3050點附近徘徊 反彈結(jié)束了嗎？

　　來源：博時基金

　　在A股市場上，3000點可以說是一個比較具有代表性的點位，不少投資者會把3000點當成自己心理防線。

　　“悲觀者往往正確，樂觀者往往成功”。很多時候，3000點會成為區(qū)分“悲觀者”與“樂觀者”的一個分界線。

　　十月下旬以來，A股從低位反彈，滬指重新收復3000點、朝著3100點努力。與此同時，市場情緒也開始回暖，成交量能逐步放大，市場信心有所修復、但幅度相對有限。

　　A股的這波反彈，主要是受到以下幾個因素共振的影響：

　　首先，美國10月通脹數(shù)據(jù)超預期回落，疊加經(jīng)濟開始出現(xiàn)放緩的跡象，市場對美聯(lián)儲結(jié)束加息周期的預期再度升溫，海外流動性緊縮對A股的壓制進一步緩和。

　　其次，三季度以來，國內(nèi)經(jīng)濟整體修復態(tài)勢向好，主要經(jīng)濟指標繼續(xù)回升，經(jīng)濟持續(xù)修復的態(tài)勢在不斷被數(shù)據(jù)驗證中。

　　第三，國內(nèi)政策面利好不斷，匯金公司兩度“出手”、萬億特別國債的發(fā)行等等，不斷向市場釋放積極的信號，維穩(wěn)意圖明顯，市場信心得到提振，市場情緒和風險偏好都有所回升。

　　最后，A股自8月的高點震蕩下行，滬指和創(chuàng)業(yè)板指的最大回撤分別為12.00%、19.38%，市場有超跌反彈的需求。

　　A股經(jīng)過這波反彈后，最近在3050點附近徘徊。

　　格雷厄姆曾說:“如果說我在華爾街60 多年的經(jīng)驗中發(fā)現(xiàn)過什么的話，那就是沒有人能成功地預測股市變化。”巴菲特也說:“我從來沒有見過能夠預測市場走勢的人。”

　　這些投資界大咖們其實都在向我們傳達，市場短期的走勢無法精準預判。

　　承認股市短期不可預測，并不是說面對股市就束手無策。我們依然可以從A股面臨的宏觀大環(huán)境去分析判斷其后續(xù)更有可能的走勢和表現(xiàn)。

　　此前發(fā)布的10月份經(jīng)濟指標大部分出現(xiàn)回升，拉動經(jīng)濟的“三駕馬車”——消費、投資和出口，消費依舊是當前拉動經(jīng)濟的主要動力。

　　從新增社融來看，政府部門融資是支撐社融的主要動力，居民部門、企業(yè)部門融資需求偏弱。實體經(jīng)濟的融資需求相對偏弱，還需繼續(xù)提振。10月CPI同比、環(huán)比都略有下降，PPI同比降幅擴大，也一定程度上表明當前內(nèi)需仍偏不足。

　　今天11月PMI數(shù)據(jù)發(fā)布，11月制造業(yè)PMI與10月基本持平，非制造業(yè)PMI依舊處于擴張區(qū)間，綜合PMI仍位于榮枯線之上，我國經(jīng)濟景氣水平穩(wěn)中有緩，回升向好的基礎還需繼續(xù)鞏固。

　　綜合來看，當前我國經(jīng)濟依然呈現(xiàn)修復的態(tài)勢、但也面臨總需求不足的困境。在這樣的情況下，盡管11月央行沒有下調(diào)MLF的利率，也沒有進行降準的操作，但11月MLF操作規(guī)模和凈投放量均為年內(nèi)最高值，當月凈投放額為6000億元。從凈投放量來看，相當于一次25bp的降準，體現(xiàn)了央行呵護流動性穩(wěn)定的意圖，繼續(xù)向市場釋放穩(wěn)增長的信號。

　　國內(nèi)目前最擔憂的大概就是房地產(chǎn)市場的修復情況，為了提振市場信心，政策端暖意不斷，具體可見下表：

　　這些都在向市場釋放積極的信號，有助于刺激購房需求的釋放，助力房地產(chǎn)市場修復。

　　從過往來看,經(jīng)濟的修復從來都不是一帆風順，中途難免出現(xiàn)波折，但在政策的支持下，整體依舊延續(xù)曲折向上的走勢。這些也為A股的后續(xù)表現(xiàn)提供了有力支撐。

　　11月以來，在美元指數(shù)不斷走弱、國內(nèi)經(jīng)濟基本面持續(xù)向好的綜合作用下，人民幣兌美元匯率不斷回升。隨著中美利差進一步收窄，將有望提升外資配置人民幣資產(chǎn)的意愿和信心。后續(xù)外資重回凈流入的可能性進一步增加，將有望給A股帶來一定的增量資金，助力A股本輪反彈行情的延續(xù)。

　　市場目前對后續(xù)經(jīng)濟修復的速度存在一定的疑慮，經(jīng)歷了10月底以來的這波小幅反彈后，在海外不確定因素依然存在的情況下，A股短期可能會進入糾結(jié)期，將會呈現(xiàn)底部震蕩的走勢。但在外部流動性壓力逐步緩和、內(nèi)部有利因素不斷增加的情況下，A股明年或?qū)⒂型瓉硇迯托星?，我們不妨等待收獲季節(jié)的到來！