兩會將至 行情如何把握？

　　來源：富國基金

　　01

　　十四屆全國人大二次會議和全國政協(xié)十四屆二次會議將于3月5日和3月4日在北京召開。春節(jié)后至兩會前，是政策和經(jīng)濟數(shù)據(jù)的真空期。由于多數(shù)1-2月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)將合并在3月發(fā)布，而兩會也將披露更多全年的經(jīng)濟目標和政策細節(jié)，A股市場在兩會前后存在明顯的“日歷效應”。

　　2013年以來，A股市場在兩會期間表現(xiàn)相對較弱，而兩會前一個月和兩會后一個月，無論是上漲概率還是中位數(shù)漲幅都有亮眼的表現(xiàn)。

　　02

　　從風格表現(xiàn)來看，兩會后一個月的階段，價值表現(xiàn)優(yōu)于成長，紅利指數(shù)的上漲概率和中位數(shù)漲幅表現(xiàn)較為優(yōu)異，中證500的上漲彈性往往好于滬深300。從行業(yè)表現(xiàn)來看，地產(chǎn)順周期、大消費、科技相關領域值得關注。

　　03

　　歷年兩會產(chǎn)業(yè)政策取向，對兩會后的短期主題投資具有一定指導意義。例如，2023年大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟政策催化下，TMT板塊階段性行情。短期可以關注受益于政策邊際變化，基本面預期改善的行業(yè)及主題。

　　04

　　近期，地方兩會已陸續(xù)召開，2024年地方GDP加權目標增速為5.4%，相較去年微降0.2個百分點。但從經(jīng)濟大省目標設定來看，整體與去年持平，今年全國GDP目標或仍為5%左右。

　　此外，2023年擴內(nèi)需的抓手主要在消費，但2024年投資的重要程度或遠高于消費。

　　05

　　在房地產(chǎn)低迷、地方化債的大背景下，超半數(shù)地方政府投資增速目標下調(diào)。重大項目關注方向上，更加關注新興產(chǎn)業(yè)、交通水利、能源等方面?！叭蠊こ獭笔怯绊懲顿Y的關鍵變量，前期財政和貨幣政策實施中均提到了支持“平急兩用”基建、保障性住房及城中村改造，地方兩會繼續(xù)延續(xù)落實。

　　06

　　消費方面，多個地方政府會議提及擴大消費，提振大宗消費和拉動消費升級，餐飲、零售、旅游、新能源汽車、養(yǎng)老服務有望成為政策重點支持行業(yè)。春節(jié)期間的消費和出行數(shù)據(jù)強勁，顯示居民消費修復的韌性和潛力。政策在消費端仍然保持了前期的慣性，未來消費修復的核心或依然是未來居民收入增長預期的變化。

　　07

　　隨著經(jīng)濟發(fā)展進入新階段，新舊動能發(fā)生轉(zhuǎn)變，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的地位提升，現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設成為政策關注焦點。各省市均強調(diào)了以科技創(chuàng)新推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的具體政策，打造戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和培育未來產(chǎn)業(yè)“雙軌并行”。在此背景下，新質(zhì)生產(chǎn)力或?qū)⒊蔀橄乱浑A段成長投資的主線。

　　08

　　開年以來，貨幣政策超前發(fā)力，長端LPR超預期降息，彰顯穩(wěn)增長決心。5年期以上LPR是個人房貸和企業(yè)中長貸的主要參考，一次性下調(diào)25bp是LPR機制改革以來的最大下調(diào)幅度，有助于激發(fā)出更多融資需求。整體來看，貨幣政策仍繼續(xù)維持穩(wěn)健寬松基調(diào)，伴隨財政政策和產(chǎn)業(yè)政策的配套加碼，將進一步鞏固和加速經(jīng)濟基本面的修復。

　　09

　　近期，政策接連發(fā)力、金融數(shù)據(jù)開門紅等多因素助力A股市場情緒回暖。歷史經(jīng)驗來看，每一輪走出底部的驅(qū)動力各有不同，但整體而言，政策力度和經(jīng)濟預期好轉(zhuǎn)是“破局”的核心。展望后市，本輪反彈的持續(xù)性和彈性，取決于即將到來的兩會政策和更多的經(jīng)濟數(shù)據(jù)驗證。

　?。ㄎ恼聛碓矗?span id=Info.3160>富國基金）