積極因素不斷積蓄 寫在春天來臨前：我們不悲觀的底氣

　　來源：嘉實(shí)基金

　　龍年新春將至，春天與團(tuán)圓的腳步都越來越近。然而，就像通向熱氣騰騰的年夜飯的路上難免遭遇寒潮，A股市場也一次次上演著乍暖還寒的行情。

　　2024開年以來，上證指數(shù)收跌6.86%，滬深300指數(shù)下跌6.22%。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2024年2月1日）遇冷行情的背后，除了反映著市場對(duì)外部環(huán)境和國內(nèi)復(fù)蘇節(jié)奏的預(yù)期謹(jǐn)慎，也映射出資金與情緒對(duì)于A股春天何時(shí)來臨的遲疑。

　　然而，沒有一個(gè)春天不會(huì)來臨，何況我們正搭乘著開往春天的列車。

　　2月6日，中央?yún)R金公司發(fā)布公告表示，充分認(rèn)可當(dāng)前A股市場配置價(jià)值，已于近日擴(kuò)大交易型開放式指數(shù)基金（ETF）增持范圍，并將持續(xù)加大增持力度、擴(kuò)大增持規(guī)模，堅(jiān)決維護(hù)資本市場平穩(wěn)運(yùn)行。

　　同日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人就中央?yún)R金公司增持公告表示，堅(jiān)定支持中央?yún)R金公司持續(xù)加大增持規(guī)模和力度，將為其入市操作創(chuàng)造更加便利的條件和更加暢通的渠道。同時(shí)，將繼續(xù)協(xié)調(diào)引導(dǎo)公募基金、私募基金、證券公司、社保基金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、年金基金等各類機(jī)構(gòu)投資者更大力度入市，鼓勵(lì)和支持上市公司加大回購增持力度，為A股市場引入更多增量資金，全力維護(hù)市場穩(wěn)定運(yùn)行。

　　無論是立足市場當(dāng)下的基本面，還是復(fù)盤近期積極因素的不斷積蓄，展望后市，我們并不悲觀。

　　今天的文章，我們也想把不悲觀的底氣分享給大家：

　　市場估值處于歷史低位區(qū)域

　　底部特征明顯

　　截至2024年2月1日，滬深300指數(shù)的市凈率為1.17，是2014年以來的最低值（數(shù)據(jù)來源：Wind），我們復(fù)盤近十年接近該位置的幾個(gè)時(shí)間點(diǎn)——2014年5月中旬、2018年12月底以及2022年10月底，之后滬深300均有級(jí)別可觀的反彈。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind

　　與此同時(shí)，2024年的企業(yè)盈利增速或比2023年有明顯的改善。打個(gè)比方，在運(yùn)動(dòng)中我們知道下蹲是為了更好地起跳，現(xiàn)在我們還積累了更多的動(dòng)能，只等起跳的時(shí)刻。

　　國內(nèi)政策環(huán)境 迎來邊際改善

　　作為國民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”的PMI指數(shù)，今年1月出現(xiàn)了一定程度的反彈。在貨幣政策、房地產(chǎn)政策、金融市場政策頻頻落地的提振下，產(chǎn)業(yè)端已現(xiàn)回暖趨勢，生產(chǎn)擴(kuò)張帶動(dòng)PMI數(shù)據(jù)超季節(jié)回升。

　　貨幣政策方面，1月25日央行宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率50BP，向市場提供流動(dòng)性1萬億元。央行在時(shí)隔4個(gè)月后再度降準(zhǔn)且幅度超預(yù)期，釋放了堅(jiān)定的政策信號(hào)。

　　房地產(chǎn)政策方面，近期央行、金融監(jiān)管總局、住建部等多部門協(xié)同發(fā)力，政策預(yù)期明顯。金融監(jiān)管總局表示金融業(yè)必須大力支持房地產(chǎn)。

　　資本市場建設(shè)方面，近期召開的國常會(huì)釋放穩(wěn)定資本市場的強(qiáng)信號(hào)，疊加近期國資委公開表示將進(jìn)一步研究將市值管理納入央企負(fù)責(zé)人業(yè)績考核，相關(guān)舉措近期對(duì)央企板塊和指數(shù)有明顯提振作用。

　　資金面：負(fù)反饋現(xiàn)象得到階段性緩釋

　　當(dāng)下的市場，信心比黃金更珍貴。穩(wěn)信心，意味著不回避階段性挑戰(zhàn)，積極求解。降準(zhǔn)、定向降息、央企市值管理、完善上市公司質(zhì)評(píng)標(biāo)準(zhǔn)、優(yōu)化融券機(jī)制，近期的一系列政策無不劍指“穩(wěn)信心”。

　　在政策的積極呵護(hù)下，我們看到了資金面的改善。自2023年底以來，滬深300指數(shù)相關(guān)ETF資金凈流入達(dá)1100億，資金抄底情緒明顯，對(duì)市場流動(dòng)性有一定的支撐。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2024年01月26日。

　　回望A股的歷史表現(xiàn)，波動(dòng)性和周期性從來都是顯性的關(guān)鍵詞。如何在波動(dòng)和周期中堅(jiān)守理性投資、長期投資、價(jià)值投資的初心，底部不悲觀、頂部不冒進(jìn)，是每位A股參與者的投資必答題。

　　而當(dāng)我們?cè)俅瘟⒆惝?dāng)下，將目光投向即將到來的甲辰龍年，隨著經(jīng)濟(jì)改革和外部環(huán)境的邊際向好，我們相信春天正款款走來。

　　我們也希望在與春天雙向奔赴的道路上，能夠與投資者朋友們共同堅(jiān)守、相互勉勵(lì)，關(guān)注市場變化和政策動(dòng)向，挖掘結(jié)構(gòu)性機(jī)遇，為實(shí)現(xiàn)長期投資回報(bào)繼續(xù)奮楫前行。

　?。ㄎ恼聛碓矗?span id=Info.3178>嘉實(shí)基金）