三季度股基近七成正收益 關(guān)注穩(wěn)健增長類基金

　　剛剛結(jié)束的三季度，權(quán)益類基金的業(yè)績表現(xiàn)相對突出。根據(jù)凱石金融產(chǎn)品研究中心的分類，股票基金平均收益為2.71%，混合基金平均收益為1.00%，QDII基金平均收益也高達6.06%。盡管四季度首個交易日A股市場上演了“開門紅”行情，但是機構(gòu)人士的態(tài)度依然十分謹慎，在基金配置方面也依然強調(diào)投資者宜關(guān)注風格穩(wěn)健、注重價值投資、穩(wěn)定增長類型的基金。

　　三季度股基表現(xiàn)出色

　　凱石金融產(chǎn)品研究中心的數(shù)據(jù)顯示，三季度普通股基平均收益為2.03%，68%的產(chǎn)品為正收益，最高收益為國泰金鑫的14.03%。指數(shù)股基平均收益為2.98%，79%的產(chǎn)品為正收益，最高收益為招商中證煤炭的15.57%。

　　從基金特征來看，排名靠前的主動股票型基金從重倉股來看都具有大盤或者偏價值的特點，這與A股三季度中小創(chuàng)股票表現(xiàn)較差有關(guān)，除國泰金鑫外，還有上投摩根核心成長（12.64%）、大摩品質(zhì)生活精選（12.18%）表現(xiàn)出色。

　　從投資范圍來看，地產(chǎn)、煤炭主題的指數(shù)型基金表現(xiàn)相對較好，收益居前的除了招商中證煤炭，還有鵬華中證800地產(chǎn)（13.86%）、國泰國證房地產(chǎn)（12.07%）、富國中證煤炭（13.23%）、中融中證煤炭（11.88%）等。

　　混合基金中，偏股型產(chǎn)品平均收益為0.68%，偏債型產(chǎn)品平均收益為1.51%，靈活配置型平均收益為1.14%，平衡型平均收益為0.28%。偏股型產(chǎn)品中59%的產(chǎn)品收益為正，最高收益為國泰成長優(yōu)選的14.93%。靈活配置型產(chǎn)品中，80%的產(chǎn)品收益為正，最高收益為萬家新利的13.00%。平衡型產(chǎn)品中，55%的產(chǎn)品收益為正，最高收益為景順長城動力平衡的9.10%。偏債型產(chǎn)品中，96%的產(chǎn)品收益為正，最高收益為國投瑞銀融華債券的5.10%。

　　另外，QDII基金中，交銀中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)表現(xiàn)最好，漲21.76%。從具體品種來看，港股、新興市場股票主題QDII表現(xiàn)最好，黃金、大宗商品、房地產(chǎn)主題QDII表現(xiàn)較差。

　　固定收益類產(chǎn)品方面，債券型基金三季度平均收益為1.85%，二級債基表現(xiàn)差于一級債基。其中，純債基金平均收益為1.78%，98%的產(chǎn)品收益為正，南方穩(wěn)利1年A的4.69%漲幅最大。一級債基平均收益為2.08%，全部產(chǎn)品收益為正，最高收益為南方永利1年A的5.04%。二級債基平均收益為1.59%，93%的產(chǎn)品收益為正，最高收益為博時信用債券A的6.66%?？赊D(zhuǎn)債基平均收益為2.42%，93%的產(chǎn)品收益為正，最高收益為銀華中證轉(zhuǎn)債的4.14%。

　　貨幣基金年化收益有所上升。9月30日，貨幣基金七日年化收益率均值為2.60%，嘉合貨幣B（7.87%）、中海貨幣B（7.53%）七日年化收益最高。從收益區(qū)間來看，3%的產(chǎn)品七日年化收益超4%，10%的產(chǎn)品收益在3%至4%之間，81%的產(chǎn)品收益在2%至3%之間。

　　四季度或難現(xiàn)指數(shù)行情

　　盡管四季度首個交易日的A股市場受海外市場走好影響上演了開門紅行情，但是在興業(yè)全球基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)董承非看來，四季度的A股市場大概率依舊呈現(xiàn)牛皮市行情態(tài)勢，指數(shù)性行情機會不大。操作策略上則依舊建議加強選股，尋找有業(yè)績支撐的優(yōu)質(zhì)投資標的。

　　國慶假期全國多個城市出臺針對房地產(chǎn)市場的調(diào)控政策，讓市場有觀點認為房地產(chǎn)市場調(diào)控或引發(fā)房市資金部分轉(zhuǎn)移到A股市場，給A股市場提供更多流動性。在董承非看來，這其實是一種一廂情愿的想法。“投資房地產(chǎn)的資金跟投資A股的資金其實有著不同的屬性，”董承非表示，“此次調(diào)控政策出臺對A股市場的房地產(chǎn)板塊影響也將十分有限，更多只是一種靴子落地效應(yīng)?！?

　　近期多項宏觀數(shù)據(jù)顯示出經(jīng)濟企穩(wěn)跡象，在房地產(chǎn)和基建投資回升的帶動下，工業(yè)增加值、制造業(yè)投資、價格指數(shù)、工業(yè)企業(yè)利潤、工業(yè)發(fā)電量數(shù)據(jù)均出現(xiàn)不同程度的改善，以至于市場有經(jīng)濟短暫向好的聲音出現(xiàn)。在董承非看來，目前的數(shù)據(jù)顯示出的向好可能并不具有持續(xù)性，主要依靠房地產(chǎn)市場火爆帶動而且復蘇有限，而隨著調(diào)控政策出臺，必然會出現(xiàn)短期的交易量下降。但是也無需過度悲觀，市場預期積極的財政政策、地方政府債務(wù)、PPP落地規(guī)模等都將有所加速，宏觀經(jīng)濟接下來可能會呈現(xiàn)一個較為平穩(wěn)的狀態(tài)。

　　董承非表示，四季度的A股市場從某種程度上講面臨的風險因素相比前幾個季度更多。市場對于人民幣貶值加速的擔憂，美聯(lián)儲12月份大概率加息的可能性以及國際市場寬松貨幣政策是否能夠延續(xù)等等，都讓四季度的A股市場難以呈現(xiàn)出較大的指數(shù)性行情機會?！暗且矡o需太過悲觀，”董承非強調(diào)稱，“更大可能性就是維持一種震蕩的行情態(tài)勢?！?

　　“尋找到有良好業(yè)績支撐的優(yōu)質(zhì)投資標的在未來相當長時間內(nèi)都是投資的主要方式，”董承非表示，在市場缺乏系統(tǒng)性機會更多呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情的情況下，市場情緒變化節(jié)奏會變快，只有業(yè)績長期穩(wěn)定增長的標的才有可能戰(zhàn)勝市場。

　　泓德戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型基金經(jīng)理郭堃指出，總體來看，今年以來市場上的資金還是比較充裕的，但是散戶資金入市較少，基本還是以機構(gòu)資金的存量博弈為主，這是今年比較明顯的一個風格。2014年年底以來，有三個因素支撐股市走牛：一是以“互聯(lián)網(wǎng)+”為代表的改革，二是工業(yè)4.0為生產(chǎn)制造業(yè)所帶來的效率提升，三是“一帶一路”打開外需，以資本輸出的方式，使得中國積攢多年的外匯儲備和相對低端的產(chǎn)能得以輸出。相對而言，郭堃更看好內(nèi)生需求所帶來的增長，包括文化教育、體育、傳媒、醫(yī)藥等行業(yè)，雖然這些行業(yè)在GDP中占比較少，也未必會像2014年的“互聯(lián)網(wǎng)+”和工業(yè)4.0一樣出現(xiàn)一個爆發(fā)式的增長，但這些行業(yè)有更為明確的需求和預期，且代表性企業(yè)業(yè)績增長非常好、預期成長性也非常好，在明年以及更長的時間內(nèi)都值得關(guān)注。

　　值得注意的是，國慶假期期間，市場環(huán)境最大的變化在于樓市調(diào)控政策密集出臺。摩根士丹利華鑫基金認為，在市場尋底階段，樓市調(diào)控政策的密集出臺將改變市場運行風格，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的股票無論從基本面還是投資者偏好方面都將變得悲觀和更具不確定性，而低估值和業(yè)績穩(wěn)健成長的股票此時將顯示其稀缺性。因此，當前不受樓市調(diào)控影響的行業(yè)中，那些低估值、分紅收益率高的股票以及業(yè)績增長確定性較高且估值較為合理的股票是投資的首選。

　　低組合倉位配置均衡

　　基于對目前市場的謹慎觀望態(tài)度，凱石金融產(chǎn)品研究中心建議投資者在投資方向上，一方面是圍繞穩(wěn)增長與供給側(cè)改革，PPP、國企改革等主題，另一方面，隨著三季報密集披露，具有業(yè)績支撐而相對具有安全邊際的行業(yè)板塊值得關(guān)注。具體到基金投資上，可以適當降低組合倉位，結(jié)構(gòu)上建議配置均衡，基金選擇上一方面可精選能受益于財政政策加碼同時又具備一定防御特征的基金，例如國企改革相關(guān)主題基金，偏價值風格同時偏好基建、環(huán)保、公用事業(yè)等基金，另一方面，選股能力較強、注重估值的偏消費基金也可以關(guān)注。

　　招商證券指出，目前市場呈現(xiàn)出截然不同的兩種主題線條：慢爬坡式的追求穩(wěn)定收益類和電風扇式的博弈快速輪動類，體現(xiàn)出了螺旋市的典型特征。主題投資的繁榮景象正在減弱，持續(xù)穩(wěn)定增長的板塊將逐漸體現(xiàn)出“相對估值溢價”。綜合以上分析，短期市場仍處于輪動式調(diào)整的尾聲，調(diào)整尾部較長，體現(xiàn)出了典型的震蕩市特征，基金投資者可關(guān)注風格穩(wěn)健、注重價值投資、穩(wěn)定增長類型的基金。

　　固定收益基金中債券型基金方面，凱石金融產(chǎn)品研究中心提醒，債市流動性風險值得警惕，把握好波段操作意義重大。在信用事件頻發(fā)的背景下，精選個券，精細化投資，將有利于降低組合的信用風險敞口。債券基金總體建議精選品種，控制風險，建議選擇杠桿較低、基金經(jīng)理對利率債波段把握能力較強和持券信用等級較高的基金。對參與股市和轉(zhuǎn)債的二級債基，如果基金經(jīng)理大類資產(chǎn)配置能力較強的，能在股債之間進行切換降低單一債市風險依然是長期配置的良好標的。