上周三，上證指數(shù)最低跌到2850點(diǎn)，從高點(diǎn)5178點(diǎn)算起，至此已經(jīng)跌去45%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則從4037點(diǎn)跌至1875點(diǎn)，跌幅達(dá)53%。指數(shù)被腰斬，一些個(gè)股甚至跌去三分之二。盡管如此，不少基金投資人士在上周仍然非常悲觀，認(rèn)為2500點(diǎn)也可能守不住。幸運(yùn)的是，這種悲觀情緒被隨后兩天的兩根接近150點(diǎn)的大陽線有效抑制。

　　在這一波暴跌中，筆者的感受是，市場(chǎng)跌得有點(diǎn)過頭了，沒有業(yè)績(jī)的跌，有業(yè)績(jī)的也跌；國企改革主題跌，科技創(chuàng)新領(lǐng)頭羊也跌，主導(dǎo)市場(chǎng)的已然是一種動(dòng)物精神，你賣我也賣，看誰賣得早，看誰下手狠，而不是理性的邏輯分析。在這種過程中，不少基金既深受其害，同時(shí)又主動(dòng)強(qiáng)化了這一動(dòng)物精神。在后期，已經(jīng)很少有公募基金經(jīng)理敢于表達(dá)看多市場(chǎng)的觀點(diǎn)，私募基金經(jīng)理更是主動(dòng)清倉避險(xiǎn)。

　　實(shí)際上，在下跌過程中，一些利好正在不斷集聚：中央對(duì)股市始終高度關(guān)注，救市組合拳的套路和力度前所未有，證金入市、養(yǎng)老金入市、連續(xù)雙降等等，充分展示了救市的決心；而從市場(chǎng)本身而言，5000點(diǎn)時(shí)市場(chǎng)估值是30多倍，確實(shí)很貴，但到了3000點(diǎn)以下，市場(chǎng)平均估值已經(jīng)回到了18倍，很多質(zhì)地優(yōu)良的白馬股也已經(jīng)回到2013年度的股價(jià)水平，銀行股和藍(lán)籌股的股息率又回到了5%以上，另外，無風(fēng)險(xiǎn)利率重新下降，也讓股市重燃希望。

　　但遺憾的是，市場(chǎng)始終蔓延著極其嚴(yán)重的悲觀情緒，不少基金經(jīng)理也不斷降低倉位，迎接市場(chǎng)探底。即使是養(yǎng)老金入市、超預(yù)期的第二次“雙降”也被認(rèn)為是跑路的機(jī)會(huì)，甚至有人判斷2000點(diǎn)才是此輪調(diào)整的低點(diǎn)，這已經(jīng)不是一種理性的判斷了。

　　如果市場(chǎng)沒有信心，在下跌過程中一味強(qiáng)化動(dòng)物精神，殺跌踩踏，也難保這一低點(diǎn)不會(huì)出現(xiàn)。所以，跌破3000點(diǎn)之后，作為專業(yè)投資者，基金不宜有動(dòng)物精神，加入殺跌踩踏的行列。作為機(jī)構(gòu)投資者，首先要有穩(wěn)定市場(chǎng)的社會(huì)責(zé)任，當(dāng)時(shí)超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者時(shí)就賦予其這一神圣使命；其次，基金是專業(yè)投資者，估值是其應(yīng)有的最基本的觀念。市場(chǎng)超跌迎來如此便宜的投資機(jī)會(huì)，并不多見，面對(duì)這樣的機(jī)會(huì)，基金應(yīng)該更加樂觀，而不是向市場(chǎng)傳導(dǎo)悲觀情緒。