今年市場為啥格外難投？怎么破呢？

　　來源：諾安基金

　　今年以來，大部分投資者可能會(huì)覺得A股市場跌宕起伏、震蕩不休。一開始，市場在1月份開始的時(shí)候出現(xiàn)了普漲，然后在1月底至5月初，進(jìn)入了一段結(jié)構(gòu)性行情。隨后，由于國內(nèi)外各種因素的擾動(dòng)，市場陷入了調(diào)整，導(dǎo)致部分寬基指數(shù)已經(jīng)回吐了年初至今的漲幅。

　　這種市場讓投資者都感覺比較難受，抓不住主線，踩不準(zhǔn)節(jié)奏，即使有利好也漲不動(dòng)，又沒有什么大級(jí)別行情。有時(shí)，好不容易有幾天上漲馬上又跌回來了，幾次三番下來，大家也都不敢輕易出手了。

　　為什么會(huì)這樣呢？

　　這與今年市場呈現(xiàn)“低波動(dòng)”特征有關(guān)。

　　今年市場呈現(xiàn)出低波動(dòng)特征

　　海通證券對(duì)今年主流寬基指數(shù)的年度振幅（當(dāng)年指數(shù)最高價(jià)相對(duì)最低價(jià)的變動(dòng)幅度）與2005年以來的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行了縱向?qū)Ρ?，發(fā)現(xiàn)今年的市場呈現(xiàn)出明顯的低波動(dòng)特征。

　　自2005年以來，萬得全A指數(shù)的年度振幅通常都在25%以上。而在市場表現(xiàn)優(yōu)異或是形勢惡劣時(shí)，這個(gè)幅度會(huì)更大，歷年均值達(dá)到68%（中位數(shù)43%），也就是說市場的高點(diǎn)和低點(diǎn)之間會(huì)有68%的變動(dòng)幅度。

　　但是截至2023年10月12日，今年萬得全A的振幅只有12%，創(chuàng)下了自2005年以來的歷史最低值，比上次低點(diǎn)的2017年的18%也還有較大的距離。

　　圖片發(fā)布日期：2023-10-14

　　同樣的，如果以上證綜指衡量，2005年以來指數(shù)年振幅在大部分年份也基本都在25%以上，年振幅平均為60%（中位數(shù)35%），而今年上證綜指振幅只有12%，同樣為歷史新低；

　　如果以滬深300來衡量，今年的振幅僅17%，低于2005年以來的年平均振幅69%（中位數(shù)46%）。

　　圖片發(fā)布日期：2023-10-14

　　此外如果用三個(gè)月滾動(dòng)振幅視角看，當(dāng)前指數(shù)振幅同樣處在歷史低位附近。過去三個(gè)月萬得全A指數(shù)的振幅為9%，處在2005年以來從低到高15%的分位，上證綜指振幅10%，處13%歷史分位，滬深300振幅7%，處21%歷史分位。

　　圖片發(fā)布日期：2023-10-14

　　低波動(dòng)市場的“難點(diǎn)”

　　那么，低波動(dòng)的市場有什么特別之處嗎？

　　一、方向不清晰，熱點(diǎn)輪動(dòng)快，少有大級(jí)別行情

　　低波動(dòng)，意味著市場難以有比較明確的線索、強(qiáng)勢的走勢讓人能夠把握相對(duì)確定性的投資機(jī)會(huì)。而當(dāng)市場處于“低波動(dòng)”之中時(shí)，投資者通常會(huì)直觀感受到“迷?！?。

　　在這種情況下，增量資金找不到契機(jī)和動(dòng)力入場，更多的是存量資金在市場中博弈，這就導(dǎo)致市場難以出現(xiàn)多點(diǎn)開花的普漲行情，更多的是存量資金在不同板塊中流動(dòng)帶來的快速輪動(dòng)。

　　對(duì)于投資者來說，就會(huì)感覺到好像今天這塊漲了，剛追進(jìn)去還沒兩天，就又跌回來了，還沒等自己調(diào)倉，又輪動(dòng)到別的板塊了，讓人“找不著北”。

　　二、市場情緒難以提振、風(fēng)險(xiǎn)偏好較低

　　什么時(shí)候獵人最不敢扣動(dòng)扳機(jī)呢？

　　答案肯定是不知道往哪兒打的時(shí)候。

　　當(dāng)投資者處于“迷茫”狀態(tài)，市場趨勢不明朗時(shí)，市場情緒就不會(huì)很高，加上實(shí)體經(jīng)濟(jì)還處于修復(fù)之中，外部還存在一定壓力時(shí)，整體市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好也會(huì)相對(duì)較低一些。

　　從周換手率看，周換手率于5月初開始回落，截至2023/10/12當(dāng)前周換手率（年化）為235%，低于2022年10月市場底部時(shí)的276%。

　　從成交情況看，全部A股五日平滑成交量已從5月初的高點(diǎn)回落，當(dāng)前全A五日平滑成交量為630億股，低于去年10月底時(shí)市場成交量695億股。

　　圖片發(fā)布日期：2023-10-14

　　從大類資產(chǎn)比價(jià)指標(biāo)看，股市情緒已明顯較弱。截至2023/10/12，當(dāng)前A股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率（1/全部A股PE-10年期國債收益率）為3.11%，處05年以來從高到低24%分位，已經(jīng)高于05年以來均值+1倍標(biāo)準(zhǔn)差（3年滾動(dòng)）；當(dāng)前A股股債收益比（全部A股股息率/10年期國債收益率）為0.80，處05年以來從高到低1%，達(dá)05年以來均值+2倍標(biāo)準(zhǔn)差（3年滾動(dòng)）附近，接近去年10月底水平，可見當(dāng)前市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好已處在相對(duì)低位。

　　圖片發(fā)布日期：2023-10-14

　　三、主動(dòng)擇時(shí)波段操作的空間有限

　　這種情況就相當(dāng)于大型獵物不多，看不清在哪兒，后續(xù)的子彈也不多，就讓人比較為難了。

　　投資者進(jìn)行主動(dòng)擇時(shí)、波動(dòng)操作的空間就非常有限了。本來輪動(dòng)就快，很難抓住機(jī)會(huì)，就算抓住了，也持續(xù)不久，很多常用的操作策略、技術(shù)指標(biāo)，都難以提供太大的幫助，想要獲取超額收益的難度大幅提升。

　　基民怎么辦？

　　那么，在這種讓人“難受”的低波動(dòng)市場中，基民怎么辦呢？

　　首先，調(diào)整好心態(tài)，客觀、理智看待波動(dòng)

　　在低波動(dòng)的市場里，投資者首先要做好的是——調(diào)整心態(tài)，學(xué)會(huì)正確認(rèn)識(shí)波動(dòng)，與波動(dòng)相處。

　　低波動(dòng)市場通常不會(huì)提供大幅的短期漲幅，追逐短期收益可能會(huì)導(dǎo)致頻繁買賣、踏空套牢。

　　在上漲空間不大的同時(shí)，市場下跌的空間也不會(huì)很大，如果害怕回撤，一有風(fēng)吹草動(dòng)就像驚弓之鳥，反應(yīng)過度，也就很容易白白“割肉”、錯(cuò)過結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　所以在低波動(dòng)市場中，重視長期投資、積少成多，正確面對(duì)波動(dòng)，控制焦慮和情緒波動(dòng)，保持長期穩(wěn)定的心態(tài)是第一步。

　　其次，控制好倉位、降低持倉成本

　　當(dāng)我們對(duì)市場把握不大的時(shí)候，注意要控制好倉位，最好能“進(jìn)可攻退可守”，這意味著我們應(yīng)該保持足夠的靈活性，既能夠積極參與市場，也能夠在需要時(shí)守住自己的倉位，以規(guī)避潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

　　具體來說，我們可以通過高拋低吸、基金定投等方式，適當(dāng)降低持倉成本。分批建倉，而不是一次性押注，在市場出現(xiàn)明顯高點(diǎn)時(shí)適度減倉，而在市場出現(xiàn)低谷時(shí)逐漸增倉，以降低平均持倉成本。這樣，即使市場頻繁波動(dòng)，我們也能夠逐步建立倉位，降低市場頻繁波動(dòng)對(duì)投資組合的沖擊，從小波動(dòng)中不斷積累收益。

　　最后，信心、耐心很重要

　　俗話說，一鼓作氣，再而衰、三而竭。

　　在“低波動(dòng)”市場投資，就要面臨一而再、再而三的沖高回落的過程。這個(gè)過程非常的煎熬，很容易讓人心生疲倦，放棄希望。

　　但是其實(shí)真正對(duì)抗低波動(dòng)市場的核心武器，就是“信心”和“耐心”。

　　歸根結(jié)底，市場缺乏信心，情緒不高，交易量起不來，增量資金不敢入場，即使出現(xiàn)機(jī)會(huì)也難以推高，同時(shí)市場經(jīng)過一定程度的調(diào)整，很多優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)繼續(xù)向下也不太現(xiàn)實(shí)，這樣市場就會(huì)橫亙?cè)谝粋€(gè)區(qū)間，頻繁的小幅波動(dòng)。

　　但當(dāng)我們拉長時(shí)間線，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看低波動(dòng)并非A股的常態(tài)，后續(xù)指數(shù)振幅或?qū)⒂型鸩綌U(kuò)大，低位小幅震蕩不可能一直長期持續(xù)，未來隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)不斷修復(fù)、助力政策持續(xù)落地、投資者信心逐漸恢復(fù)，市場仍然是存在轉(zhuǎn)機(jī)的。