純債基金如何規(guī)避違約風(fēng)險(xiǎn)“黑天鵝

　　上周三，海富通債券基金部總監(jiān)陳軼平做客中國(guó)基金報(bào)，通過中國(guó)基金報(bào)組建的“基金經(jīng)理路演微信群”，直接和個(gè)人投資者交流，現(xiàn)精選若干問題和大家分享。

　　選擇風(fēng)險(xiǎn)偏好與

　　基金波動(dòng)相匹配的產(chǎn)品

　　網(wǎng)友“wallace祁”：下半年黃金ETF、債券和保本，選哪個(gè)比較好？

　　陳軼平：今年下半年，上述三類都是比較好的投資類別，但也有所區(qū)別。債券相對(duì)波動(dòng)率比較小，保本向下風(fēng)險(xiǎn)被封住了。黃金也不錯(cuò)，但波動(dòng)率相對(duì)其他兩個(gè)較大。具體選擇還要看個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好能承受什么樣的波動(dòng)。波動(dòng)率大小依次為黃金ETF、保本、債券。

　　網(wǎng)友“淑馨守護(hù)”：債市除了違約風(fēng)險(xiǎn)，還有什么風(fēng)險(xiǎn)？

　　陳軼平：債市除了違約風(fēng)險(xiǎn)，有兩個(gè)主要風(fēng)險(xiǎn)，一是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，一個(gè)是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指，某些時(shí)候比如通脹上升或者經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較快，債券的收益率上升，導(dǎo)致債券價(jià)格下跌，債券基金會(huì)有浮虧。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指，比如某個(gè)時(shí)點(diǎn)市場(chǎng)流動(dòng)性非常差，同時(shí)，某基金遇到了贖回，可能導(dǎo)致基金持倉(cāng)很難賣出，或者需打很大折扣賣出。債券面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)就是信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　網(wǎng)友“冰炎”：債券最近黑天鵝不斷，純債基金如何面對(duì)和規(guī)避這些不確定因素，如果持倉(cāng)債券出現(xiàn)多只不能兌付，會(huì)對(duì)凈值產(chǎn)生何種影響？

　　陳軼平：純債基金規(guī)避黑天鵝的方法，第一是密切跟蹤，在違約前發(fā)現(xiàn)蛛絲馬跡，提前規(guī)避；第二，盡量減少這一類債券的持倉(cāng)。比如，煤炭板塊最近可能問題比較大，對(duì)于整個(gè)板塊我們就不看了。

　　如果出現(xiàn)持倉(cāng)債券多只不能兌付的情況，還要看不能兌付的債券持倉(cāng)比例是多少，我們預(yù)估，比如違約債券持倉(cāng)是5%，債券違約對(duì)凈值的影響將達(dá)到3~4個(gè)百分點(diǎn)。另外，債券違約，基金可能面臨大額贖回，會(huì)進(jìn)一步惡化基金凈值，即當(dāng)天凈值下降了一部分，后面連續(xù)幾天凈值還會(huì)進(jìn)一步下降，所以如果基民有這種基金的話，建議當(dāng)天就贖回，

　　網(wǎng)友“在水一方”：如何選擇一只優(yōu)質(zhì)基金？已經(jīng)持有的基金怎么確認(rèn)最佳賣點(diǎn)？基金投資是否可以短線波段操作？可以的話要具備哪些條件或者技巧？

　　陳軼平：選擇優(yōu)質(zhì)基金看兩點(diǎn)，一是個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好是不是適合這只基金，第二參照過往業(yè)績(jī)。判斷已持有基金的最佳賣點(diǎn)，或者不看好基金投資的板塊或者標(biāo)的，或者有更好的標(biāo)的可以切換資產(chǎn)類別。比如說現(xiàn)在股票不錯(cuò)，但覺得未來債券或者黃金更好，就可以賣出股基，換成看好的債券基金或者黃金基金。

　　基金短線操作相對(duì)比較難，一般公募基金有申購(gòu)贖回費(fèi)，短線成本很高。此外，公募基金在日中會(huì)有持倉(cāng)變化，按照過往持倉(cāng)沒辦法判斷一天以后的漲跌幅判斷，如果要波段操作，用分級(jí)基金操作可能會(huì)比較方便。

　　分級(jí)B適合波段操作

　　而非定投

　　網(wǎng)友“閆忠”：分級(jí)B適合定投嗎？

　　陳軼平：我覺得分級(jí)B不適合定投，分級(jí)B跟一般的基金最大區(qū)別是有上折和下折，如果定投，一旦遇到下折，很難緩的過來。分級(jí)B更適合在看準(zhǔn)趨勢(shì)之后，做短期波段操作的工具，而不是長(zhǎng)期持有的資產(chǎn)。因?yàn)橘Y產(chǎn)需要保值，而分級(jí)B一旦下折是很難保值的。

　　網(wǎng)友“l(fā)vy”：請(qǐng)問如何判斷一只某幾日基金凈值大幅增長(zhǎng)的基金是由于大額贖回導(dǎo)致的，如果持有的基金發(fā)生這樣的情況投資者是隨機(jī)構(gòu)大額贖回后賣出還是如何操作？

　　像樂視這種重倉(cāng)股停牌很久的基金，停牌期間采用指數(shù)收益法，但是復(fù)牌補(bǔ)跌很少，基金經(jīng)理大概會(huì)將估值回調(diào)平攤在多少個(gè)交易日中體現(xiàn)在凈值中。

　　陳軼平：這個(gè)很難預(yù)判，如果某只基金某一日的凈值增長(zhǎng)非?？鋸?，肯定是大額贖回導(dǎo)致的，因?yàn)榛鹁退闳珎}(cāng)某一只股票，全倉(cāng)個(gè)股漲幅10%，基金也就漲10%，如果凈值漲20%，肯定是大額贖回。這種情況我建議應(yīng)在機(jī)構(gòu)投資者贖回后跟著贖回，畢竟這種機(jī)會(huì)只有一次，此后再有凈值大幅增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)也比較低了。

　　停牌很久的股票，如果一直在跌停，這只基金原先的估值是指數(shù)估值法，預(yù)測(cè)20個(gè)跌停，如果第一天是跌停的，對(duì)于基金來說，估值不變，還是預(yù)測(cè)跌20個(gè)跌停，但是如果5個(gè)跌停那一天，打開跌停，基金凈值的跌停就直接從下調(diào)20個(gè)跌停，直接到跳到下調(diào)5個(gè)跌停，所以在那天內(nèi)，這個(gè)基金凈值會(huì)有一個(gè)跳升，僅此一天。