創(chuàng)三年新高！這類市場還會繼續(xù)走牛嗎？

　　來源：融通基金

　　雖然A股開年不紅，但債市卻很紅火。

　　去年12月以來，債市走出了一波快速上漲行情。

　　Wind數據顯示，2023年12月7日至2024年1月9日，1個月的時間，反映債市整體表現的中債綜合凈價指數上漲0.96%。

數據來源：Wind，數據區(qū)間：20231201-20240109

　　對于日常波動不大的債市來說，0.96%已經算是很可觀的漲幅了。

　　拉長時間看，經過這輪上漲，中債綜合凈價指數已經和2023年8月的高點持平，僅次于2020年4月疫情期間創(chuàng)下的高點。

數據來源：Wind，數據區(qū)間：20190110-20240109

　　如果以債券專業(yè)人士關注的指標——10年國債收益率來展示這輪債市行情：

　　1月9日，10年期國債到期收益率突破2.5%，下行至2.4862%，創(chuàng)下2020年4月以來的新低（可以簡單理解為，債券到期收益率下行，債券價格走高，債市走牛）。

　　“10年期國債到期收益率突破2.5%”，對于債市來說，可以算歷史性事件了。

　　從下面這張10年期國債到期收益率的歷史走勢可以看到，2003年以來，二十年的時間里，10年期國債到期收益率僅在2020年4月短暫突破了2.5%。

數據來源：Wind，數據區(qū)間：20020104-20240109

　　債市為什么最近這么牛？

　　降息預期升溫，資金面偏松，是10年國債收益率不斷下行并突破關鍵點位的主要驅動。

　　2023年12月新一輪的存款降息和PMI已經連續(xù)3個月低于50%，都為未來的降息增添了砝碼。

　　此外，在經濟還有待恢復，并且穩(wěn)增長政策暫未有超預期的情況下，不少機構看多債市，在“早配置早收益”驅動下，機構在今年年初搶跑配置債券，這也驅動著債市近期大漲。

　　往后看，債市環(huán)境或依然友好，利好因素包括：經濟基本面仍未逆轉，降準降息仍可期，機構仍有配置債券的空間。

　　因此，預計債市或仍有上漲空間。

　　2024年債市怎么看？

　　融通基金基金經理王超在近期采訪中，也談到了他對2024年債市的展望。

　　1、2024年債券市場可能延續(xù)牛市

　　2024年債券市場可能仍然是2021年以來牛市的延續(xù)，但過程中可能存在波折。

　　私人部門缺乏加杠桿動力、債務壓力下的融資成本與名義利率降低訴求、廣譜利率下行的空間支撐，均意味著中期債市多頭趨勢可能延續(xù)。

　　2、重點關注財政政策和貨幣政策

　　對于債券市場而言，2024年需要重點關注財政政策發(fā)力效果，第一階段政策預期定價已經完成，市場經濟預期指標回歸中性，后續(xù)經濟實際表現更為關鍵。

　　此外，關注貨幣政策目標優(yōu)先級在穩(wěn)增長與防風險中的邊際變化，可能存在預期差交易機會。

　　3、重點關注兩個節(jié)點

　　關注后續(xù)一季度信貸高峰與政府債券供給高峰過去后流動性能否轉松，下半年則需關注年中政策再度發(fā)力、經濟修復的潛在利空。

　　4、債市面臨的潛在風險

　　2024年債券市場潛在風險可能包括：

　　央行防風險防空轉導致資金面超預期緊縮；

　　機構負債端不穩(wěn)定加劇市場波動；

　　地產修復超預期扭轉經濟預期。

　　目前來看，上述潛在風險的概率尚不高，但也需留意。

　　如果想要盡量規(guī)避上述風險，需要提高組合流動性管理，及時跟蹤資金利率和高頻數據，并對策略做出適應性調整。

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