私募及代銷機(jī)構(gòu)看投資者適當(dāng)性新規(guī)：要求比預(yù)期低 規(guī)范化流程化將成趨勢

　　《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》（下稱《管理辦法》）將于7月1日起正式實施，相關(guān)配套文件亦在逐步完善之中。6月15日，中基協(xié)就《基金募集機(jī)構(gòu)投資者適當(dāng)性管理實施指引》征求意見。對此，私募及私募代銷機(jī)構(gòu)表示，此前已根據(jù)《管理辦法》積極調(diào)整業(yè)務(wù)制度和銷售流程，力求規(guī)范，未來還需要細(xì)化使具體操作更為流程化、簡單化。

　　銷售早已調(diào)整

　　相關(guān)業(yè)務(wù)和流程

　　其實在去年年底《管理辦法》發(fā)布后，私募及代銷機(jī)構(gòu)便高度重視相關(guān)政策，積極調(diào)整相關(guān)業(yè)務(wù)制度以及銷售流程，也積極參與證監(jiān)局舉辦的培訓(xùn)。好買基金研究總監(jiān)曾令華告訴記者，他們從年初已經(jīng)開始投入大量人力實施，從法規(guī)培訓(xùn)、方案討論、流程再造、系統(tǒng)測試、實施到最后上線都進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。某券商代銷風(fēng)控人士也表示此前已經(jīng)按照要求，逐步修改制度、代銷的合同、系統(tǒng)的改造、營銷人員的培訓(xùn)、投資者教育等?！爸饕€是在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，包括代銷、PB、投顧、人員培訓(xùn)這些相關(guān)的制度都在修訂。比方說代銷把投資者都分成了專業(yè)和普通投資者，專業(yè)和普通之間可以相互轉(zhuǎn)化、轉(zhuǎn)化的條件等，還包括一些雙錄的要求、回訪的要求等等?！?

　　金斧子財富合規(guī)部負(fù)責(zé)人認(rèn)為，新規(guī)的工作主要分兩大塊：業(yè)務(wù)制度的調(diào)整和銷售流程的調(diào)整。業(yè)務(wù)制度指的是產(chǎn)品分級制度、投資者分級制度以及適配制度，主要內(nèi)控方面的，包括人員獎懲類等管理類的制度；銷售流程則是將各領(lǐng)域的銷售流程統(tǒng)籌起來、規(guī)范化。“其實之前在期貨等領(lǐng)域一直對投資者適當(dāng)性有所要求，而即將實施的法規(guī)相當(dāng)于各個領(lǐng)域統(tǒng)籌起來，有一個總的原則類的法規(guī)。線上、線下的銷售流程根據(jù)管理辦法做調(diào)整，比方說現(xiàn)在有分專業(yè)和普通投資者，私募以前只是面向“合格投資者”，現(xiàn)在進(jìn)一步細(xì)分。所以無論是售后還是售前的流程、模塊設(shè)計都需要調(diào)整。”

　　而近期協(xié)會公布的指引征求意見，在各私募及代銷機(jī)構(gòu)看來，比他們實際操作要更寬泛、要求更低?！氨热缯f產(chǎn)品分級，R1至R5可以理解為風(fēng)險逐漸遞增， R1對應(yīng)的風(fēng)險是最低、R3是中低風(fēng)險、R5是最高的，股基目前是放在R3，但之前我們將股基放在R4、5所對應(yīng)的級別，所以其實我們的定級是更嚴(yán)的，但現(xiàn)在看起來比我們的要求還是要低一些?！?上述金斧子負(fù)責(zé)人表示。

　　望正資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，目前的產(chǎn)品分級比預(yù)期的更松，“在2016年7月起我們所有的直銷產(chǎn)品都已經(jīng)開始做產(chǎn)品分級和客戶分類，因為我們產(chǎn)品大多為權(quán)益類，之前我們都按照激進(jìn)型的客戶類型去做，而不是放在中低風(fēng)險等級的?！?

　　因此，在后續(xù)的操作上，私募表示也許會根據(jù)情況適當(dāng)降低之前的標(biāo)準(zhǔn)。上述券商人士笑稱，“我們正在愁為什么我們評出來風(fēng)險都那么高?，F(xiàn)在可能會根據(jù)協(xié)會的標(biāo)準(zhǔn)、稍微降低我們自己的要求?！?

　　規(guī)范化、流程化是趨勢

　　望正資產(chǎn)認(rèn)為，《管理辦法》和去年中實施的《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》是一脈相承的，只是在具體操作上更加標(biāo)準(zhǔn)化，這也會使得操作更加簡單?！敖陙矶鄠€私募監(jiān)管新規(guī)出臺，包括協(xié)會新系統(tǒng)的上線、募集管理辦法以及7月1日即將實施的適當(dāng)性管理辦法等，這對私募直銷和代銷有比較大的影響，規(guī)范了銷售、募集端。目前協(xié)會提出一些更加細(xì)化的措施，相當(dāng)于募集管理辦法的一個升級版，把標(biāo)準(zhǔn)化的東西給到我們，可以程序化操作，反而更簡單。免得各私募自己領(lǐng)會政策意圖，反而更迷茫?！?

　　長期來看，私募產(chǎn)品銷售的規(guī)范化、流程化會是趨勢，有利于整個行業(yè)的健康發(fā)展。曾令華直言，私募行業(yè)存在的意義在于為客戶的財富做增值、做加法。而適當(dāng)性管理制度，即把合適的產(chǎn)品賣給合適的人。這樣就可能使客戶能夠在產(chǎn)品上持有的時間更長、獲得較好收益。“因為產(chǎn)品其實是有周期的，只有達(dá)到一定周期才能獲得相對比較好的收益。”而望正資產(chǎn)也表示，雖然一開始代銷機(jī)構(gòu)、直銷端的工作量肯定會增加，但隨著操作流程的程序化、大家適應(yīng)了也問題不大，而對于合格投資者認(rèn)定、募集等的法規(guī)是有好處的，“客戶對產(chǎn)品和管理人都有一個更深的了解，管理人對客戶也有更深的把握。”

　　不過在具體操作執(zhí)行上，多位私募人士均表示存在一些困惑和難題。如私募股票型基金一般會將一些金融衍生品、分級B放進(jìn)去，那么該產(chǎn)品如何分類？風(fēng)險測評表出來了，但沒有分值，是否各個機(jī)構(gòu)自定義即可？專業(yè)投資者是否可以買所有產(chǎn)品等等。

　　此外，私募直銷和代銷機(jī)構(gòu)表示，短期來看，隨著流程的復(fù)雜化，一部分客戶可能會因為程序復(fù)雜而流失。金斧子向記者舉例稱，“比如我們互聯(lián)網(wǎng)端有一些散客，個人客戶對于銷售體驗是很挑剔的，即使明白這是為了保護(hù)投資者，但如果購買流程更加復(fù)雜、花的時間更長，他們可能就沒有耐心，或者轉(zhuǎn)投更簡單的公司機(jī)構(gòu)和APP去做交易。”