2015年基金二季報(bào)陸續(xù)公布，經(jīng)歷了大起大落的二季度后，各大基金又是如何展望三季度市場(chǎng)的呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》理財(cái)部記者整理基金公司已公布的二季報(bào)發(fā)現(xiàn)，各大基金投資總監(jiān)普遍認(rèn)為經(jīng)過近期的連續(xù)調(diào)整之后，A股投資價(jià)值開始顯現(xiàn)，而三季度機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，投資機(jī)會(huì)多存在于創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型、改革等領(lǐng)域。

　　銀華基金周毅：

　　牛市根基仍未改變

　　銀華基金副總經(jīng)理、境外投資部總監(jiān)周毅認(rèn)為，盡管A股經(jīng)歷了一番驚心動(dòng)魄的恐慌拋售，但驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)線牛市的基本面、政策面和資金面的因素還在，本輪牛市“改革+創(chuàng)新”的邏輯也還在。一番泥沙俱下的大幅調(diào)整，為投資者買到低價(jià)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的提供了充分的機(jī)會(huì)和足夠的安全邊際。

　　行業(yè)板塊方面，除了重大投資、消費(fèi)工程、“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展等主題，三季度國(guó)企改革將成為重點(diǎn)戰(zhàn)略。

　　而對(duì)于今年以來表現(xiàn)比較好的一些板塊，周毅認(rèn)為，電子計(jì)算機(jī)互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)成為目前提高經(jīng)濟(jì)效率的潤(rùn)滑劑，個(gè)股在一季度表現(xiàn)相當(dāng)亮眼，經(jīng)歷了二季度的大幅殺跌之后，板塊估值趨于合理，依舊是新經(jīng)濟(jì)的驅(qū)動(dòng)力。而醫(yī)藥板塊作為防御板塊，是長(zhǎng)期配置板塊，在二季度依舊跑贏指數(shù)，有相對(duì)收益，在三季度大盤底部反彈的震蕩過程中，醫(yī)藥板塊將會(huì)是一個(gè)極佳的配置選擇。

　　南方基金史博：

　　大幅下跌后價(jià)值顯現(xiàn)

　　證券市場(chǎng)在三季度面臨的影響因素較多。從宏觀、估值、政策導(dǎo)向、市場(chǎng)氣氛四大影響股市的核心要素來看，前三項(xiàng)都非常支持長(zhǎng)期慢牛的行情，短期的市場(chǎng)氣氛則相對(duì)較為復(fù)雜，除政府的有形調(diào)控之手，交易層面、資金面對(duì)市場(chǎng)氣氛的影響預(yù)計(jì)將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。

　　市場(chǎng)層面，央行“雙降”、證金公司增援、IPO暫停等均意味著管理層對(duì)流動(dòng)性的呵護(hù)，大量上市公司增持自家股票也意味著市場(chǎng)在短期大幅下跌之后投資價(jià)值開始顯現(xiàn)，三季度市場(chǎng)信心有望恢復(fù)，個(gè)股選擇方面偏好估值合理的白馬成長(zhǎng)、短期超跌，以及代表轉(zhuǎn)型方向的新興產(chǎn)業(yè)龍頭。

　　嘉實(shí)基金邵?。?

　　創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型、改革仍是重點(diǎn)

　　嘉實(shí)基金副總經(jīng)理邵健認(rèn)為，雖然經(jīng)濟(jì)增速放緩，但仍有望保持全球相對(duì)較快的增長(zhǎng)，與此同時(shí)，隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍然較多。

　　從證券市場(chǎng)的角度來看，短期雖受到降杠桿影響面臨較大壓力，但去杠桿之后，市場(chǎng)將變得更加健康與堅(jiān)實(shí)，一大批代表未來方向的高成長(zhǎng)個(gè)股重新進(jìn)入價(jià)值投資區(qū)間。在結(jié)構(gòu)方面，創(chuàng)新、轉(zhuǎn)型與改革仍然是未來市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的重點(diǎn)所在。

　　在創(chuàng)新方面，重點(diǎn)關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)、生命科技、新材料、高端裝備、新型消費(fèi)等領(lǐng)域；在轉(zhuǎn)型與改革方面，國(guó)企改革以及產(chǎn)業(yè)的整合、并購(gòu)重組是重點(diǎn)關(guān)注方向。

　　華夏基金陽琨：

　　改革紅利帶來結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　華夏基金投資總監(jiān)陽琨認(rèn)為，上半年A股市場(chǎng)經(jīng)歷了“政策友好+流動(dòng)性寬松+實(shí)體經(jīng)濟(jì)不振+資金脫實(shí)入虛”的組合，短期積累了較多的泡沫，經(jīng)過二季度末快速釋放風(fēng)險(xiǎn)后，預(yù)期市場(chǎng)會(huì)迎來分化行情。

　　后續(xù)金融杠桿的使用將更為謹(jǐn)慎、規(guī)范，但居民資產(chǎn)配置從固定資產(chǎn)向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的邏輯仍然延續(xù)，預(yù)計(jì)三季度A股市場(chǎng)仍存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。其旗下管理的基金將重點(diǎn)關(guān)注國(guó)企改革、互聯(lián)網(wǎng)及其對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的改造，以及醫(yī)療大健康、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、工業(yè)4.0等相關(guān)行業(yè)。

　　博時(shí)基金李權(quán)勝：

　　消費(fèi)藍(lán)籌股將是重點(diǎn)

　　博時(shí)基金股票投資部總經(jīng)理李權(quán)勝認(rèn)為，A股市場(chǎng)在經(jīng)歷6月的大幅下跌后，目前很多基本面良好的個(gè)股在估值方面相對(duì)合理，未來一個(gè)季度呈現(xiàn)震蕩整固走勢(shì)的可能性相對(duì)較大，對(duì)未來市場(chǎng)不宜過度悲觀。

　　三季度投資策略方面，行業(yè)配置上仍然以消費(fèi)藍(lán)籌股為重點(diǎn)，同時(shí)部分新興行業(yè)個(gè)股在經(jīng)歷股價(jià)大幅下跌后有望迎來一定的投資機(jī)會(huì)。從主題投資機(jī)會(huì)方面分析，繼續(xù)看好國(guó)企改革所帶來的中長(zhǎng)期機(jī)會(huì)，同時(shí)將把相關(guān)投資標(biāo)的與其所處行業(yè)的景氣度密切結(jié)合，比如醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、基建、公用事業(yè)等領(lǐng)域。

　　匯添富王栩：

　　關(guān)注成長(zhǎng)和藍(lán)籌

　　匯添富股票投資副總監(jiān)王栩認(rèn)為，在前期的大幅波動(dòng)之后，股市可能進(jìn)入一個(gè)平穩(wěn)期，作出這種判斷的原因有三：

　　第一，貨幣政策方面依然有較大的放松空間，這將對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格形成重要支撐。

　　第二，在經(jīng)歷暴漲暴跌的風(fēng)險(xiǎn)教育之后，投資者對(duì)于新經(jīng)濟(jì)方向的預(yù)期會(huì)更加現(xiàn)實(shí)，對(duì)于交易杠桿的使用也會(huì)更加謹(jǐn)慎，從而會(huì)改變上半年過于偏向中小盤成長(zhǎng)股的市場(chǎng)風(fēng)格。

　　第三，在最近的下跌之后，大部分價(jià)值股以及部分成長(zhǎng)股的估值已經(jīng)回落到相對(duì)合理水平。市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)因素主要來自于：在上半年的上漲行情中，投資者對(duì)于并購(gòu)轉(zhuǎn)型的公司寄予非常樂觀的預(yù)期，而其中大部分公司的商業(yè)模式、管理能力并未經(jīng)歷時(shí)間驗(yàn)證，在市場(chǎng)整體預(yù)期發(fā)生變化之后這類公司的估值泡沫會(huì)遭受擠壓。

　　王栩指出，下一階段可重點(diǎn)關(guān)注以下方面的投資機(jī)會(huì)：一，在互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療服務(wù)、新型消費(fèi)領(lǐng)域?qū)ふ疑虡I(yè)模式清晰、管理層優(yōu)秀的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股；二，前期市場(chǎng)的大幅下跌使得部分穩(wěn)定成長(zhǎng)類型公司的估值水平已經(jīng)非常有吸引力；三，傳統(tǒng)行業(yè)中估值水平低、質(zhì)地可靠的藍(lán)籌股。

　　易方達(dá)林飛：

　　非銀金融最受益

　　易方達(dá)指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理林飛認(rèn)為，展望下一階段，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速仍面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，但是偏松的貨幣政策以及積極的財(cái)政政策為市場(chǎng)提供了一個(gè)經(jīng)濟(jì)的“下跌期權(quán)”，寬松的流動(dòng)性以及地方債務(wù)置換計(jì)劃的出臺(tái)和落實(shí)將有效降低金融系統(tǒng)債務(wù)問題的尾部風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，股市的宏觀環(huán)境仍積極向好，改革紅利會(huì)逐步體現(xiàn)到企業(yè)盈利上去。此外，居民大類資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向A股將成為推動(dòng)股市上漲長(zhǎng)期而持續(xù)的動(dòng)力。

　　林飛指出，盡管二季度末股市在去杠桿的背景下，市場(chǎng)快速回調(diào)，但是向好的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)仍在。股市是居民資產(chǎn)配置和國(guó)企改革、大眾創(chuàng)業(yè)的載體，這個(gè)大邏輯依然沒有變。股市的暴跌更多來自恐慌情緒，經(jīng)過近期的調(diào)整，場(chǎng)外配資的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大量釋放，整體來看杠桿資金的風(fēng)險(xiǎn)已處在可控位置。經(jīng)過快速下跌后的風(fēng)險(xiǎn)釋放，市場(chǎng)正給長(zhǎng)線資金帶來良好的布局機(jī)會(huì)。

　　在宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，金融市場(chǎng)處在從間接融資走向直接融資的大變革中，非銀（金融）板塊將是制度紅利釋放的最大受益者。伴隨創(chuàng)新業(yè)務(wù)的深化，券商加杠桿過程將持續(xù)，帶動(dòng)行業(yè)業(yè)績(jī)持續(xù)提升。保險(xiǎn)行業(yè)在2015年將極大受益于健康險(xiǎn)和養(yǎng)老險(xiǎn)政策，行業(yè)高成長(zhǎng)屬性明顯，估值彈性有望受到業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的進(jìn)一步支撐；同時(shí)在大類資產(chǎn)重構(gòu)過程中，保險(xiǎn)股的權(quán)益彈性將回歸，投資價(jià)值明顯。今年以來非銀（金融）板塊表現(xiàn)大幅落后于市場(chǎng)，與其高彈性特征嚴(yán)重背離，在寬松政策的預(yù)期下，非銀（金融）板塊有望迎來補(bǔ)漲潛力。

　　國(guó)投瑞銀陳小玲：

　　A股有望企穩(wěn)回升

　　國(guó)投瑞銀基金投資部副總監(jiān)陳小玲認(rèn)為，展望三季度，宏觀經(jīng)濟(jì)有望呈現(xiàn)出階段性企穩(wěn)，主要是政府基建投資逐步發(fā)力帶來的托底作用，但是考慮到相對(duì)疲弱的居民需求，通脹整體還將維持在溫和可控的狀態(tài)。在此背景下，預(yù)計(jì)貨幣政策整體將保持相對(duì)寬松的格局，不排除年底出現(xiàn)再度寬松的可能。二季度證券市場(chǎng)伴隨著去杠桿的壓力出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，但是未來有望在寬松格局下企穩(wěn)回升。

　　華寶興業(yè)徐林明：

　　對(duì)沖型產(chǎn)品價(jià)值顯現(xiàn)

　　華寶興業(yè)助理投資總監(jiān)、量化投資部總經(jīng)理徐林明表示，展望下半年，在寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)一步企穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有望進(jìn)一步優(yōu)化。但需要注意的是，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的去產(chǎn)能、去債務(wù)壓力仍在，部分行業(yè)的盈利水平仍在惡化，資本市場(chǎng)杠桿水平的提高也增加了市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，六月中下旬以來的大幅調(diào)整就是警示?？傮w來說，仍對(duì)A股中長(zhǎng)期保持相對(duì)樂觀的態(tài)度，尤其是個(gè)股層面的改革和創(chuàng)新層出不窮，為投資者提供了豐富的投資標(biāo)的；但部分板塊過高的漲幅、業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期等都可能成為新的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。這種背景下，對(duì)沖型產(chǎn)品的價(jià)值進(jìn)一步顯現(xiàn)。

　　招商基金王平：

　　市場(chǎng)三季度中后期看漲

　　招商基金全球量化投資部副總監(jiān)王平指出，預(yù)計(jì)三季度貨幣政策仍將寬松，但寬松方式將更多地向刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性方面傾斜。未來將更多地通過PSL、地方政府債務(wù)置換擴(kuò)容、降低企業(yè)債發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)以及放松房地產(chǎn)開發(fā)貸款條件等方式來引導(dǎo)資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策的持續(xù)加碼，需求面改善將帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。

　　市場(chǎng)在二季度末沖上高點(diǎn)之后開始了斷崖式下跌，經(jīng)過短期快速下跌后市場(chǎng)人氣渙散。預(yù)計(jì)市場(chǎng)在2015年三季度可能會(huì)先低位震蕩調(diào)整來消化前期的深幅調(diào)整，但在三季度中后期，市場(chǎng)在充分調(diào)整之后有可能走出一波上漲行情，這主要是持續(xù)性的流動(dòng)性寬松和國(guó)家改革主導(dǎo)推動(dòng)的上漲行情。由于創(chuàng)業(yè)板的高估值以及本次的風(fēng)險(xiǎn)教育，市場(chǎng)的配置結(jié)構(gòu)可能會(huì)向均衡轉(zhuǎn)變，藍(lán)籌股的配置價(jià)值開始凸顯。同時(shí)，國(guó)企改革等符合國(guó)家轉(zhuǎn)型意志的主題性投資機(jī)會(huì)也愈發(fā)明確。