率減速，2022年以來人口數(shù)量已現(xiàn)負(fù)增長，資本和勞動力兩大要素的發(fā)展空間均已受限，技術(shù)要素的提升可能會成為未來的核心驅(qū)動力。另一方面，目前全球正值新一輪科技創(chuàng)新周期，可以踏浪而上。

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　　從“微笑曲線”到“彩虹曲線”

　　過去幾十年，我國的高速增長主要依靠人口紅利和生產(chǎn)資料的大量投入，在此背景下，中低端制造得到井噴式發(fā)展。但這種粗放型發(fā)展模式不可持續(xù)，中低端制造業(yè)優(yōu)勢在逐漸削弱。與此同時，當(dāng)前新能源、AI等高新技術(shù)對制造業(yè)賦能在增強，這也重構(gòu)了全球價值鏈中制造環(huán)節(jié)的創(chuàng)新、增值能力，制造環(huán)節(jié)的價值地位抬升，從“洼地”到“頂峰”，價值鏈形態(tài)也有望從“微笑曲線”走向“彩虹曲線”。

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　　市場有風(fēng)，成長有故事

　　對于新質(zhì)生產(chǎn)力的熱議把大家的焦點又拉向了成長方向。的確，從新質(zhì)生產(chǎn)力三大抓手對應(yīng)的A股細(xì)分賽道看，主要是“高端制造+科技”，這些領(lǐng)域都具備較大的想象空間。如人形機器人，目前行業(yè)正處于“0→1”的萌芽期，2024-2030年的年化復(fù)合增長率為198%（數(shù)據(jù)來源：華創(chuàng)證券）。

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　　新質(zhì)生產(chǎn)力能否成為全年主線？

　　目前A股仍處于底部區(qū)域，但行業(yè)輪動加快，還未走出清晰的主線，而歷史上每一輪走出底部區(qū)域的主線行業(yè)都有自己的時代背景。08年金融危機底后，“四萬億”政策救經(jīng)濟，市場主線集中在基建和地產(chǎn)；2012年底，在漫長的蟄伏后，經(jīng)濟企穩(wěn)，金融先行，隨著互聯(lián)網(wǎng)+、并購重組盛行，TMT爆發(fā)；2016年底，風(fēng)險偏好在熔斷后跌至冰點，隨著供給側(cè)改革推進疊加外資流入，周期搭臺、消費唱戲；2019年初，隨著流動性轉(zhuǎn)向?qū)捤?、市場脫敏貿(mào)易摩擦，疊加消費升級、內(nèi)外資共振，核心資產(chǎn)成為主角。就當(dāng)前而言，以新質(zhì)生產(chǎn)力為核心的產(chǎn)業(yè)方向也有望成為未來的重要主線，讓我們拭目以待。

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