溢價(jià)率一度超過(guò)20%！場(chǎng)內(nèi)、外基金的區(qū)別咋這么大？

　　來(lái)源：中歐財(cái)富

　　大家都關(guān)注到了吧，這兩天，能直接投資日本股市的ETF熱度陡增，甚至不堪“重負(fù)”，溢價(jià)率一度超過(guò)20%（來(lái)源：Wind，截至2024/1/16），使得基金管理人連發(fā)多條公告提示風(fēng)險(xiǎn)。

　　咱就是說(shuō)，通過(guò)投資海外市場(chǎng)來(lái)完善資產(chǎn)配置是好事，但也要千萬(wàn)注意風(fēng)險(xiǎn)才行。想象一下，當(dāng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的日經(jīng)ETF比被跟蹤的日經(jīng)225指數(shù)漲得都多，這事明顯不太合理。

　　那就有小伙伴要問(wèn)了：“溢價(jià)率是什么？為什么日經(jīng)ETF近期的溢價(jià)率會(huì)這么高？”好問(wèn)題，這涉及到了基金投資的一個(gè)重要知識(shí)點(diǎn)，即“場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外”的區(qū)別。尤其是去年ETF大火，好多朋友來(lái)問(wèn)過(guò)這個(gè)問(wèn)題，小編今天就和大家詳細(xì)聊聊。

　　場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外到底是什么意思？

　　這里的“場(chǎng)”指的是證券交易所，比如上交所、深交所和北交所，場(chǎng)內(nèi)及場(chǎng)外代表不同的基金購(gòu)買渠道。

　　場(chǎng)內(nèi)基金，指投資者通過(guò)股票賬戶或封閉式基金賬戶，在證券交易所進(jìn)行買賣交易的基金，比如ETF、LOF、分級(jí)基金和封閉基金；場(chǎng)外基金就是在證券交易所之外，比如銀行、券商和第三方銷售機(jī)構(gòu)等進(jìn)行申贖的基金。

　　直白點(diǎn)，場(chǎng)內(nèi)可以理解為一個(gè)買賣場(chǎng)所，在這里發(fā)生的基金買賣都是投資者之間進(jìn)行，比如A申購(gòu)1萬(wàn)元的場(chǎng)內(nèi)ETF后，可以直接在交易所內(nèi)賣給B，和股票買賣一樣，被買賣基金的份額不會(huì)發(fā)生變化。

　　而場(chǎng)外的基金申贖，本質(zhì)上都是投資者和基金公司做交易，會(huì)導(dǎo)致被申贖基金的份額發(fā)生變化。例如投資者申購(gòu)/贖回某只基金1萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)的基金公司及這只產(chǎn)品在整體規(guī)模上就會(huì)增加/減少1萬(wàn)元。

　　場(chǎng)內(nèi)基金和場(chǎng)外基金有哪些具體的區(qū)別？

　　除了上面提到的區(qū)別外，場(chǎng)內(nèi)、外基金在以下方面也存在顯著差異。

　　1、交易時(shí)間、資金到賬時(shí)間

　　場(chǎng)內(nèi)基金在證券交易場(chǎng)所交易，交易時(shí)間和開盤、收盤時(shí)間一致，十分靈活，資金當(dāng)天在交易時(shí)段內(nèi)就可以買入其他產(chǎn)品，或通過(guò)銀證轉(zhuǎn)賬方式取出；

　　場(chǎng)外基金一般是每個(gè)交易日9:00-15:00開放交易，如果是在交易日下午3點(diǎn)之后或者非交易日下單的，將視為下一個(gè)交易日提出的交易進(jìn)行確認(rèn)，資金通常T+1至T+4個(gè)工作日到賬。

　　2、交易價(jià)格

　　場(chǎng)內(nèi)基金的交易價(jià)格以基金凈值為基準(zhǔn)，再根據(jù)買賣雙方的需求實(shí)時(shí)更新，最終的成交價(jià)格取決于投資者買入的單位時(shí)點(diǎn)；

　　場(chǎng)外基金每天只有一個(gè)成交價(jià)，即當(dāng)天的基金單位凈值，進(jìn)而確認(rèn)申贖的份額。

　　3、投資門檻

　　場(chǎng)內(nèi)基金的交易門檻較高，最低1手（100份基金份額）起買賣；

　　場(chǎng)外基金大多是10元起購(gòu)，甚至有些產(chǎn)品支持1元購(gòu)。

　　4、交易成本

　　場(chǎng)內(nèi)基金的交易主要是券商收取的傭金，主要取決于開戶的證券公司，參考去年8月份部分券商發(fā)布的公告，目前滬深交易所的交易傭金約為0.03%，北交所交易傭金約為0.01%（數(shù)據(jù)來(lái)自wind，截至2023/12/31）；

　　場(chǎng)外基金的申贖成本就是咱們熟知的申購(gòu)費(fèi)/認(rèn)購(gòu)費(fèi)和贖回費(fèi)了，不同渠道收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)也會(huì)略有差距。

　　5、交易限制

　　場(chǎng)內(nèi)基金一般對(duì)交易金額沒有限制，但會(huì)受到場(chǎng)內(nèi)漲跌停板的限制，例如大部分場(chǎng)內(nèi)ETF基金的漲跌幅限制為10%；

　　場(chǎng)外基金則完全相反，不受漲跌幅限制，會(huì)受基金管理人限制申購(gòu)金額的影響。

　　為了方便大家理解，小編在這里整理了個(gè)表格，供參考。

　　說(shuō)說(shuō)溢價(jià)率的問(wèn)題

　　弄清楚兩者的區(qū)別后，我們最后再來(lái)說(shuō)說(shuō)場(chǎng)內(nèi)ETF溢價(jià)的事情，也就是場(chǎng)內(nèi)ETF的凈值低于交易價(jià)格的情況。

　　前面我們提到，場(chǎng)內(nèi)交易和股票類似，具體的價(jià)格是實(shí)時(shí)波動(dòng)的，雖然以基金凈值為參考，但也會(huì)受到供求的影響。

　　于是，如果遇到基金公司限購(gòu)，而買該基金的投資者又很多的情況，就會(huì)供大于求，持續(xù)推高該基金的場(chǎng)內(nèi)價(jià)格，直至比場(chǎng)外基金的凈值還高，就是“溢價(jià)”，近期日經(jīng)ETF就出現(xiàn)了這種情況；相反，當(dāng)?shù)奖葓?chǎng)外基金的凈值還低時(shí)，就“折價(jià)”。

　　那為什么溢價(jià)率過(guò)高會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)？這是因?yàn)橐鐑r(jià)率高，代表基金的“價(jià)格”已經(jīng)嚴(yán)重偏離了“價(jià)值”，存在泡沫。比如溢價(jià)率20%，說(shuō)明實(shí)際價(jià)值只有100元的基金份額，卻要花120元才能在買到，相當(dāng)于提前“預(yù)支”了20%的漲幅，風(fēng)險(xiǎn)可想而知。

　　投資是為了賺錢，以承受較大泡沫的代價(jià)去投資多少有些本末倒置了。