市場為什么會跌？跌下去之后錢就“蒸發(fā)”了嗎？

　　前段時間市場總給人一種“跌跌不休”的感覺？好像無論跌到多低都有人在賣賣賣，是有人在惡意做空嗎？跌了之后，虧的錢又去哪兒了？

　　很多朋友下意識覺得，這還用問？有人虧肯定就有人賺，虧的錢是被人高位套現(xiàn)賺走了。

　　根據(jù)這個推斷，還衍生出了很多“傳說故事”。

　　這些傳說里，通常會有一些“神秘”的大股東、機(jī)構(gòu)、牛散以及游資，他們有賣不完的低價股票，不停地拋，就這么把散戶、新手的錢給賺走了。

　　這種直覺上的認(rèn)知，也造成了很多人對于A股市場的不信任，覺得這是一個對投資者“不友好”的地方，“賺錢難、虧錢易”，無形中放大了很多人對于A股的恐懼心理。

　　但真的是這樣嗎？

　　如果不是這樣，那市場整體來看為什么會跌，跌下去的錢又去哪兒了，難道真的會“人間蒸發(fā)”嗎？

　　股票也具有商品屬性

　　我們知道，股票是一種信用憑證，每一股代表了我們擁有一家股份公司的一個單位的所有權(quán)，但是當(dāng)我們在市場上對股票進(jìn)行交易的時候，它就具有了商品的屬性。

　　它和普通的商品的價格一樣，除了跟自身的內(nèi)在價值、交易行為相關(guān)，也與市場對它的估值有關(guān)。

　　所以會影響股票價格發(fā)生變化的原因一般來說有三種：

　　一是股票自身價值發(fā)生了變化。常見的像公司盈利情況變化、主營業(yè)務(wù)變化、管理層變動、并購、重組等等都會給股價帶來波動。

　　第二是交易行為導(dǎo)致價格發(fā)生了變化。比如短期市場上的一些做多、做空行為，也會使股票的價格產(chǎn)生波動。

　　很多“故事”里就經(jīng)常把股票下跌的原因歸結(jié)為以上兩種。

　　但其實還有第三種，那就是市場對股票現(xiàn)在和未來價值的判斷發(fā)生了變化。

　　聽起來有點難理解，不過咱們用同樣具有投資屬性和商品屬性的房子來給大家舉個例子，就比較好懂了。

　　比如我們花100萬買了一套房子，此時我們擁有的是一套價值100萬的房子，但是如果我們要賣的話，就不一定是用100萬的價格賣掉了。

　　影響房價上漲下跌的，除掉房子本身價值變化，交易上的一些價格波動，還有一個很重要的原因——就是人們的預(yù)期。

　　過去很多年里，人們判斷房子價格就是會快速上漲的，這種一致預(yù)期一旦形成，就會整體拉高人們在房地產(chǎn)投資上的風(fēng)險偏好。當(dāng)房價從1000/平漲到10000/平，即使此時已經(jīng)漲了10倍了，依然有很多人會踴躍購買，熱情高到需要限購。

　　而當(dāng)這些一致預(yù)期發(fā)生改變，慢慢的一些人就會開始覺得，未來房價不一定會繼續(xù)快速上漲了，于是，之前10000/平還要搶的房子，現(xiàn)在反而更多讓人感覺貴了。

　　這是因為預(yù)期改變之后，人們在房子上的風(fēng)險偏好改變了。許多人開始不愿意在高價上進(jìn)行購買了，市場的價格就會逐步降低。

　　所以，我們會發(fā)現(xiàn)不一定是存在某種“壞蛋勢力”。市場預(yù)期的改變，導(dǎo)致了人們風(fēng)險偏好的改變，也會導(dǎo)致價格的下降。

　　股票也是這樣的。

　　人們對一家上市公司的未來預(yù)期，影響著每一支股票的價格；

　　而人們對市場上所有上市公司的整體預(yù)期，匯聚成了對市場未來趨勢的預(yù)期。

　　當(dāng)人們預(yù)期未來市場整體是看漲的時候，風(fēng)險偏好也會隨之升高，推動股市整體上漲；而當(dāng)人們預(yù)期未來市場整體趨勢不太看好時，風(fēng)險偏好也會下跌，于是買的人就變少了，并且都希望在更低一些的價格來買，這就導(dǎo)致了股價的下跌。

　　但是這樣又產(chǎn)生了一個新問題，在這種情況下，股票的下跌是市場預(yù)期改變了導(dǎo)致的，虧掉的錢并沒有進(jìn)到具體某個人的腰包里，那錢去哪兒了呢？真的“人間蒸發(fā)”了嗎？

　　錢去哪兒了？

　　想要理解這個問題，咱們還是先回到房子這個例子。

　　咱們手里的房子雖然是100萬買的，但是我們擁有的是當(dāng)時價值100萬的房子，而不是100萬現(xiàn)金。

　　當(dāng)市場上房價出現(xiàn)變化之后，變化的其實是房子的價格，而不是我們的現(xiàn)金。

　　只要我們沒有賣出房子，其實我們就沒有賺或者賠。

　　究竟是賺了還是賠了，是我們賣房子的那一刻才決定的。

　　當(dāng)大家覺得未來房價可能不會漲，甚至?xí)碌?，于是還愿意用100萬來“買房子”的人就少了。別人可能只愿意用90萬來買咱們的房子了。

　　這中間有10萬元，并沒有進(jìn)到任何人的腰包里，看起來就像“蒸發(fā)”了一樣，其實這就是商品價格的波動帶來的。

　　股票市場也是這樣的。

　　所謂的股市里的錢“蒸發(fā)”了，其實是人們的預(yù)期改變，風(fēng)險偏好下降，股票貶值了，并不是真有一筆現(xiàn)金減少了，只是股票市值降低了。

　　市場風(fēng)險偏好低怎么辦？

　　了解了這些之后，我們會發(fā)現(xiàn)，對于投資來說，對未來的預(yù)期、市場的風(fēng)險偏好是非常重要的因素。

　　市場風(fēng)險偏好高的時候，6000點大家也敢買，風(fēng)險偏好低的時候，跌破3000點，也很少人敢買。

　　所以咱們經(jīng)常看到有人說，對于當(dāng)前的市場，“信心比黃金”更重要，意思就是當(dāng)前的關(guān)鍵還是修復(fù)風(fēng)險偏好。

　　那么，對于咱們基民來說，在這種風(fēng)險偏好較低的時候，應(yīng)該如何操作呢？

　　首先，中短期可以考慮把握“預(yù)計扭轉(zhuǎn)”行情。

　　從客觀上來看，想要市場風(fēng)險偏好恢復(fù)，根本上還是需要實體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。

　　在當(dāng)前市場風(fēng)險偏好較低的時點，投資者除了防御性配置的動機(jī)以外，背后也隱含了部分投資者對中國經(jīng)濟(jì)增速未來預(yù)期的擔(dān)憂。

　　在這種情緒過度悲觀的情況下，年末一旦經(jīng)濟(jì)增長情況好轉(zhuǎn)，人們的預(yù)期就很容易被扭轉(zhuǎn)，屆時防御性資產(chǎn)就可能會釋放出流動性，對市場形成支撐，走出“預(yù)期扭轉(zhuǎn)”行情。

　　其次，從主觀上來看，需要恢復(fù)信心，把握中長期趨勢。

　　當(dāng)前經(jīng)濟(jì)恢復(fù)呈現(xiàn)“波浪式發(fā)展、曲折式前進(jìn)”，海通證券分析認(rèn)為，今年前三季度GDP累計同比增速為5.2%，考慮到去年的基數(shù)效應(yīng)，取兩年年化后累計增速為4.1%，較上半年的4.0%有所抬升，這說明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)正處于修復(fù)通道中。

　　自7月24日政治局會議以來，各項穩(wěn)增長政策正落地生效、經(jīng)濟(jì)高頻數(shù)據(jù)顯示基本面在穩(wěn)步修復(fù)中，活躍資本市場舉措持續(xù)出臺、匯金增持提振市場信心等，眾多積極因素或有望支撐市場逐步向上。

　　在基本面逐步復(fù)蘇的背景下，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的變化，被越來越多的投資者了解后，風(fēng)險偏好的中樞位置會發(fā)生變化，指數(shù)可能就會突破波動區(qū)域，形成市場的中期趨勢。

　　第三，控制倉位，配置風(fēng)險收益特征適配的基金產(chǎn)品。

　　雖然我們知道，逆向投資，要在別人恐懼的時候貪婪，但是別人都恐懼的時候，市場風(fēng)險偏好低，市場缺乏上漲動力，這個時候盲目去“貪婪”，不知道可能會被套多深，會被套多久。

　　所以，在市場風(fēng)險偏好比較低的時候，對于咱們普通投資者來說，其實也可以考慮去調(diào)整自己的倉位和持倉的品種，適當(dāng)配置一些風(fēng)險收益特征跟市場風(fēng)險偏好相近的產(chǎn)品。

　　這種時候，可以考慮選擇風(fēng)險收益特征相對穩(wěn)健一些，攻守兼?zhèn)涞漠a(chǎn)品，謹(jǐn)慎地參與市場，并且時刻注重感受周圍風(fēng)險偏好的變化。