基金中考放榜 中等倉位換手率高基金墊底

　　上半年的行情緩緩拉上大幕。縱觀上半年基金業(yè)績排行榜，呈現(xiàn)出兩大特點：一是次新基金空倉避開了年初的下跌占到便宜，攻占漲幅榜。二是跌幅最大的基金不是倉位最高的，而是換手率最高的，這在混合型基金中表現(xiàn)明顯，代表如北信瑞豐無限互聯(lián)主題、大成消費主題等。

　　去年末低倉位新基金撿便宜

　　今年業(yè)績排行業(yè)榜前列與往年大不相同，一個明顯的特點是次新基金集體領跑。

　　據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，今年以來截止6月29日，股票型基金前5名分別是嘉實環(huán)保低碳、圓信永豐優(yōu)加生活、工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)、泓德戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、中歐時代先鋒，凈值漲幅分別為1.00%、12.04%、11.11%、10.44%、10.19%，而這些基金均成立于去年10月末至12月末，到去年四季度末，只有圓信永豐優(yōu)加生活公布了四季報，其倉位在34%左右，其余4只基金均未公布季報，相關數(shù)據(jù)也就不得而知，但從凈值波動情況看，這些基金均保持低倉位運行。即便到了今年一季度，仍然有兩只基金倉位還低于下限80%，也就是說還沒有完成建倉。

　　混合型基金也不例外，排在前5位的是前海開源金銀珠寶A和C、長盛新興成長、長盛互聯(lián)網(wǎng)+、上投摩根新興動力H，漲幅分別為29.82%、28.36%、20.80%、17.50%、16.48%，這些基金均成立于去年下半年，例如前海開源金銀珠寶雖成立于去年7月份，但由于倉位可變動范圍較寬，到去年年底倉位仍然只有7%。長盛兩只基金則成立于去年11月和12月。

　　毫無疑問，上述基金上半年的業(yè)績表現(xiàn)居前，帶有很大程度的巧合成份。因為在今年年初的普跌行情中，很難有基金獨善其身，除非倉位保持在非常低的水平。當然，其中也不排除有部分基金經(jīng)理是由于較好的擇時操作帶來了這個效果，但大批次新基金領先，則說明了成立時間的影響作用更大。因此投資者需要謹慎以對。

　　如果考慮2016年新成立的基金，國泰大健康和嘉實智能汽車兩只股票型基金上半年的漲幅分別是23.5%和21.3%，高于第一名嘉實低碳環(huán)保，而這兩只基金均成立于今年二月份，躲過了年初的大跌。這也在一定程度上印證成立時點的作用。

　　領跌基金換手率高

　　除此之外，今年上半年業(yè)績榜的另一大特點就是，中等倉位、換手率高的基金墊底。

　　按照基金類型來看，股票型基金倉位下限為80%，從這個意義上說，在近一年以來的三輪斷崖式下跌行情中，股票型基金的風險似乎要大于混合型基金。但事實不一定如此。

　　今年以來截止6月29日，股票型基金跌幅榜前三位是富國新興產(chǎn)業(yè)、工銀瑞信高端制造行業(yè)、中銀新動力，跌幅分別為31.43%、28.49%、27.97%，147只不同份額的股票基金中，只有1只跌幅超30%。而混合型基金跌幅榜前5為北信瑞豐無限互聯(lián)主題、大成消費主題、平安大華智慧中國、大摩消費領航、長盛同鑫行業(yè)配置，跌幅分別為34.90%、33.06%、31.78%、31.57%、31.38%，共有12只跌幅超過30%，占比為0.8%，高于股票型基金的相關比例。

　　值得注意的是，混合型基金跌幅靠前的基金中，多只基金去年四季度末的倉位并不高，比如大摩消費領航僅有56%，大成消費主題和北信瑞豐無限互聯(lián)主題的倉位在6成至8成之間。而股票型基金跌幅靠前的基金中倉位全部在8成以上甚至9成以上。按照這個邏輯，在年初的普跌行情以及后來的震蕩市行情中，上述混合型基金跌幅明顯會小。但事實卻恰恰相反。

　　那原因何在呢？雖然沒有公布半年報，但根據(jù)現(xiàn)有公開資料，可以推測，換手率是重要影響因素。換手率高，且屢屢踏錯市場節(jié)奏?；旌闲突鸬忧暗幕鹬?，多只基金一季度的重倉股較去年四季度末大換血。以北信瑞豐無限互聯(lián)主題為例，去年四季度，該基金前十大重倉股為亞泰集團、科大訊飛、世聯(lián)行、蘇寧云商、歌華有限、千方科技、中興通迅、安居寶、中文在線、恒生電子，但到了今年一季度，這十只個股中只有恒生電子還尚在前十大重倉股名單中，其它均已被拋棄。大成消費主題也是如此，去年四季度末還以重倉新興產(chǎn)業(yè)個股為主，但到一季度末就幾乎全部換倉成金融股了，前十大重倉股中，有7只為銀行股。這就使得這只基金在下跌中承受了較大的損失，在后來的反彈中又滯后。大摩消費領航、長盛同鑫行業(yè)配置也有類似的情況。

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