深港通開通在即 牛市即將來臨？私募：莫要太天真

　　導(dǎo)語

　　隨著一系列政策陸續(xù)落地，深港通開通已箭在弦上。今年以來的A股市場一直萎靡不振，在A股整體表現(xiàn)欠佳的時候，H股卻風(fēng)景獨好，不僅持續(xù)走紅還屢創(chuàng)新高，造成大量熱錢涌入香港市場，投資者對港股市場的關(guān)注度卻持續(xù)升溫。此外，低估值的港股也被不少市場人士認(rèn)為將成為資金下一個要填平的洼地。隨著深港通的漸行漸近，未來港股投資究竟是機(jī)會還是陷阱？能否重演滬港通的牛市行情？有哪些投資機(jī)會？如何規(guī)避風(fēng)險？私募排排網(wǎng)就深港通的一系列熱點話題采訪了一眾私募基金經(jīng)理，上演了觀點大PK。

　　1、機(jī)會還是陷阱？

　　隨著深港通進(jìn)入倒計時，其中的投資機(jī)會也吸引著越來越多投資者的目光。多位基金經(jīng)理認(rèn)為，深港通相較滬港通，影響可能更深遠(yuǎn)。香港的歷史使命正在改變。但是對A股市場而言，深港通的開通究竟是機(jī)會還是陷阱？

　　張可興：不一定是機(jī)會，反而很可能是陷阱

　　北京格雷投資總經(jīng)理張可興認(rèn)為，深港通不一定是機(jī)會，反而很可能是陷阱。他認(rèn)為，港股有很多股票的估值水平非常低，很多企業(yè)的市盈率在2-3倍之間，市凈率在0.3-0.6倍之間，相比之下，A股連市盈率低于20倍的都很少見。按照這個邏輯，深港通開通后，資金將可能更多地炒作港股里的小股票，這可能會造成A股的估值水平被動拉低。

　　楊炎臨：看好深港通的開通，對于內(nèi)地和海外的資金都是機(jī)遇

　　中子星聯(lián)海資產(chǎn)股票投研總監(jiān)楊炎臨認(rèn)為，深港通的開通是中國內(nèi)地資本市場邁向國際化的重要一環(huán)，對于內(nèi)地和海外的資金都是機(jī)遇。此次深港通正式獲批，不僅打通了鏈接中國成長股的渠道，而且還取消了滬港通和深港通的總額度上限，使得A股納入MSCI指數(shù)體系的可能性大幅增加。短期來看，深圳股票市場的上市企業(yè)結(jié)構(gòu)更為多元化、綜合指數(shù)表現(xiàn)更為突出、新興產(chǎn)業(yè)公司前景廣被看好，與港股企業(yè)互補(bǔ)性強(qiáng)，再加上近年深港融合不斷強(qiáng)化的優(yōu)勢，深港通將吸引看好中國新經(jīng)濟(jì)中長期增長前景的香港和國際投資者。中長期來看，香港市場和內(nèi)地市場的聯(lián)系加深，有助于內(nèi)地市場通過香港市場提高國際影響力，也有助于消除AH股溢價。

　　李犖：深港通的開通是人民幣國際化的重要布局，機(jī)會大于風(fēng)險

　　溫莎資本首席策略師李犖認(rèn)為，無論是滬港通還是深港通，本質(zhì)上都是為將來開放資本項目做的準(zhǔn)備，從人民幣國際化的思路去考慮，這些都是非常重要的布局。此前港股受益于這個預(yù)期，在估值便宜和調(diào)整充分的條件下，已經(jīng)走了半年的強(qiáng)勢反彈。他認(rèn)為現(xiàn)在這個時點上，港股的形態(tài)修復(fù)較好，但A股經(jīng)歷了9個月的震蕩后也接近這輪調(diào)整的尾聲，此外，外資也在持續(xù)關(guān)注中國的債券市場和股票市場，這都有助于改變當(dāng)前投資者對存量市場博弈的預(yù)期?？傮w而言，機(jī)會大于風(fēng)險。

　　2、能否重演滬港通牛市行情？

　　在私募排排網(wǎng)的調(diào)查中，基金經(jīng)理普遍認(rèn)為，和滬港通一樣，深港通的實行將有助于給A股帶來增量資金。早前滬港通正式啟動后，市場曾迎來一波牛市行情，那么深港通開通后，市場是否有望迎來一波上漲行情呢？

　　羅偉冬：深港通開通后不會出現(xiàn)類似滬港通時的牛市

　　賽亞資本董事長羅偉冬認(rèn)為，深港通開通后預(yù)計不會出現(xiàn)類似滬港通推出時的牛市。他認(rèn)為，滬港通在2014年11月推出時，當(dāng)時大盤調(diào)整了7年時間，向上有充分的拓展空間。另外一方面，管理層認(rèn)同股市走牛，寄希望股市走高支持實體經(jīng)濟(jì)。而現(xiàn)在這兩個條件都不具備。對于深港通開通后的行情，他預(yù)計是脈沖行情，今年橫走平衡市的局面預(yù)計還會維持下去。如果有沖高機(jī)會，投資者可以考慮獲利了結(jié)。

　　馬澄：推出深港通沒有牛市的三大原因

　　巨澤投資董事長馬澄認(rèn)為，深港通的推出不會再出現(xiàn)類似滬港通的牛市，主要原因有如下：

　　1、當(dāng)年滬港通是經(jīng)過4年的漫長熊市后，再經(jīng)過1年左右的整固之后實施的，技術(shù)條件好，當(dāng)前雖然估值也較低，但與當(dāng)年相比稍有偏高，特別是中小創(chuàng)就更高了;

　　2、滬港通推出之時，國家出臺了相當(dāng)多的改革舉措，這也為當(dāng)時的牛市起到催化作用，而現(xiàn)在經(jīng)過去年的股災(zāi)后，管理層不容許市場大起大落;

　　3、陸港通的邊際效應(yīng)會逐漸遞減。

　　黎仕禹：缺乏實質(zhì)性的振奮人心的利好，市場不會爆發(fā)

　　小禹投資總經(jīng)理黎仕禹認(rèn)為，目前的市場走勢關(guān)鍵還是看市場能否形成真正的趨勢合力，能否出現(xiàn)全面性的財富賺錢效應(yīng)，這樣場外觀望的資金才會“跑步進(jìn)場”。但是，深港通的利好會隨著時間的推移而逐步遞減，而社保資金也并未能盡快入市，目前市場缺乏實質(zhì)性的振奮人心的利好，因而市場也總是爆發(fā)不起來。

　　3、存在哪些投資機(jī)會？

　　深港通的開啟，將打通海內(nèi)外成長股的投資通道。對于投資者來說，大家更為關(guān)注的是深港通帶來的投資機(jī)會。哪些股票可能會受到價值投資者追捧呢？

　　張飛騰：更多關(guān)注最直接受益政策的券商股

　　騰逸投資總經(jīng)理張飛騰認(rèn)為，深港通的開啟本身只是一個通道的打開，參照之前的滬港通的經(jīng)驗，再結(jié)合目前港股和A股的情況來看，A/H溢價指數(shù)也已經(jīng)下跌到124點左右的年底較低位置，如果真的看好這個效應(yīng)，投資者可多關(guān)注最直接受益政策的券商股。至于那些相對于港股而言比較稀缺的、基本面相對穩(wěn)健、估值不高、有一定業(yè)績增長的個股，并不是說所有都會因此而大漲，投資者更多是需要從下而上去看個股本身的質(zhì)地。

　　連肇明：短期內(nèi)會帶來催化效應(yīng) 挖掘藍(lán)籌股價值洼地

　　瀚信資產(chǎn)基金經(jīng)理連肇明認(rèn)為，深港通的開通短期內(nèi)可以給市場帶來催化效應(yīng)。深港通可以吸引海外增量資金布局A股藍(lán)籌標(biāo)的，也可以增厚券商的業(yè)績，同時隨著金融改革的不斷深化，券商等金融股有望享受改革紅利。此外，在目前的結(jié)構(gòu)性市場里，可挖掘藍(lán)籌股的價值洼地。

　　吳小燕：深港通的開通會進(jìn)一步縮減AH股的估值差

　　三想投資的投資總監(jiān)吳小燕認(rèn)為，深港通的開通是中國內(nèi)地資本市場邁向國際化、進(jìn)一步開放的重要一環(huán)。由于深港兩地市場估值的差異，同樣的行業(yè)或公司，H股的估值往往要低于A股，如果單純價值投資來講，持有H股肯定要比持有A股更劃算，因此深港通的開通會進(jìn)一步縮減AH股的估值差。

　　4、私募如何布局？

　　隨著深港通開通進(jìn)入倒計時，私募大佬們亦緊鑼密鼓加速布局。

　　事實上，“聰明的錢”早已走在前面。一些大中型私募基金如重陽投資、弘尚資產(chǎn)、巨杉資產(chǎn)等早已開始布局可投資港股產(chǎn)品。從布局這類產(chǎn)品的私募來看，多數(shù)為擁有較全產(chǎn)品線的大中型私募。事實上，因為看好港股的機(jī)會，一些大中型私募早在今年一季度就已經(jīng)開始重點布局港股市場。

　　另外，“深港通”獲批再次催熱了海外淘金潮。事實上，私募布局海外資產(chǎn)已非一朝一夕，不少機(jī)構(gòu)對于港股、美股等傳統(tǒng)的海外投向早有所布局。以知名私募辛宇為例，日期他在接受私募排排網(wǎng)采訪時透露，將會在今年11月份發(fā)行第一只海外基金。另外，繼景林資產(chǎn)、淡水泉投資、赤子之心投資后，今年以來，重陽投資、富善投資、望正資本等私募紛紛在香港成立子公司并發(fā)行基金產(chǎn)品，通過持有H股基金借道出海，再次引起投資者的密切關(guān)注。

　　5、投資風(fēng)險如何防范？

　　盡管與A股相比，港股的市場化程度更高，但在港股市場上，也有不少特有的風(fēng)險陷阱是A股投資者不熟悉的，需要警惕“老千股”、小盤股以及一些偽“滬港深主題基金”。

　　“老千股”一直是被高度關(guān)注的風(fēng)險點。所謂“老千股”，并沒有明確定義和量化指標(biāo)，一般特征是業(yè)績差、市值小、股價低；存在頻繁合股、大比例低價供股或配股的行為；投資者權(quán)益可能被大幅稀釋等。一些港股公司長期停牌，也會給投資者帶來很大不確定性。如果盲目投資，小股東可能會觸礁“老千股”，上當(dāng)受騙，而且往往訴訟無門，難以舉證。針對這些風(fēng)險，深交所《風(fēng)險揭示書必備條款》專門增加相應(yīng)條款，進(jìn)行特別提示。

　　另外，A股和港股的投資文化、監(jiān)管文化都不同，有些投資策略在A股市場“好使”，但在港股市場，如果不改變思維方式，就會碰壁。比如，A股投資者喜歡炒小盤股，因為A股市場小盤流動性好，這個策略也有效。但在港股市場，很多小盤股流動性很差，“炒小”會遇到問題。

　　最后，值得注意的是，有分析人士指出，想要分享港股機(jī)會，投資者應(yīng)警惕某些滬港深主題的基金。目前，市場上滬港深主題的基金數(shù)量增加了不少，總體規(guī)模也在進(jìn)一步擴(kuò)大。不過這些基金中有部分還是以投資A股為主，如果投資者想要布局港股，那就不能光看這些基金的名字，要深入考證之后再進(jìn)行投資。總之，投資者防范風(fēng)險的根本應(yīng)對之策在于謹(jǐn)慎投資，選擇自己了解的股票標(biāo)的。