立足價(jià)值克服波動(dòng) 基金料成個(gè)人投資科創(chuàng)板主渠道

　　科創(chuàng)板開啟進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，個(gè)人投資者開通科創(chuàng)板交易權(quán)限的數(shù)量也日漸增多。某中型券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，目前，公司科創(chuàng)板開通戶數(shù)占滿足科創(chuàng)板開戶條件的賬戶比例超過1/3。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，科創(chuàng)板波動(dòng)大，短期炒作獲利難度大、風(fēng)險(xiǎn)高，建議個(gè)人投資者以投資科創(chuàng)板基金的方式參與科創(chuàng)板的長(zhǎng)期投資，尤其可考慮混合型科創(chuàng)板基金。

　　立足價(jià)值 克服波動(dòng)

　　上交所數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)有A股市場(chǎng)符合50萬資產(chǎn)門檻和2年證券交易經(jīng)驗(yàn)的個(gè)人投資者約300萬人。

　　“在日常與客戶的交流中，部分投資者表露過參加科創(chuàng)板投資的意愿，并已完成科創(chuàng)板的開戶工作，但考慮到科創(chuàng)板交易規(guī)則的不同，高波動(dòng)的預(yù)期也使得多數(shù)投資者以觀望、學(xué)習(xí)為主?！狈秸C券（維權(quán)）首席投資顧問段少崴表示。基金業(yè)人士認(rèn)為，由于科創(chuàng)板上市企業(yè)存在直接退市可能，風(fēng)險(xiǎn)或高于現(xiàn)有A股。另外，不少個(gè)人投資者是抱著短期炒作、快速獲利的想法參與科創(chuàng)板，這種想法實(shí)施難度大、風(fēng)險(xiǎn)極高。

　　“科技創(chuàng)新類企業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的性質(zhì)決定了科創(chuàng)板及其個(gè)股的震蕩可能會(huì)比主板大得多?！北本┠橙掏额櫺ⅲɑ┍硎荆詣?chuàng)業(yè)板為例，在A股上一輪牛市中，深市創(chuàng)業(yè)板指漲幅遠(yuǎn)高于上證指數(shù)的漲幅，而在隨后的下跌行情中，創(chuàng)業(yè)板指的跌幅明顯大于上證指數(shù)的跌幅。

　　上交所提醒，科創(chuàng)板企業(yè)普遍具有技術(shù)性、前景不確定、業(yè)績(jī)波動(dòng)大、風(fēng)險(xiǎn)高等特征，市場(chǎng)可比公司較少，傳統(tǒng)估值方法可能不適用，發(fā)行定價(jià)難度較大，科創(chuàng)板股票上市后可能存在股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　段少崴認(rèn)為，普通投資者在參與科創(chuàng)板投資時(shí)，要立足于長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資，傳統(tǒng)估值體系的分析框架可能被打破，投資者需要考慮的是國(guó)家未來產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的大方向，以及行業(yè)內(nèi)公司所處的位置，要選擇有一定產(chǎn)品定價(jià)權(quán)、技術(shù)壁壘高、商業(yè)模式創(chuàng)新的公司去投資，而這些要求與一般投資者的能力可能很難匹配。因此，建議以投資科創(chuàng)板指數(shù)或以基金的方式參與科創(chuàng)板的長(zhǎng)期投資。

　　中投證券總裁助理劉付羽表示，除鼓勵(lì)合格的個(gè)人投資者以認(rèn)購(gòu)優(yōu)質(zhì)公募基金產(chǎn)品的方式參與科創(chuàng)板外，公司還將把科創(chuàng)板投資標(biāo)的納入高凈值客戶資產(chǎn)配置范圍，并提供包括PB、研究、衍生品、融資等在內(nèi)的個(gè)性化投資服務(wù)。

　　靈活調(diào)整配置比例

　　截至4月17日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，目前已受理數(shù)十只科創(chuàng)主題基金的發(fā)行募集申請(qǐng)，其中既包括科創(chuàng)板基金，也包括科技創(chuàng)新主題基金。從運(yùn)作方式上看，既有封閉式基金也有開放式基金。

　　某大型公募基金分析師王強(qiáng)（化名）認(rèn)為，對(duì)于普通投資者來說，通過混合型基金參與科創(chuàng)板投資或是更好的選擇。因?yàn)榛旌闲突鹉軌蛲ㄟ^固收票息收益，平滑科創(chuàng)板過大的波動(dòng)性。另有公募基金人士表示，若投資者更加青睞戰(zhàn)略配售帶來的投資機(jī)會(huì)，可以考慮能夠參與科創(chuàng)板戰(zhàn)略配售的封閉式或定開式基金。

　　值得注意的是，申請(qǐng)科創(chuàng)板基金發(fā)行的某公募基金表示，其基金合同中未專門設(shè)定科創(chuàng)板個(gè)股的投資比例，僅限制投資于科技創(chuàng)新方面的個(gè)股占比在80%以上，規(guī)模限定預(yù)計(jì)在10億元以內(nèi)。

　　王強(qiáng)指出，由于科創(chuàng)板未來具體標(biāo)的、上市數(shù)量尚不明確，如果投資限制科創(chuàng)板的總體比例可能未必符合未來實(shí)際情況。這種設(shè)置，在一定程度上也起到了平抑風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)的效果?？偟膩碚f，打造一個(gè)兼容主板和科創(chuàng)板的產(chǎn)品更為穩(wěn)妥，以便基金經(jīng)理根據(jù)現(xiàn)有A股和科創(chuàng)板的估值情況，靈活調(diào)整配置比例。同時(shí)，科創(chuàng)板基金的基金經(jīng)理大部分都是研究科技出身，將投資范圍框定在科技類比較合適。

　　關(guān)注聯(lián)動(dòng)機(jī)會(huì)

　　除了參與投資科創(chuàng)板，科創(chuàng)板給現(xiàn)有A股帶來的聯(lián)動(dòng)投資機(jī)會(huì)也值得關(guān)注。

　　東吳證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，科創(chuàng)板推出對(duì)A股的影響，核心在于帶動(dòng)科技股的估值提升，特別是具備關(guān)鍵核心技術(shù)的科技股。具體來看，科創(chuàng)板對(duì)A股的影響或體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是與科創(chuàng)板公司上市業(yè)務(wù)直接相關(guān)的券商股；二是與科創(chuàng)板公司有股權(quán)關(guān)系或者業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)的A股影子股；三是具備關(guān)鍵核心技術(shù)的A股科技股。其中，具備關(guān)鍵核心技術(shù)的A股科技股會(huì)高度受益卻尚未被充分預(yù)期。

　　王強(qiáng)認(rèn)為，科創(chuàng)板上市后對(duì)現(xiàn)有A股是形成估值提振還是壓縮估值目前尚難定論。

　　對(duì)于科創(chuàng)板“影子股”的炒作，業(yè)內(nèi)人士提醒，即便是相關(guān)企業(yè)被上交所受理，不代表這些公司一定會(huì)登陸科創(chuàng)板，畢竟上交所還要審核企業(yè)的質(zhì)地并問詢，審核通過了才能上市?！按饲安糠稚鲜泄緸橥聘吖蓛r(jià)主動(dòng)‘蹭熱點(diǎn)’，但交易所已向相關(guān)公司出具關(guān)注函，目前市場(chǎng)情緒也漸趨理性，科創(chuàng)板影子股熱度有所減退?！?

　　此外，段少崴表示，科創(chuàng)板推出后，A股存量的科技型企業(yè)或存在估值提升的可能，但投資風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)是并存的。從歷史角度看，伴隨此前A股市場(chǎng)的幾次改革，相對(duì)應(yīng)的指數(shù)雖出現(xiàn)過一輪漲幅較大的牛市，但過程中也出現(xiàn)過指數(shù)大幅的回撤與績(jī)差公司股價(jià)的大跌，投資者仍需謹(jǐn)慎。