債券基金，何以成為資產(chǎn)配置的“多面手”？

　　來源：諾德基金

　　債券作為底層資產(chǎn)，賦予了債券基金最鮮明的底色。也正是名字中的“債券”二字，在一定程度上局限了伙伴們對債券基金在資產(chǎn)配置中扮演何種角色的想象空間。

　　債券基金該不該配、該配多少等問題，也成為了困擾不少小伙伴們的一個難題。今天，就讓小編帶大伙一起聊聊，在資產(chǎn)配置中，該如何去發(fā)揮債券型產(chǎn)品的多元化優(yōu)勢。

　　立足資產(chǎn)配置目標，匹配合適的債券型產(chǎn)品

　　首先，從風險收益構成的“光譜”上，我們可以看出，不同類型的債券型產(chǎn)品往往蘊藏著不同的風險收益特征。

　　圖：不同類型債券基金指數(shù)波動率和收益率情況

　　數(shù)據(jù)來源：wind，統(tǒng)計區(qū)間：2014.01.01-2023.12.31。注：短期純債基金取短期純債型基金指數(shù)(885062.WI)，中長期純債基金取中長期純債型指數(shù)(885008.WI)，一級債基取混合債券型一級指數(shù)(885006.WI)，二級債基取混合債券型二級指數(shù)(885007.WI)。指數(shù)行情走勢不預示其未來表現(xiàn)，也不代表具體基金產(chǎn)品表現(xiàn)，基金有風險，投資需謹慎。

　　如果是站在投資者適當性的角度出發(fā)，那么伙伴們在進行資產(chǎn)配置時，需要從以下兩方面著手，去選擇該匹配何種類型的債券。

　　1、風險收益方面

　　如果伙伴們追求的是較低風險和較低收益，那么小編認為不妨可以考慮以短債基金為主，因為其底層債券的久期較短，雖然整體收益率低于長債基金，但勝在波動相對更低。

　　圖：2014-2023年短期純債型基金指數(shù)

　　和中長期純債型指數(shù)波動率和收益率對比

　　數(shù)據(jù)來源：wind，統(tǒng)計區(qū)間：2014.01.01-2023.12.31。指數(shù)行情走勢不預示其未來表現(xiàn)，也不代表具體基金產(chǎn)品表現(xiàn)，基金有風險，投資需謹慎。

　　如果對風險和收益的預期都適中，并追求一定的組合穩(wěn)健性，那么可以考慮將短期要用的錢配置在短債型產(chǎn)品中，而將長期“閑置”的資金配置在部分長債型產(chǎn)品中，因為其底層債券的久期更長、回報率也相對更高。雖然有時會隨著市場利率的變化出現(xiàn)一定的波動，但拉長時間來看，預期收益率也相對可觀。

　　圖：不同久期債券基金和10年期國債收益率走勢對比

　　數(shù)據(jù)來源：wind，統(tǒng)計區(qū)間：2015.01.05-2023.12.31。指數(shù)行情走勢不預示其未來表現(xiàn)，也不代表具體基金產(chǎn)品表現(xiàn)，基金有風險，投資需謹慎。

　　如果伙伴們可以承擔一定風險，并期望追求較高的預期收益，那么小編認為可以在自己的組合中去提升一定的股票類資產(chǎn)比例，并同時將“含股量”較高的一級債基、二級債基一并納入考慮范圍。

　　2、投資期限方面

　　如果大伙的投資期限較短，那么可以將錢配置在一些久期較短的超短債基金上。久期較長的債券基金，雖然到期也可以贖回，但是短期內(nèi)可能會出現(xiàn)回調(diào)。從下圖可以看出，不同債券型產(chǎn)品獲得100%正收益的最短持有期限通常也是不同的：

　　圖：近十年任意時間買入各類債券基金指數(shù)

　　持有不同周期獲得正收益概率統(tǒng)計

　　數(shù)據(jù)來源：wind，統(tǒng)計區(qū)間：2014/1/1-2023/12/31。注：統(tǒng)計上述時間區(qū)間任意一個交易日買入基金指數(shù)，持有不同周期的指數(shù)增長率;正收益比例測算公式為:在測算區(qū)間內(nèi)，“任意時點開始的、滿足相應投資時長的每筆投資”中收益率為正的比例；此測算結果用歷史指數(shù)表現(xiàn)進行分析，僅供參考，不代表真實收益，不作為投資策略推薦和收益保證，歷史數(shù)據(jù)不代表未來表現(xiàn)和收益承諾，基金投資有風險，需謹慎選擇。

　　而對于購房、養(yǎng)老這些幾年甚至更久之后的投資目標，伙伴們可以考慮去配置一些久期較長的中長期純債基金，或者股票比例較高的一級債基、二級債基，大概率都會是比較合適的選擇。

　　結合不同市場環(huán)境，靈活調(diào)整資產(chǎn)配置

　　在資產(chǎn)配置中，通過靈活調(diào)整債券基金的種類和比例，可在一定程度上降低組合波動、提升組合收益率、獲得更好的持有體驗。但債券基金該配多少、怎么配，小編認為這些問題是需要因“時”因“勢”去做決定的。

　　1、市場利率變化時，選擇不同久期的

　　債券基金，可以平抑組合的波動

　　小編曾在《債券全景掃描，這張“借條”原來大有學問！》這一期中提到過，債券的價格和市場利率是成反比的，而債券價格的波動也會反映到債券基金的凈值上。所以，債券基金的表現(xiàn)往往和市場利率呈負相關。

　　雖然在高利率環(huán)境下，債券基金的表現(xiàn)整體不理想，但在債券基金內(nèi)部，不同類型債基的表現(xiàn)也有分化

　　在利率上行期，短久期債基相比長久期債基的波動相對更小；而當利率下行時，長久期債基的反彈可能會比短久期債基來得更迅猛一些。

　　所以在利率上行期，伙伴們可適當提升組合中短久期債券基金的比例；而在利率下行期，則是適當多配一些長久期債券基金，力爭提升組合的收益率。

　　2、如權益市場遇冷，債券型產(chǎn)品可以

　　幫我們保存“實力”，度過“糟心”時期

　　小編常說，股債之間存在明顯的“蹺蹺板”關系，根據(jù)市場行情動態(tài)調(diào)整二者的比例，也可以在一定程度上平抑組合波動，起到“減震”的效果。

　　如果在權益市場整體表現(xiàn)不理想時，債券型產(chǎn)品或將可以幫我們在長短難料的震蕩期內(nèi)保存“實力”，為將來的行情回歸做好準備。

　　在資產(chǎn)配置的舞臺上，該如何將債券基金

　　做到從無到有、從有到優(yōu)？

　　在資產(chǎn)配置時，不少伙伴容易側重于配置股票型基金，而忽視了債券型產(chǎn)品。但小編卻認為，債券基金在資產(chǎn)配置中還是存在著一定的優(yōu)勢，所以伙伴們不僅要配，而且還要配好。

　　那么，該如何配債券型產(chǎn)品、又該配多少比例呢？這里，小編用普通股票型基金指數(shù)(885000.WI)來代表股，用債券型基金指數(shù)(885005.WI)來代表債，通過不同比例來構建投資組合并進行回測，得到如下數(shù)據(jù)：

　　圖：不同股債配比下的風險收益特征

　　數(shù)據(jù)來源：wind，統(tǒng)計區(qū)間：2014.01.01-2023.12.31。組合區(qū)間收益率計算公式：股的比例*(1+股的區(qū)間收益)+債的比例*(1+債的區(qū)間收益率)-1。以上內(nèi)容僅供參考，不代表其未來收益，也不代表具體基金產(chǎn)品表現(xiàn)?；鹩酗L險，投資需謹慎。

　　可以看到，隨著債的占比逐步提升，組合的最大回撤水平出現(xiàn)較為明顯的降低，雖然收益率也同步出現(xiàn)降低，但下降的幅度顯著低于最大回撤，從而提升了整個組合的風險收益性價比。

　　小編始終認為，債券基金在資產(chǎn)配置的舞臺上，扮演著越來越重要的角色，其經(jīng)歷了從無到有、從有到優(yōu)的蛻變。與此同時，債券類產(chǎn)品也在滿足差異化的投資需求、平抑組合波動、提升持有體驗、堅持長期投資等方面，更好地助力伙伴們做好自己的組合資產(chǎn)配置。