嘉實(shí)基金王貴重：看好科技領(lǐng)域四大方向

　　證券時(shí)報(bào)記者 孫曉輝

　　自4月22日首批科技創(chuàng)新基金拿到“準(zhǔn)生證”后，各基金公司便陸續(xù)進(jìn)入火速啟動(dòng)發(fā)行的狀態(tài)。據(jù)了解，嘉實(shí)科技創(chuàng)新混合型基金也將于4月29日迎來首發(fā)。

　　嘉實(shí)科技創(chuàng)新混合型基金將由嘉實(shí)基金研究部科技組組長(zhǎng)王貴重?fù)?dān)綱。

　　在王貴重看來，要做好科技投資首先要相信科技，相信科技改變?nèi)祟悾嘈趴萍计髽I(yè)的價(jià)值創(chuàng)造，“選到好公司，以合理的估值買入，進(jìn)行長(zhǎng)期持有，跟隨企業(yè)一起成長(zhǎng)，是科技投資最簡(jiǎn)單的模式?！?

　　科技板塊具有長(zhǎng)期高阿爾法

　　對(duì)于13歲進(jìn)入北大，22歲理學(xué)博士畢業(yè)的王貴重來說，科技一直是信仰般的存在。尤其是過去五年對(duì)TMT行業(yè)的研究積淀，更讓他堅(jiān)信科技領(lǐng)域有“黃金”。

　　嘉實(shí)基金已有多年的科技行業(yè)研究傳承。早在十多年前，嘉實(shí)便將科技行業(yè)作為戰(zhàn)略布局的研究方向之一，并持續(xù)對(duì)其進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈和全產(chǎn)業(yè)周期研究，研究領(lǐng)域跨越創(chuàng)投、一級(jí)市場(chǎng)以及二級(jí)市場(chǎng)。

　　目前嘉實(shí)擁有全市場(chǎng)最大的科技投研團(tuán)隊(duì)，投研人員有12名，大多擁有很深的理工背景，其中包括電子、通訊、新材料等多個(gè)專業(yè)的博士，在挖掘硬科技上具有顯著優(yōu)勢(shì)，并具備全球投資視角。

　　嘉實(shí)基金最早投入研究的科技行業(yè)是互聯(lián)網(wǎng)，當(dāng)時(shí)正值科技創(chuàng)新周期進(jìn)入桌面互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代。而后在移動(dòng)互聯(lián)的浪潮下，科技研究團(tuán)隊(duì)很好地把握了手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈、通信行業(yè)、傳媒互聯(lián)網(wǎng)和軟件行業(yè)等投資機(jī)遇。

　　如今，經(jīng)過多年的經(jīng)驗(yàn)積累和跨市場(chǎng)檢驗(yàn)，王貴重的研究團(tuán)隊(duì)在科技行業(yè)已形成了一套完善的方法論體系。

　　據(jù)王貴重介紹，嘉實(shí)研究團(tuán)隊(duì)在研究過程中一般把科技股的投資和研究分為四步：方向、節(jié)奏、公司和估值。

　　首先，方向決定著空間。第二，節(jié)奏決定了哪一塊增速最快。第三，尋找競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)的公司。最后，看估值。“科技企業(yè)的估值方法只有一種，就是現(xiàn)金流折現(xiàn)模型（DCF）。大道至簡(jiǎn)，DCF一個(gè)公式便能解決所有問題，能跟所有的研究最后達(dá)到一致?！?

　　不過，王貴重同時(shí)指出，在做估值時(shí)，需要考慮的問題很多，比如市場(chǎng)空間決定了DCF進(jìn)入永續(xù)期之前最后的預(yù)期價(jià)值，商業(yè)模式?jīng)Q定了行業(yè)自由現(xiàn)金流的分布， 護(hù)城河決定永續(xù)階段到底有沒有現(xiàn)金流。

　　看好科技領(lǐng)域四大方向

　　“選到好公司，以合理的估值買入，進(jìn)行長(zhǎng)期持有，跟隨企業(yè)一起成長(zhǎng)，是科技投資最簡(jiǎn)單的模式，這也是團(tuán)隊(duì)整體的方法論?！?

　　王貴重表示，科技是全球化的，科技股投資不分國(guó)界，也不分市場(chǎng)。也正因此，在各種市場(chǎng)中，都可以使用一致的方法論和策略。

　　王貴重認(rèn)為，從節(jié)奏來看，我們正處于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的末期，處于老平臺(tái)的變現(xiàn)和新平臺(tái)尋找的階段，未來有四個(gè)方向值得關(guān)注。

　　第一是軟件行業(yè)的云計(jì)算?！爸袊?guó)企業(yè)相比于美國(guó)來說，還處于早期階段，行業(yè)滲透率不到20%，我們認(rèn)為會(huì)有非常好的增長(zhǎng)前景?！?

　　第二是互聯(lián)網(wǎng)的社區(qū)化和下沉化。“從互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式來看，一般都會(huì)經(jīng)歷流量聚集和流量變化兩個(gè)過程。比如，大幅搶占四到六線城市的市場(chǎng)與用戶，屬于互聯(lián)網(wǎng)下沉化的體現(xiàn)；以高門檻和高轉(zhuǎn)化為特點(diǎn)的社區(qū)、平臺(tái)則是互聯(lián)網(wǎng)社區(qū)化的體現(xiàn)?！?

　　第三是硬件。王貴重認(rèn)為，我國(guó)硬件目前處于新的硬件尋找階段，這一板塊方興未艾，已在存儲(chǔ)、設(shè)備、新機(jī)集成等多個(gè)領(lǐng)域都實(shí)現(xiàn)了0到1的突破。其中，人工智能在這個(gè)過程會(huì)產(chǎn)生極強(qiáng)的作用，對(duì)整個(gè)行業(yè)影響深遠(yuǎn)。

　　第四是半導(dǎo)體。王貴重用“星星之火，可以燎原”來形容國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體現(xiàn)在的狀態(tài)。在他看來，我國(guó)雖然在CPU、GPU等核心領(lǐng)域依然偏弱，但在不少細(xì)分領(lǐng)域都產(chǎn)生了零的突破。

　　王貴重表示，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)譜系不同，科技行業(yè)的波動(dòng)性往往很大，保持投資信心很重要，建議投資者采用長(zhǎng)期定投的方式參與科技創(chuàng)新主題基金的投資。

　　“科技總有泡沫，核心邏輯在于人類對(duì)美好生活的向往，和科技對(duì)人傳統(tǒng)認(rèn)知的顛覆性，我們幻想著未來會(huì)很快到來，但實(shí)際情況可能沒那么快，所以就會(huì)產(chǎn)生估值的提升遠(yuǎn)高于基本面兌現(xiàn)的情況?！蓖踬F重說。