在剛剛過去的一個季度里，掌管績優(yōu)基金的基金經(jīng)理們，加倉兇猛，部分股票型基金甚至接近滿倉運作。這是從剛剛開始登場的基金三季報中得到的信息。

　　在基金看來，只要宏觀經(jīng)濟不因房地產(chǎn)市場減速而出現(xiàn)系統(tǒng)性風險，未來股市的結(jié)構(gòu)性機會就將繼續(xù)涌現(xiàn)，其中軍工、集成電路產(chǎn)業(yè)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等，值得重倉布局。

　　不過，就短期而言，基金的策略已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向防御。

　　 三季度加倉有點猛

　　盡管經(jīng)濟增長態(tài)勢不佳，但改革紅利持續(xù)釋放，多數(shù)基金在三季度加倉態(tài)度十分堅決。

　　銀河行業(yè)優(yōu)選是一只以成長投資風格見長的績優(yōu)基金，該基金二季度股票倉位為85.74%，到了三季度末，該基金股票倉位已經(jīng)達到了92.45%。基金經(jīng)理成勝堅守高倉位的邏輯是，雖然改革進入攻堅階段，但轉(zhuǎn)型的趨勢明確，市場仍處在技術(shù)革新疊加改革紅利釋放的良好基本面中。

　　景順策略精選，是一只倉位0%到95%“全攻全守”的靈活配置型基金，二季度末倉位僅11.69%，三季度一舉將倉位大幅提高到90%以上。

　　業(yè)績優(yōu)異的華商主題精選，雖從二季度末的 92%降到三季度末的 89%，但依然堅守在較高倉位。在其基金經(jīng)理梁永強看來，去地產(chǎn)化過程中居民資產(chǎn)的再配置正當其時，股權(quán)類資產(chǎn)成為主要的受益對象，海量的居民資產(chǎn)將持續(xù)向股市轉(zhuǎn)移。這是過去一年多市場持續(xù)走好的核心因素，未來一段時間仍然如此。

　　年末“思變”回歸防御

　　雖然中期看好股市依舊是“主流”觀點，但就短期而言，基金的策略已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向防御。部分基金認為，外圍風險不斷發(fā)酵，加之此前市場炒作在一定程度上脫離了基本面，短期風險可能集中釋放。

　　“四季度是變盤較多的一個季度，年底兌現(xiàn)收益為來年布局將成為多數(shù)投資者應(yīng)對調(diào)整去做的事情?！便y河成長基金認為，從過往幾年的歷史來看，銀行、非銀金融、家電、汽車等板塊的超額收益相對明顯，主要原因還是低估值切換更加容易。

　　“除保持價值類品種的核心倉位外，繼續(xù)降低高估值的品種，同時加倉醫(yī)藥板塊中有望在四季度獲得估值切換的防御類個股?！敝Z安靈活配置認為，經(jīng)濟方面需密切觀察地產(chǎn)行業(yè)的中觀數(shù)據(jù)，地產(chǎn)的未來趨勢決定了本輪經(jīng)濟調(diào)整的幅度和節(jié)奏。因此，對整體市場保持謹慎，特別是各種主題、重組類股票，包括高估的成長股，這些品種的風險有可能集中釋放。

　　“市將在宏觀經(jīng)濟放緩與改革預期、上市公司估值過高與轉(zhuǎn)型效果之間搖擺。”華夏大盤精選認為，經(jīng)過幾個季度的估值提升，股票市場對制度改革、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的預期存在相當程度的透支，新興行業(yè)股票將面臨業(yè)績兌現(xiàn)的風險。

　　 戰(zhàn)略性布局三大方向

　　 就長期布局而言，軍工、集成電路產(chǎn)業(yè)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等，成為基金眼中值得長期布局的幾大方向。

　　華商主題精選在過去一個季度明顯提升了對于軍工股的配置，在其看來，中國的復興勢不可擋也必然面臨外部的重重阻力，軍工行業(yè)在此過程中的戰(zhàn)略地位持續(xù)凸顯；作為過去十多年主導產(chǎn)業(yè)的房地產(chǎn)問題越來越多，去地產(chǎn)化趨勢已成，作為體量大、鏈條長的軍工行業(yè)極有可能成為未來中國經(jīng)濟的主導產(chǎn)業(yè)。因此，軍工行業(yè)可能會成為未來很長時間內(nèi)最具成長性的領(lǐng)域。

　　此外，全球智能化的趨勢使得集成電路產(chǎn)業(yè)成為持續(xù)的最大受益行業(yè)，因此涉及芯片設(shè)計、封裝、制造、原料和設(shè)備環(huán)節(jié)的企業(yè)將持續(xù)快速成長。

　　景順策略精選則重點加倉了電動汽車產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)企業(yè)。在其看來，電動汽車產(chǎn)業(yè)處于發(fā)展的初期，未來空間巨大，產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)勢企業(yè)有機會快速發(fā)展壯大。

　　此外，部分基金相對看好藍籌股的估值修復行情，如華夏成長基金認為，“滬港通”實施后，海外投資者認同較高的高市值、高分紅率的穩(wěn)健個股存在投資機會。