對(duì)于大部分投資者而言，投資分級(jí)基金A類份額（即穩(wěn)健份額）可獲得穩(wěn)定回報(bào)是最熟悉的“常識(shí)”。然而，近期股市行情向好，許多分級(jí)基金整體溢價(jià)交易，不少A類份額價(jià)格出現(xiàn)了較大程度的回調(diào)，帶來(lái)明顯的價(jià)值低估，甚至表現(xiàn)出了B類份額的特征，在不知不覺(jué)中形成了一個(gè)投資的“黃金坑”。

　　分級(jí)A被低估

　　分級(jí)基金整體溢價(jià)率降至0.8%時(shí)可買(mǎi)A。

　　一般而言，根據(jù)分級(jí)基金的約定，A類份額每年可以從B類份額處獲取一年期銀行利率加幾個(gè)點(diǎn)的收益，而且這部分收益將通過(guò)一年一度的定期折算進(jìn)行兌現(xiàn)。如果B份額凈值出現(xiàn)大幅度變化還會(huì)有不定期折算制度作保證，所以，分級(jí)A類份額對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)幾乎無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。

　　但是，華泰證券基金分析師王樂(lè)樂(lè)在其上周發(fā)表的一篇文章中稱，雖然分級(jí)A類份額獲取約定收益，是一種類債產(chǎn)品，但是它不僅僅是常規(guī)認(rèn)識(shí)下的“固定收益品種”，而是一個(gè)“博弈價(jià)值”與“固定收益品種”相結(jié)合的品種，因而它的投資價(jià)值遠(yuǎn)比債券豐富。

　　目前的情況是，由于股市行情較好，不少分級(jí)基金持續(xù)增提溢價(jià)。例如信誠(chéng)金融分級(jí)、銀華H股分級(jí)、匯添富恒生分級(jí)、申萬(wàn)證券分級(jí)等，因而吸引了大量資金進(jìn)行溢價(jià)套利。在此過(guò)程中，大量資金先場(chǎng)內(nèi)申購(gòu)母基金，然后將母基金分拆成A和B類份額，隨后分別賣(mài)出。

　　正是由于分級(jí)基金整體溢價(jià)交易，不少A類份額價(jià)格出現(xiàn)了較大程度的回調(diào)和明顯的低估。華泰證券建議投資者關(guān)注那些被低估的產(chǎn)品，例如金融A、新能源A、證保A、券商A。整體溢價(jià)交易使得這些A類份額出現(xiàn)了“黃金坑”，那么在A類份額整體溢價(jià)率回落的時(shí)候，A類份額往往會(huì)迎來(lái)一波修復(fù)性行情。去年12月下旬就是一個(gè)典型的“歷史現(xiàn)象”。

　　那么問(wèn)題來(lái)了，在分級(jí)基金整體溢價(jià)交易的情況下，何時(shí)才是最合適的分級(jí)A類份額買(mǎi)入時(shí)機(jī)呢？王樂(lè)樂(lè)告訴記者：“分級(jí)基金整體溢價(jià)率從5%降至0.8%時(shí)，投資者可考慮買(mǎi)入分級(jí)A類份額?！贝撕?，投資者可在整體溢價(jià)率達(dá)到1%以上時(shí)賣(mài)出A類份額。王樂(lè)樂(lè)同時(shí)提醒，投資分級(jí)A類份額“黃金坑”時(shí)，不需要看分級(jí)A類份額的折溢價(jià)率，而是要緊盯分級(jí)基金整體折溢價(jià)率。

　　上交所基金即將上線深交所分級(jí)A價(jià)格或被拉升

　　與溢價(jià)交易相反的是折價(jià)交易。在分級(jí)基金整體折價(jià)時(shí)，套利資金會(huì)先分別購(gòu)買(mǎi)A類份額和B類份額，然后合并為母基金，再將其贖回以完成套利。在此情況下，由于套利資金對(duì)A類份額的需求增大，使得A類份額需求大于供給，其價(jià)格就會(huì)上漲。

　　除此之外，即將上線的上交所分級(jí)基金也是使得目前一部分深交所分級(jí)基金A類份額價(jià)格上漲的重要因素指引。王樂(lè)樂(lè)在文章中提道，在上交所分級(jí)基金上線后，B類份額具有間接T+0功效，而且母份額可以上市交易、實(shí)時(shí)分拆合并等，其所帶來(lái)的便利性將比深交所產(chǎn)品更受投資者的歡迎?！斑@勢(shì)必會(huì)對(duì)深交所分級(jí)基金產(chǎn)生分流作用、造成深交所分級(jí)基金的供給大于需求、出現(xiàn)整體折價(jià)交易，此時(shí)會(huì)拉升A類份額的價(jià)格”。

　　值得一提的是，只要分級(jí)基金是整體折價(jià)交易，就有源源不斷的投資者不斷買(mǎi)入A類份額和B類份額進(jìn)行合并贖回，使得A類份額的價(jià)格不斷攀升。而對(duì)于那些成交不那么活躍的A類份額，其價(jià)格漲幅就會(huì)更加明顯。例如，創(chuàng)業(yè)板A的漲幅就出現(xiàn)高于創(chuàng)業(yè)板B漲幅的情況，原因就在于此。在此種情況下，王樂(lè)樂(lè)表示：“分級(jí)基金整體折價(jià)率在0.8％以上時(shí)，投資者可考慮買(mǎi)入分級(jí)A類份額?！贝撕?，在分級(jí)基金整體折價(jià)率在0.3%以內(nèi)就可以賣(mài)出A類份額。