近期，在趨嚴(yán)的政策背景下，原來尋找黑馬殼公司的策略變成尋找白馬熱點(diǎn)。私募人士認(rèn)為，無論是收緊跨界定增，還是暫緩中概股回歸，都將促進(jìn)真正的產(chǎn)業(yè)并購以合理的價(jià)格實(shí)現(xiàn)，因此并非殼概念機(jī)會(huì)也被“一刀切”。不過，沒有了外延式擴(kuò)張的泡沫，全市場(chǎng)的估值或?qū)⒁虼硕乱粋€(gè)臺(tái)階。

　　殼策略改變

　　“叫停四行業(yè)跨界定增”的消息再加上此前“暫緩中概股回歸”的傳聞，使得近期市場(chǎng)上殼概念個(gè)股暴跌。南方某私募自去年底以來，大部分倉位都布局在殼概念股票上，采取的策略是分散布局，將諸多小市值、負(fù)債少的公司盡收囊中，甚至舉牌占位，以吸引關(guān)注提升股價(jià)。其旗下一些產(chǎn)品今年以來收益翻番，其中殼概念股票貢獻(xiàn)了60%的收益率。然而如今，該私募研究總監(jiān)則慶幸自己倉位較為分散且之前還有所減倉，所以其產(chǎn)品在近期殼概念個(gè)股的大跌中所受影響不大，但他表示今后的操作策略將受到影響?！靶枰匦略僬覠狳c(diǎn)?！痹撍侥佳芯靠偙O(jiān)表示，“原來并購重組這類‘黑馬’股空間不大了，短期只能看資源、消費(fèi)等白馬股了?！?/p>

　　不過也有私募人士認(rèn)為，監(jiān)管趨嚴(yán)促使資本走向理性，對(duì)殼概念并不是壞事，一些真正能促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的并購重組將因此獲益。他們正蟄伏等待著尋找這類不踩政策紅線的并購重組機(jī)會(huì)?！白C監(jiān)會(huì)規(guī)范并購重組，方向是對(duì)的。從好的方面來說，之前殼公司價(jià)格很高，而股東方屢屢提價(jià)，并購重組并不好做。但是隨著政策收緊，殼概念板塊估值下降，股東預(yù)期下降，相反可能會(huì)促成政策允許范圍之內(nèi)的并購重組?！?/p>

　　和聚投資執(zhí)行合伙人于軍認(rèn)為，如果能配合退市制度，資金將更為理智地趨向真正能帶來業(yè)績(jī)而非炒作估值的定增。

　　不少公司市值虛高

　　部分受訪私募認(rèn)為，A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)還沒有充分暴露，市場(chǎng)短期還有再度探底的可能。理成投資基金經(jīng)理?xiàng)钣裆秸J(rèn)為，目前市值低于30億元的公司數(shù)量不到100家，市值低于20億元的公司幾乎沒有，20億元至30億元相當(dāng)于外延式擴(kuò)張價(jià)格，A股市場(chǎng)相當(dāng)一部分公司可能都包括了重組、外延式擴(kuò)張的預(yù)期。隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，這部分公司的市值至少要減20-30億元。

　　于軍認(rèn)為，雖然到目前為止，經(jīng)濟(jì)短期企穩(wěn)，但是企穩(wěn)中仍然還有許多問題，其中基建、地產(chǎn)投資加速，意味著未來經(jīng)濟(jì)還要繼續(xù)調(diào)結(jié)構(gòu)和提升質(zhì)量。目前供給側(cè)改革仍將繼續(xù)，諸多情況還不明朗，市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)還沒有充分暴露，或許6.7%的GDP增速還不是底，A股也將因此或有一波下跌。

　　于軍表示，雖然殼概念等過去有明確投資機(jī)會(huì)的板塊近期遭遇變化，但是市場(chǎng)仍有部分確定性機(jī)會(huì)值得關(guān)注：一是當(dāng)前M1、M2增速較高，預(yù)計(jì)短期通脹預(yù)期仍然不會(huì)下降，農(nóng)業(yè)和食品等價(jià)格剛性品種值得關(guān)注；二是PPP模式下的環(huán)保領(lǐng)域也有機(jī)會(huì)。

　　而北京某大型私募人士看好銀行等低估值高分紅的藍(lán)籌品種。他認(rèn)為，隨著債市違約風(fēng)險(xiǎn)日漸暴露，部分債市資金將流向A股，追逐與債券類似的品種。不過對(duì)此于軍認(rèn)為，雖然銀行股估值低，但是要警惕的是，隨著供給側(cè)改革的推進(jìn)，預(yù)計(jì)銀行壞賬將增加，一旦計(jì)提的壞賬增加，估值也將提高。