偏股基金倉位保持穩(wěn)定 年末A股風(fēng)險(xiǎn)較多

　　工銀瑞信、廣發(fā)、博時(shí)、國泰、大成、東方、國投瑞銀等多家基金公司今日率先公布旗下基金2016年三季報(bào)。2016年三季度股市逐漸企穩(wěn)，藍(lán)籌板塊表現(xiàn)好于中小創(chuàng)。而從今日公布的三季報(bào)情況看，多數(shù)主動(dòng)偏股基金在9月底保持了中性較高倉位水平，納入統(tǒng)計(jì)的股票基金平均倉位在87%左右。

　　對(duì)于四季度股市走向，多位基金經(jīng)理認(rèn)為，除了擔(dān)憂房地產(chǎn)限購政策對(duì)市場帶來的影響，12月美國會(huì)否加息也成為基金經(jīng)理關(guān)注的重點(diǎn)，他們紛紛認(rèn)為四季度更要尋找確定性的機(jī)會(huì)。

　　主動(dòng)偏股基金倉位整體穩(wěn)定

　　2016年三季度股票市場走勢逐漸企穩(wěn)，上證指數(shù)漲幅2.56%、滬深300漲幅為3.15%、深成指漲幅0.74%，同期，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅3.5%，中小板指數(shù)跌幅為1.58%，公募基金多數(shù)倉位和二季度變化不大，更多通過行業(yè)和個(gè)股配置來應(yīng)對(duì)市場。

　　按照WIND納入統(tǒng)計(jì)的可比的515只主動(dòng)偏股型基金（不含指數(shù)型基金），三季度末平均倉位為50.03%，和二季度末的50.3%變化也不大。而中國基金報(bào)記者統(tǒng)計(jì)首批披露三季報(bào)的寶盈、大成、東方、富國、工銀瑞信、廣發(fā)、國泰、國投瑞銀等8家大中型基金旗下合計(jì)132只主動(dòng)偏股型基金（不計(jì)算指數(shù)基金、偏債混合基金），合計(jì)股票倉位為80.27%，而今年二季度末這些基金平均倉位為79.12%。

　　不過，若僅算股票型基金，WIND數(shù)據(jù)顯示，44只納入統(tǒng)計(jì)的股票型基金平均倉位為87.14%，而二季度末這一數(shù)據(jù)為82.63%，顯示出股票型基金在三季度加倉了接近5個(gè)百分點(diǎn)。

　　從具體倉位變動(dòng)看，基本是“一半增倉一半減倉”格局。WIND數(shù)據(jù)顯示，三季度加倉的基金達(dá)到284只，占全部主動(dòng)偏股基金的55.1%。其中加倉較多的是工銀瑞信滬港深、德邦鑫星穩(wěn)健、工銀瑞信物流產(chǎn)業(yè)、光大中國制造2025、國壽安保核心產(chǎn)業(yè)等基金。從減倉情況看，也有62只基金減倉幅度超10個(gè)百分點(diǎn)。

　　絕對(duì)倉位情況看，這515只基金中有63只基金的倉位超90%，占比約12%，其中國富研究精選、長安宏觀策略、國投瑞銀國家安全、工銀瑞信中小盤成長等基金倉位較高。

　　一些績優(yōu)基金的策略方向也值得關(guān)注，如寶盈資源優(yōu)選基金經(jīng)理彭敢表示，三季度在板塊選擇上堅(jiān)持選擇與過往市場不同的投資方向和成長主題，整體來看取得了一定的投資效果，但是需要時(shí)間來消化市場整體的負(fù)面情緒。主要持倉集中在環(huán)保、TMT、醫(yī)藥、軍工、體育、新能源汽車、泛娛樂等方向。

　　而大成策略回報(bào)基金經(jīng)理徐彥表示，三季度減持了部分上漲以后估值漸趨合理的股票，買入了一些有長期發(fā)展空間的股票。但經(jīng)歷過大半年上漲后，想找到有顯著投資價(jià)值的股票，難度大幅增加。

　　國泰大健康股票型基金楊飛在季報(bào)中寫道，在三季度初重配的行業(yè)為通信、環(huán)保、建筑、電子、醫(yī)藥等行業(yè)，集中持有光通信、園林環(huán)保、消費(fèi)電子、醫(yī)藥商業(yè)等細(xì)分子行業(yè)，減持了部分景氣度變化以及估值偏貴的電子股。三季度末，基金組合繼續(xù)提升景氣行業(yè)以及個(gè)股的集中度。

　　尋找確定性機(jī)會(huì)

　　四季度股市何去何從，成為投資者最關(guān)心的話題。在今日公布的三季報(bào)中，多位基金經(jīng)理擔(dān)憂房地產(chǎn)限購政策對(duì)市場帶來影響，以及一旦12月美國加息給全球流動(dòng)性帶來沖擊，認(rèn)為四季度更要尋找確定性的機(jī)會(huì)。

　　廣發(fā)聚豐基金經(jīng)理易陽方表示，四季度美國迎來大選，驢象之爭膠著，全球?qū)ξ磥碚谓?jīng)濟(jì)形勢充滿擔(dān)憂。美國四季度加息概率大增，全球負(fù)利率正在結(jié)束，寬松貨幣政策面臨拐點(diǎn)。國慶推出的房地產(chǎn)市場調(diào)控措施對(duì)投資和經(jīng)濟(jì)帶來沖擊。10月，人民幣正式加入SDR，預(yù)計(jì)人民幣匯率又迎來新挑戰(zhàn)。展望四季度，國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控政策的影響可能對(duì)地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈帶來負(fù)面的影響，國外的經(jīng)濟(jì)以及貨幣政策的變化也會(huì)影響市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好，因此四季度基金組合會(huì)保持相對(duì)中性的倉位，尤其是在三季報(bào)驗(yàn)證景氣周期延續(xù)的前提下布局機(jī)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)。行業(yè)配置上，繼續(xù)看好通信、環(huán)保、建筑、電子、醫(yī)藥等行業(yè)。

　　廣發(fā)行業(yè)領(lǐng)先混合型基金經(jīng)理劉曉龍表示，股市層面，由于資金依然寬松，所以看不到市場有大跌的風(fēng)險(xiǎn)，絕對(duì)估值不低又限制了股市的上行空間，所以窄幅波動(dòng)行情概率較大，鑒于三季度末市場已經(jīng)調(diào)整，劉曉龍認(rèn)為，四季度中前期市場有較大的概率會(huì)上行。根據(jù)之前對(duì)房地產(chǎn)的分析以及微觀層面的調(diào)研， PPP行業(yè)將會(huì)是政府依賴的重要的刺激經(jīng)濟(jì)的手段，相關(guān)行業(yè)的股票應(yīng)該還具有較大的上升空間。由于房地產(chǎn)被壓制，相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)チ嘶A(chǔ)動(dòng)力，而隨著收益率走平，價(jià)值股的性價(jià)比迅速降低，預(yù)計(jì)資金將會(huì)向業(yè)績好的中小創(chuàng)集中。并購主題、高送轉(zhuǎn)、次新股等主題類投資預(yù)計(jì)也會(huì)比較熱鬧。

　　東方精選基金經(jīng)理則表示，未來兩三個(gè)季度，經(jīng)濟(jì)將持續(xù)受到地產(chǎn)投資的壓力，預(yù)計(jì)穩(wěn)增長層面，政策將持續(xù)發(fā)力。但從長期角度來看，減稅減費(fèi)創(chuàng)新等將是激發(fā)私人部門投資的催化劑。12月美元大概率加息疊加年底，將對(duì)匯率產(chǎn)生較大的壓力，為了穩(wěn)定匯率，央行進(jìn)一步釋放流動(dòng)性的空間不大。但從結(jié)構(gòu)而言，房地產(chǎn)市場的調(diào)控將有利于股市重新獲得蓄水池的地位，兩者形成了對(duì)沖，甚至短期來看是正面的影響。因此，市場呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情的概率較大，尤其是在地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈短期承壓的背景之下，中小成長股有望迎來較好的機(jī)會(huì)。證券時(shí)報(bào)