兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)又回到了起點(diǎn) 明年的行情會(huì)好嗎？

　　來(lái)源：博時(shí)基金

　　2023年已經(jīng)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)階段了，馬上大家手里的各種APP就會(huì)制作出年度賬單，帶你回顧這一年來(lái)你的開(kāi)支和投資情況究竟如何。

　　本來(lái)暫時(shí)將眼睛閉了起來(lái)，這回又不得不面對(duì)現(xiàn)實(shí)了。

　　面對(duì)今年弱勢(shì)的市場(chǎng)，有很多投資者感慨：“兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)又回到了起點(diǎn)，明年還會(huì)好嗎？”針對(duì)這個(gè)問(wèn)題，其實(shí)每年年末各大券商研究所都會(huì)召開(kāi)年度策略會(huì)，發(fā)布他們的看法。

　　雖說(shuō)市場(chǎng)變幻莫測(cè)，大勢(shì)研判到最后不一定完全準(zhǔn)確。但相較于普通投資者來(lái)說(shuō)，這些專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者還是費(fèi)了很大功夫鉆研的，不妨拿來(lái)做個(gè)參考。

　　所以2024年A股能否迎來(lái)回暖和春天？在配置上有哪些線索？

　　小編這里總結(jié)了8家券商觀點(diǎn)，直接來(lái)畫(huà)個(gè)重點(diǎn)吧。

　　中信證券：上半年彈性更大，下半年震蕩分化

　　趨勢(shì)上：國(guó)內(nèi)宏觀活力再現(xiàn)，市場(chǎng)信心重聚，投資者行為變化驅(qū)動(dòng)估值修復(fù)是2024年A股市場(chǎng)的主旋律。

　　首先，政策持續(xù)加力明確，經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善明顯，疊加美元和美債收益率高位回落，預(yù)計(jì)跨年到明年一季度是市場(chǎng)信心提振比較明顯的窗口，A股修復(fù)斜率也最大。

　　其次，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和修復(fù)斜率得到驗(yàn)證，資本市場(chǎng)投資端改革落地起效，明年二季度市場(chǎng)繼續(xù)修復(fù)，斜率趨于平緩。

　　最后，下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)將恢復(fù)至潛在的中高速增長(zhǎng)水平，美聯(lián)儲(chǔ)如期進(jìn)入降息周期，A股估值經(jīng)歷了三個(gè)階段的修復(fù)后，結(jié)構(gòu)開(kāi)始出現(xiàn)分化。

　　配置上：12月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議到明年“兩會(huì)”是布局白馬龍頭的重要決斷窗口。2024年下半年，隨著經(jīng)濟(jì)運(yùn)行回歸常態(tài)，中美利率水平降低，建議關(guān)注經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展對(duì)應(yīng)的科技自主可控、高端制造等方向。

　　中信建投：進(jìn)入熊牛轉(zhuǎn)換期

　　趨勢(shì)上：2024年至少有兩大因素改善，一是全球宏觀流動(dòng)性明顯改善，二是國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)力度增強(qiáng)。這將推動(dòng)2024年A股盈利正增長(zhǎng)，估值修復(fù)。2024年A股有望呈現(xiàn)小牛市，未來(lái)將進(jìn)入熊牛轉(zhuǎn)換期。

　　配置上：需逐步由守轉(zhuǎn)攻。把握三條線索：一是產(chǎn)業(yè)周期+困境反轉(zhuǎn)；二是順周期悲觀一致預(yù)期下存在估值修復(fù)機(jī)會(huì)，三是看漲期權(quán)思維，高股息中選擇進(jìn)攻屬性。

　　中金公司：整體機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)

　　趨勢(shì)上：展望2024年，雖需應(yīng)對(duì)內(nèi)外部一些中長(zhǎng)期問(wèn)題的顯化，但考慮我國(guó)政策空間大、根基牢、發(fā)展?jié)摿?、較多領(lǐng)域在全球具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，基準(zhǔn)情形下認(rèn)為對(duì)后市表現(xiàn)不必悲觀，市場(chǎng)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，2024年指數(shù)表現(xiàn)可能前穩(wěn)后升。

　　配置上：迎來(lái)基本面周期反轉(zhuǎn)的領(lǐng)域有望增多，關(guān)注三條主線：1）經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中順應(yīng)AI和產(chǎn)業(yè)自主趨勢(shì)的成長(zhǎng)板塊；2）自下而上尋找需求率先好轉(zhuǎn)，或供給出清細(xì)分機(jī)會(huì)；3）現(xiàn)金流充足、持續(xù)高分紅的高股息資產(chǎn)。

　　招商證券：A股有望保持震蕩上行的結(jié)構(gòu)牛態(tài)勢(shì)

　　趨勢(shì)上：2024年是國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)改善和大創(chuàng)新周期共振的一年。2024年政府開(kāi)支力度加大，疊加全球緊縮周期結(jié)束后外需的改善，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望溫和復(fù)蘇，全球科技創(chuàng)新進(jìn)入上行周期，A股企業(yè)盈利上行，資金面轉(zhuǎn)溫和凈流入。多因素共振，A股有望保持震蕩上行的結(jié)構(gòu)牛態(tài)勢(shì)。

　　配置上：成長(zhǎng)風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)，關(guān)注產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確、景氣改善斜率較大、產(chǎn)能供需格局良好的科技、醫(yī)藥和部分周期行業(yè)。

　　安信證券：大盤(pán)指數(shù)在曲折中前行

　　趨勢(shì)上：2024年大盤(pán)指數(shù)在曲折中前行，節(jié)奏上傾向是N字型，把握結(jié)構(gòu)依然是2024年超額收益的重心。小beta在于對(duì)東升預(yù)期的觀察，主要在上半年房?jī)r(jià)與財(cái)政力度；大beta來(lái)自美元外溢的開(kāi)啟，主要在下半年觀察降息節(jié)奏與資金流入。

　　配置上：大盤(pán)價(jià)值高股息+小盤(pán)成長(zhǎng)雙主線不是短期趨勢(shì)，2025年之前大概率維持雙主線占優(yōu)格局，小盤(pán)成長(zhǎng)對(duì)應(yīng)的產(chǎn)業(yè)主題投資依然很重要；大盤(pán)成長(zhǎng)偏向是波段性機(jī)遇。

　　華安證券：2024年A股慢牛行情可期

　　趨勢(shì)上：一是市場(chǎng)盈利改善，但僅為中低增速；二是市場(chǎng)主要指數(shù)估值低廉；三是海外貨幣有望迎來(lái)寬松，國(guó)內(nèi)貨幣合理充裕不變。需要關(guān)注跟蹤的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于美國(guó)經(jīng)濟(jì)著陸性質(zhì)。

　　配置上：在經(jīng)濟(jì)尚未有顯著起色之前，成長(zhǎng)風(fēng)格整體占優(yōu)，電子、通信等行業(yè)是優(yōu)選。伴隨地產(chǎn)企穩(wěn)，服務(wù)類(lèi)消費(fèi)顯著向上，經(jīng)濟(jì)修復(fù)步伐進(jìn)一步夯實(shí)后，消費(fèi)風(fēng)格有望逐漸占優(yōu)。

　　華泰證券：以Q2為界，把握核心資產(chǎn)、大盤(pán)成長(zhǎng)兩重機(jī)遇

　　趨勢(shì)上：明年中國(guó)邁入主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)，但地產(chǎn)拉動(dòng)相對(duì)缺失、新舊經(jīng)濟(jì)動(dòng)能轉(zhuǎn)化下，趨勢(shì)性的機(jī)會(huì)或現(xiàn)于Q2起美元及美債的變化；對(duì)于比大盤(pán)調(diào)整得更深、更久的核心資產(chǎn)而言，這一時(shí)點(diǎn)可能更早。

　　配置上：2024年關(guān)注五大交易：出口出海（機(jī)械/電子）、供給出清（鋰電/船舶/豬）、技術(shù)周期（智能駕駛）、地緣改善（核心資產(chǎn)）、利率下行（醫(yī)藥等大盤(pán)成長(zhǎng)）。

　　興業(yè)證券：繼續(xù)悲觀已無(wú)必要

　　趨勢(shì)上：2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)溫和企穩(wěn)回升。較2023年有四方面的積極邊際變化：地產(chǎn)拖累收窄、出口回歸增長(zhǎng)、通脹修復(fù)、消費(fèi)繼續(xù)回歸。權(quán)益市場(chǎng)方面，當(dāng)前估值水平在全球范圍處于低位，2024年內(nèi)外部環(huán)境均出現(xiàn)改善，繼續(xù)悲觀已無(wú)必要。

　　綜合來(lái)看，對(duì)于2024年的A股行情，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為仍然存在結(jié)構(gòu)性的分化，但較23年而言是機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)于行業(yè)和風(fēng)格的配置上，成長(zhǎng)及高股息兩類(lèi)風(fēng)格被較多提及，這也是今年以來(lái)表現(xiàn)相對(duì)突出的領(lǐng)域，后續(xù)可以繼續(xù)關(guān)注。

　　經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)修復(fù)的背景下，長(zhǎng)期趨勢(shì)和方向其實(shí)不難看清，但真正難的是對(duì)短期斜率和變化的預(yù)判。當(dāng)難以把握短期市場(chǎng)中的情緒“投票器”時(shí)，不妨通過(guò)“以時(shí)間換空間”和定投的方式來(lái)淡化波動(dòng)。