先知先覺、乘勢(shì)“抄底”？資金青睞的寬基ETF如何布局？

　　來源：華夏基金

　　開年以來市場(chǎng)接連下跌，基民、股民們的點(diǎn)位保衛(wèi)戰(zhàn)一路從3000點(diǎn)打到2600點(diǎn)，這個(gè)冬天一度來得有些“寒風(fēng)凜冽”……

　　當(dāng)市場(chǎng)信心跌入谷底之際，增量資金流入中小盤指數(shù)打破資金面負(fù)循環(huán)，猶如破冰船斬?cái)啾鶎樱鱾€(gè)方向的超跌反彈一觸即發(fā)，滬指“六連陽”，從最低2635點(diǎn)一舉站上2900點(diǎn)，挺過“冰天雪地”，步入 “柳暗花明”。

　　但如此跌宕起伏的行情中，并不是所有人都在放緩腳步。相較于在恐慌中觀望的大多數(shù)，早已有嗅覺敏銳的資金借道ETF大舉布局。

　　截至2月19日，今年A股ETF合計(jì)資金凈流入達(dá)3554億元。寬基ETF更成為資金競(jìng)逐的焦點(diǎn)，滬深300指數(shù)年內(nèi)凈流入額已超800億份，創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50、中證1000、上證50等相關(guān)ETF的份額增長也紛紛突破百億大關(guān)。（來源：Wind）

　　細(xì)細(xì)斟酌近來各路市場(chǎng)信號(hào)，無論是中央?yún)R金官宣增持ETF，還是資金逆流直上、乘勢(shì)抄底，在境內(nèi)ETF的規(guī)模與數(shù)量迭創(chuàng)新高之后，其中所蘊(yùn)含的信息量，值得每一位投資者深思。

　　當(dāng)下為何應(yīng)該關(guān)注寬基指數(shù)基金？

　　底部的“保持在場(chǎng)”之道

　　寫過，底部的波折反復(fù)在所難免，我們需要做的就是確保自己在場(chǎng)、然后耐心等待。

　　從以下四大特質(zhì)來看，借道寬基指數(shù)基金，包括場(chǎng)內(nèi)的ETF、場(chǎng)外的聯(lián)接基金/普通指數(shù)基金等進(jìn)行布局，無疑是一種更優(yōu)的“保持在場(chǎng)”的方式。

　　一是較高勝率。歷史屢次證明，歷次“市場(chǎng)底”之后，伴隨著大盤的企穩(wěn)回升、屢上臺(tái)階，趨勢(shì)性的貝塔行情都不會(huì)缺席。對(duì)于投資者而言，即便對(duì)于風(fēng)格與行業(yè)沒有深入研究，在風(fēng)險(xiǎn)偏好匹配的情況下，敢于在低位布局寬基指數(shù)基金，亦有望在新周期斬獲不錯(cuò)的收益。

　　二是靈活彈性。指數(shù)基金運(yùn)作的天然屬性有利于投資者在市場(chǎng)上行時(shí)更大程度地受益。一方面，ETF通常會(huì)保持在較高倉位甚至是滿倉運(yùn)行，當(dāng)所跟蹤的指數(shù)存在趨勢(shì)性機(jī)會(huì)的時(shí)候，便能“乘風(fēng)破浪、扶搖直上”，成為反彈“急先鋒”；另一方面，ETF能夠在二級(jí)市場(chǎng)實(shí)時(shí)買賣的特性為投資者底位布局提供了靈活的空間，同時(shí)也能及時(shí)實(shí)現(xiàn)受益。

　　三是風(fēng)險(xiǎn)分散。投資于ETF等指數(shù)基金，便是擁抱了一籃子指數(shù)成分股的投資組合，其生命力與風(fēng)險(xiǎn)控制都優(yōu)于個(gè)股。雖然在市場(chǎng)化的交易行為下，指數(shù)短期內(nèi)也同樣會(huì)出現(xiàn)大幅回調(diào)，但是基本不會(huì)存在個(gè)股暴雷后股價(jià)一路向南不回頭的情況。指數(shù)成分股總在定期優(yōu)化調(diào)整，吐故納新、優(yōu)勝劣汰，優(yōu)秀的權(quán)益指數(shù)長期趨勢(shì)向上，大跌帶來的低位反而能夠提供良好的做多契機(jī)。

　　四是順勢(shì)而為。借鑒海外成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，被動(dòng)投資與主動(dòng)投資分庭抗禮或是大勢(shì)所趨。自去年2月17日A股全面推進(jìn)注冊(cè)制以來， A股市場(chǎng)指數(shù)上漲而非個(gè)股普漲的現(xiàn)象日漸增多，市場(chǎng)風(fēng)格更傾向于指數(shù)行情。隨著境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者占比持續(xù)提升，A股市場(chǎng)的有效性提高， “半牛半熊”、“賺了指數(shù)不賺錢”可能成為新常態(tài)。舉個(gè)例子，截至2月21日，上證指數(shù)全年收益一度回正，但不少賬戶或許距離回本尚有一定距離。當(dāng)阿爾法收益尋覓不易，不妨考慮投資指數(shù)基金，更有效把握市場(chǎng)整體的趨勢(shì)性行情。

　　寬基指數(shù)基金怎么選？

　　一挑指數(shù)、二定產(chǎn)品

　　1）怎么挑指數(shù)？

　　在當(dāng)前的A股市場(chǎng)，一系列完善的寬基指數(shù)體系已然成型，各類指數(shù)因其不同的編制法則和代表的投資風(fēng)格而各具特色。

　　一是明確自身的投資目標(biāo)與風(fēng)險(xiǎn)偏好，從而選擇與之相契合的指數(shù)。

　　具體而言，A股常見的寬基指數(shù)及特征可以大致歸納如下：

　　二是分散配置，避免投資風(fēng)格過于相似，進(jìn)而一榮俱榮、一損俱損。

　　對(duì)于關(guān)注投資組合波動(dòng)程度的投資者，不妨結(jié)合“核心-衛(wèi)星策略”，選取具備差異化風(fēng)格的指數(shù)進(jìn)行組合配置。

　　“核心資產(chǎn)”決定了整個(gè)投資組合的基調(diào)，我們依靠核心產(chǎn)品穩(wěn)住基本盤。一般作為核心的是風(fēng)險(xiǎn)適中，追求相對(duì)穩(wěn)健收益的產(chǎn)品，力求穩(wěn)中取勝，可以考慮滬深300、中證100、上證50等長期有望向上的寬基指數(shù)基金。

　　“衛(wèi)星資產(chǎn)”則幫助我們博取更高收益的目標(biāo)，可以考慮中證1000、中證2000、科創(chuàng)50、科創(chuàng)100等產(chǎn)品，在整體風(fēng)險(xiǎn)適當(dāng)?shù)那疤嵯略黾犹囟L(fēng)險(xiǎn)或風(fēng)格的暴露度，博取彈性收益。

　　2）如何定產(chǎn)品？

　　以ETF為例，在產(chǎn)品選擇層面，以下五大要點(diǎn)值得投資者關(guān)注。

　　一是產(chǎn)品規(guī)模。ETF基金規(guī)模越大，說明有越多的人愿意申購并持有該基金，直接反映了市場(chǎng)的認(rèn)可程度，二級(jí)市場(chǎng)交易的活躍度也更好，時(shí)也越能應(yīng)對(duì)大額資金贖回帶來的沖擊，運(yùn)營會(huì)更加平穩(wěn)。此外，基金規(guī)模大會(huì)產(chǎn)生一定的規(guī)模效應(yīng)，例如降低基金調(diào)倉成本對(duì)整體基金凈值的影響等。

　　二是流動(dòng)性。ETF基金在場(chǎng)內(nèi)交易，流動(dòng)性不足很有可能損害投資的中長期收益率。建議選擇同類中日均成交量較大的產(chǎn)品，交投的連續(xù)性和穩(wěn)定性也是重要的一環(huán)，這代表了你在任何時(shí)點(diǎn)買賣，都有望迅速成交。

　　三是跟蹤誤差。ETF的跟蹤誤差是指ETF的凈值回報(bào)率與其所對(duì)應(yīng)標(biāo)的指數(shù)回報(bào)率的差異，差異越小，則表示ETF的跟蹤效果越好。一般來說，ETF的跟蹤誤差越小越好，畢竟投資ETF的主要原因是獲取指數(shù)收益。

　　四是整體費(fèi)用。ETF的費(fèi)用不僅包括基金管理人的管理費(fèi)，還包括基金托管人的托管費(fèi)、基金的交易費(fèi)用（傭金）、基金合同生效以后的信息披露費(fèi)用、基金份額持有人大會(huì)費(fèi)用、基金合同生效以后的會(huì)計(jì)師費(fèi)和律師費(fèi)等。管理費(fèi)最低的ETF不一定是最便宜的ETF，應(yīng)該從整體的費(fèi)率角度來挑選產(chǎn)品。

　　五是基金管理人的規(guī)模與經(jīng)驗(yàn)。基金公司的ETF管理規(guī)模越大、管理經(jīng)驗(yàn)越豐富，在ETF產(chǎn)品布局和運(yùn)營管理方面的布局往往就越完善，并且有更多的資源投入到ETF的精細(xì)化運(yùn)作，比如培養(yǎng)行業(yè)領(lǐng)先的投研團(tuán)隊(duì)、引入更多做市商以及為投資者提供更多的投教和陪伴服務(wù)等，在一定程度上有助于提高中長期投資體驗(yàn)。

　　后市怎么看？

　　定投的人從不錯(cuò)過行情

　　說完理論，聚焦當(dāng)下。

　　從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，A股的大底特征在近期已經(jīng)悉數(shù)體現(xiàn)：估值底部、政策持續(xù)加碼、成交地量、強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌、預(yù)期極低、基本面企穩(wěn)。

　　歷史長河中，每一輪熊市的尾聲，都不免經(jīng)歷一段較為難熬的快速出清。A股向來不缺波動(dòng)；上漲時(shí)又會(huì)將情緒演繹到極致，讓踏空的人捶胸頓足；下跌時(shí)又要把最后一批多頭砸到生無可戀甚至交出帶血的籌碼，才肯罷休并迎來修復(fù)。

　　恭喜各位在“至暗時(shí)刻”的堅(jiān)守與孤勇，我們大概率已經(jīng)挺過了這場(chǎng)殘酷的“淘汰賽”，后續(xù)隨著市場(chǎng)磨底及反彈，情緒會(huì)不斷修復(fù)，危機(jī)過后重回平靜，又將進(jìn)入下一輪估值周期的輪回交替。市場(chǎng)中并無新事，交易像山岳一樣古老，只有周期永不眠。

　　《巴菲特投資微語錄》中有這樣一句話：“有些人一生都在沉迷于‘猜頂和探底’的游戲，但事實(shí)證明，這是一個(gè)不可能完成的任務(wù)。沒人能真正預(yù)測(cè)大市或個(gè)股的‘底和頂’，這也就是為什么大部分投資者終其一生都沒有跨越財(cái)富自由的門檻?！?/p>

　　雖然短期漲跌難以預(yù)判，后續(xù)A股反轉(zhuǎn)回升信號(hào)還需等待以下幾個(gè)條件催化：

　　1）政策信號(hào)，雙降+擴(kuò)赤字等常規(guī)組合打底，擴(kuò)需求和促改革等非常規(guī)措施發(fā)力；

　　2）經(jīng)濟(jì)信號(hào)，1月社融開門紅后持續(xù)性還需驗(yàn)證，另外重點(diǎn)關(guān)注CPI和PPI轉(zhuǎn)正節(jié)點(diǎn)；

　　3）資金信號(hào)，股市反轉(zhuǎn)往往伴隨著債市轉(zhuǎn)熊，跟蹤債市見頂跡象。

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　　但大方向上，經(jīng)過這段時(shí)間的調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)逐步出清，當(dāng)市場(chǎng)底部的信號(hào)開始出現(xiàn)時(shí)，不妨采取定投寬基指數(shù)基金的方式來布局，既可以降低抄底錯(cuò)誤的風(fēng)險(xiǎn)，也是為灑下希望的種子。畢竟定投的人，從不錯(cuò)過行情。

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