A股跌到底了嗎？手里的基金怎么辦？

　　“市場持續(xù)非理性的時間總會比你能撐住的時間更長”。這句至理名言在近期又一次得到了驗證。

　　2024年的“開門黑”突如其來，投資者對于元旦節(jié)前那兩根大陽線寄予了多少厚望，現(xiàn)在就該有多少的失望。

　　A股為何又雙叒大跌？

　　開年以來，A股連續(xù)調整，上證指數(shù)屢次跌破年內新低，2900點保衛(wèi)戰(zhàn)再度打響，市場情緒重回冰點。

　　A股為何又雙叒大跌，幾個可能的原因是：

　　第一，市場在經歷了連續(xù)的下跌后，暫時沒有強有力的新利好出現(xiàn)，出現(xiàn)慣性下挫，而公募、北向資金等減量博弈下對核心資產表現(xiàn)也有所制約；

　　第二，近期公布的12月制造業(yè)采購經理指數(shù)（PMI）為49.0%，比上月下降0.4個百分點，制造業(yè)景氣水平有所回落，使得市場風格偏向避險；

　　第三，在小微盤風格接連大漲后，短期回調補跌，市場博弈情緒加大，也進一步削弱了賺錢效應。

　　第四，上周美國公布的ADP非農就業(yè)人口數(shù)據(jù)（即“小非農”）大超預期，美聯(lián)儲12月會議紀要承認政策利率可能已經見頂，但并未討論具體降息時點，市場對于美聯(lián)儲3月降息的樂觀預期出現(xiàn)修正。（來源：Choice、公開信息）

　　短期看似是不利因素聚集，但本質是缺增量資金與信心。而歷史上A股在每一輪走出低谷前，都伴隨著市場的來回反復、方向莫辨。

　　越是臨近下跌尾聲，市場信心就越是匱乏，成交陷入低迷，對利好也是無動于衷。

　　極端的悲觀預期時常會催生極端的價格，當前的A股已有多個指標觸及歷史極值，來到明顯的底部區(qū)域：

　　目前上證指數(shù)市盈率-TTM 12.5倍，滬深300市盈率-TTM 10.8倍，已經低于2008年11月的大熊市尾聲；

　　12月A股破凈股占比上升至8%，超過2013年6月和2016年1月，逼近2008年11月的8.2%；

　　股債收益差（10年期國債收益率-滬深300近12個月股息率）下行至-0.75%，已下破近三年均值-2倍標準差，低于歷次市場大底。

　　（圖片來源：華西證券《復盤歷史幾輪A股磨底行情的特征》，發(fā)布時間：20240106，不作投資推薦）

　　大跌之后，其實也不必過于悲觀，破位下跌或是市場走向出清的開始。從理論上來說，當?shù)_到了一定的量級、成交擁擠度重回冷清，說明市場籌碼已經有所出清，樂觀的人再一進場買入，反彈也就不遠了。

　　3000點下方徘徊，

　　投資者如何應對？

　　上證指數(shù)的3000點其實和其他點位一樣，并沒有太多實質的意義，但卻是不少投資人相當重視的一條心理分界線，也不難理解近期市場的悲觀言論不斷發(fā)酵。

　　從2008年6月12日上證指數(shù)收盤首次跌破3000點開始，“3000點保衛(wèi)戰(zhàn)”前前后后打了超過15年，每次都經過了一定的拉鋸。

　　但信心不滅，絕處也可逢生，雖然過程可能較為曲折、復雜，但行情總是在絕望中被點燃，“3000點保衛(wèi)戰(zhàn)”最終都取得了勝利。

　　從持續(xù)時間來看，3000點以下持續(xù)時間中位數(shù)為4個交易日，平均值為19個交易日，持續(xù)時間最短的僅有1個交易日，最長的則達到了171個交易日，時間分化非常明顯。

　　從跌幅來看，上證指數(shù)跌破3000點后，繼續(xù)下跌的空間通常不大，最低點的中位數(shù)為2905點，平均值為2871點。

　?。▓D片來源：光大證券研究所《如何看待大盤退守3000點附近——策略周專題》，發(fā)布時間：20231022，不作投資推薦）

　　結合歷史上每一次3000點附近運行的規(guī)律來看，在3000點下方，基本下行空間有限。而市場的“恐慌性殺跌”，往往是“市場底”構筑典型特征。當前來看，國內經濟正在穩(wěn)步復蘇，基本面仍在悄無聲息地回暖，指數(shù)在3000點以下長期徘徊的可能性較低。

　　“好的投資都是在壞的時候做出來的”，市場下跌既是當前風險的釋放，更是未來機會的醞釀。歷史一次次向我們證明，3000點以下的A股，大概率只輸時間不輸錢。

　　如何看待當下的市場環(huán)境？

　　投資者如何“熬底”？

　　當然，指標歸指標，市場歸市場，情緒歸情緒。

　　分析了一大堆，市場仍然沒有擺脫頹勢，現(xiàn)在主流的聲音仍然是——這次不一樣。滬深300都能破紀錄連跌三年，又該如何保證過去的價值體系、周期規(guī)律還能適用呢？

　　但日光之下并無新事，類似的情況總是在歷次周期的底部一次次發(fā)生，像一部重復播放、循環(huán)往復的默片。

　　2005年那波熊市，下跌的過程漫長而焦灼，來到6月，上證指數(shù)失守1000點，市場一片愁云慘淡。

　　在最低觸及998點那一刻，少數(shù)還堅守在券商營業(yè)部的散戶先是一片沉默，然后在沉悶中爆發(fā)經久不息的掌聲。這背后的心酸、失意、苦楚、悔恨，豈是短短幾句云淡風輕的言語可以描述的。

　　彼時證券報的股評標題是—— “核心資產分崩離析”、“價值投資理念遭到顛覆”、“利好頻現(xiàn)不改市場弱勢”，市場信心盡失。

　　沒有什么不一樣，每一輪下跌都是如此。極端的行情往往疊加了多重當時看起來無解的利空因素。每次的“危機”敘事似乎都是有史以來最嚴重的。

　　默片不言不語，正如市場的底部到來總是悄無聲息。但在默片的尾聲，故事卻很動聽：

　　這個998點即將成為未來數(shù)十年的歷史大底，而讓投資者 “哀莫大于心死”的滬指又將在2年多以后攀上6000點的高峰。

　　沒有人能夠預知市場什么時候否極泰來，但是最終又總能浴火重生，而彼時的人們永遠尚不知情。

　　沒有什么不一樣，每一輪下跌都是如此。18年前股評的標題放在今天，似乎也沒有那么的格格不入。底部的心態(tài)都是如出一轍。彼時彼刻，恰如此時此刻。

　　聚散離合是人生的主色調，A股激蕩30年，市場的參與者同樣來來去去，但顛撲不破的是周期運行的規(guī)律。下跌的向來尾聲都是由帶血的籌碼澆筑而成的，的確難熬。

　　但無論你是否相信，挺過了熊市的哀鴻遍野和底部的荊棘叢生，牛市就一定會來，“水大魚大”，在新的周期里，優(yōu)質的基金都有望跟隨市場的貝塔力創(chuàng)凈值的新高。

　?。〝?shù)據(jù)來源：Choice，統(tǒng)計區(qū)間：2001/12/21~2023/5/26，不作投資推薦）

　　最后，小編想用一段大師彼得·林奇的話作為結尾：

　　1987年股市暴跌之后，道瓊斯指數(shù)曾經一天之內下跌了508點，那些投資專家們異口同聲地預測股市要崩潰了，但是事后證明，盡管道瓊斯指數(shù)暴跌1000點之多(從8月份指數(shù)最高點計算跌幅高達33%)，也沒有像人們預料的那樣股市末日來臨。

　　這只不過是一次正常的股市調整而已，盡管調整幅度非常大，但也只不過是20世紀13次跌幅超過33%的股市調整中的最近一次而已。

　　之后雖然又發(fā)生過一次跌幅超過10%的股市大跌，也不過是歷史上第41次而已，或者這樣說，即使這次是一次跌幅超過33%的股市大跌，也不過是歷史上第14次而已，沒有什么好大驚小怪的。

　　最長的路也有盡頭，最黑暗的夜晚也會迎接清晨。

　　不要倒在最寒冷的黎明之前。