高股息紅利策略“有點(diǎn)火” 還能繼續(xù)追嗎？

　　來源：銀華基金

　　展望2024年的投資關(guān)鍵詞，“高股息”、“紅利”憑借居高不下的熱度，無疑成為了強(qiáng)有力的投資關(guān)鍵詞候選。

　　“高股息”中提到的股息即股票的利息，是指股份公司從提取了公積金、公益金的稅后利潤中按照股息率派發(fā)給股東的收益。而另一個(gè)經(jīng)常和“高股息”結(jié)伴出現(xiàn)的“紅利”是指在上市公司分派股息之后按持股比例向股東分配的剩余利潤。雖然紅利也是公司分配給股東的回報(bào)，但它與股息的區(qū)別在于，股息的利率是固定的，而紅利數(shù)額通常是不確定的，它隨著公司每年可分配盈余的多少而上下浮動(dòng)。

　　二者概念雖有所不同，但均代表著公司的分紅能力。如果股息高、紅利高，則一定程度意味著該公司處于成熟期，業(yè)務(wù)穩(wěn)定、盈利能力強(qiáng)、現(xiàn)金流充沛。

　　高股息紅利策略究竟是怎么火起來的？究其原因，我們還是要追溯到其近期強(qiáng)勁的表現(xiàn)。

　　回看過去的半年，自2023年8月開始，上證指數(shù)出現(xiàn)了罕見的月線六連陰，而中證紅利指數(shù)在1月就先于上證指數(shù)止跌回升了。整體來看，上證指數(shù)下跌8.38%，而中證紅利指數(shù)漲幅2.56%，即便是在大盤持續(xù)調(diào)整的過程中依舊逆勢走強(qiáng)，成為少有的避風(fēng)板塊。（數(shù)據(jù)來源：Wind，2023.08-2024.02；指數(shù)過往不預(yù)示未來表現(xiàn)）

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　　不過，能夠連續(xù)多年派發(fā)高股息的公司也并不是近期才陸續(xù)涌現(xiàn)出來的，也就是說高股息紅利策略已經(jīng)存在了較長時(shí)間了，之所以在近期能夠獲得大家的關(guān)注與資金的涌入，跟投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好、政策導(dǎo)向、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素的邊際變化有關(guān)。

　　那么，具體來看，高股息紅利策略表現(xiàn)亮眼、值得關(guān)注的邏輯重點(diǎn)有哪些方面呢？接下來我們就為大家梳理一下。

　　首先，在投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好方面：經(jīng)過了過去三年市場的震蕩下行，大家的投資心態(tài)都受到了一輪又一輪的磨練，當(dāng)前的投資信心也較為薄弱。無論是機(jī)構(gòu)投資者還是個(gè)人投資者，都在尋找一類能夠長期穩(wěn)定生息的資產(chǎn)，“避險(xiǎn)”是我們當(dāng)下投資的重要目標(biāo)之一，高股息資產(chǎn)則開始進(jìn)入大家的視野。

　　高股息的上市公司由于發(fā)展階段普遍處于成熟期，經(jīng)營穩(wěn)健、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)、現(xiàn)金流充裕；且一般聚集在傳統(tǒng)行業(yè)，市值較大、估值較低、股價(jià)彈性低（數(shù)據(jù)來源：Wind，2024.2.29），在市場下跌情況下具有一定防御能力。投資于高股息紅利概念股，則意味著我們能在A股市場上賺到兩筆錢：分紅+資本利得（指數(shù)漲跌），在市場比較低迷的環(huán)境下，有望提供相對更加穩(wěn)定的收入來源。

　　其次，在政策導(dǎo)向方面：監(jiān)管對于不良公司的退市力度持續(xù)加大，一定程度上加強(qiáng)了中小微盤股的潛在暴雷風(fēng)險(xiǎn)，而高股息個(gè)股因?yàn)闃I(yè)務(wù)穩(wěn)定，經(jīng)營能力已經(jīng)經(jīng)過持續(xù)分紅的驗(yàn)證，并且很多公司都是大型央國企，暴雷風(fēng)險(xiǎn)更小，更具確定性。

　　最后，在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境方面，由于當(dāng)下經(jīng)濟(jì)依然處于“弱復(fù)蘇”的狀態(tài)，貨幣政策有望繼續(xù)維持寬松。在這樣的大背景下，具有“類債”屬性的高股息紅利類資產(chǎn)依然有可能表現(xiàn)繼續(xù)向好。

　　（數(shù)據(jù)來源：Wind，2011.1-2024.2；指數(shù)過往不預(yù)示未來表現(xiàn)）

　　但是，隨著高股息紅利策略板塊的熱度持續(xù)提升和資金的持續(xù)流入，看空的聲音也在不斷地涌現(xiàn)出來。

　　有人士認(rèn)為，高股息投資策略適用的環(huán)境除了貨幣政策寬松期外，還要疊加經(jīng)濟(jì)波動(dòng)下行或者需求始終疲弱這一因素，所以高股息資產(chǎn)一般會在熊市期間或者弱勢震蕩期間有超額收益，一旦經(jīng)濟(jì)增長恢復(fù)或者新的產(chǎn)業(yè)趨勢形成，高股息資產(chǎn)卻可能會逐漸跑輸。本輪高股息行情還疊加了國企改革、上游產(chǎn)業(yè)供給側(cè)約束長期化等邏輯，從投資角度理解，可能高股息行情還沒有結(jié)束，但拉長時(shí)間周期看，高股息策略會有階段性失效的過程。

　　對于兩種不同的聲音，我們暫時(shí)無法判斷出絕對的對錯(cuò)，但可以確定的是，本輪高股息紅利概念股的上漲背后，是多種因素的碰撞，并非是單一條件可以觸發(fā)的。想要知道接下來高股息紅利策略能否適用，就必須要進(jìn)一步觀察我們提到的影響因素是否還有望持續(xù)。

　　因此，如果是已經(jīng)“上車”高股息紅利資產(chǎn)的小伙伴，建議警惕板塊過熱帶來的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)；如果是還未“上車”、依然在觀望的小伙伴，可酌情關(guān)注回調(diào)機(jī)會，或以合理比例配置，切莫單一押賭。

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