去年6月市場的大幅震蕩，揭開了FOF翻倍式增長的篇章。風(fēng)險偏好的改變，刺激著投資者的需求神經(jīng)，券商、銀行、私募、信托等各類機構(gòu)開始大舉布局。數(shù)據(jù)顯示，2015年7月至2016年3月，F(xiàn)OF產(chǎn)品增加了257只，增幅為66%。其中，私募FOF更具代表性，9個月內(nèi)FOF（私募基金）增加了143只，增幅為149%。

　　“投資中需要注意的一個問題，就是偽概念?！?a href="http://app.www.zhonghuixigou.com/fund/company.php?id=00000003" target="_blank" title="鵬華基金 00000003">鵬華基金子公司——鵬華資產(chǎn)副總經(jīng)理徐亞男在接受記者采訪時表示，F(xiàn)OF作為組合基金，真正的價值就在于“組合”二字。如果某只FOF只是簡單綁定幾只所謂知名的基金，沒有對產(chǎn)品定位的深刻思考，沒有大類資產(chǎn)/策略配置的主動管理，比如預(yù)判和主動的投后管理，就不是真正意義上的FOF產(chǎn)品。

　　以FOHF（對沖基金的基金）產(chǎn)品為例，如果不考慮所選策略的周期和適應(yīng)性，被動選擇了同樣策略、相關(guān)性高的基金產(chǎn)品，實際上起不到分散風(fēng)險、降低波動的作用。10余年信托行業(yè)從業(yè)經(jīng)歷，國內(nèi)較早開始篩選和研究量化對沖基金的資歷，累計管理規(guī)模超千億的能力，讓徐亞男和他的團隊在FOHF管理上有著較深刻的認識。

　　目前，盡管FOF在國內(nèi)呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長狀態(tài)，但基數(shù)仍然很小，這對追求穩(wěn)健回報與合理波動的大類資金及很多高凈值客戶來說，F(xiàn)OF產(chǎn)品的可選擇空間依然較小。業(yè)內(nèi)人士提醒，在這一情況下，那些只是簡單組合而沒有積極管理的所謂FOF基金，需要警惕。

　　“現(xiàn)在有很多人去做FOF，覺得很簡單，只根據(jù)過往業(yè)績，測算風(fēng)險收益指標(biāo)，再建個風(fēng)險收益模型，或者選幾個知名的基金簡單組合一下，就開始做FOF了?！毙靵喣姓f，若要看得深、看得遠一點，設(shè)計并管理一款FOF產(chǎn)品，并不容易。

　　徐亞男認為，在FOF產(chǎn)品的設(shè)計上，首先要確定產(chǎn)品定位。產(chǎn)品定位是產(chǎn)品的基因，需要刻畫產(chǎn)品的風(fēng)險收益特性，簡言之就是你賺什么樣的錢，承擔(dān)什么樣的風(fēng)險，同時也就決定了產(chǎn)品未來的客戶定位。更深層次講，產(chǎn)品定位的確定是基于FOF管理人的稟賦優(yōu)勢，F(xiàn)OF管理人對此需要有清醒地認識。

　　對于底層基金的選擇問題，徐亞男認為，離不開定量和定性分析。定量分析相對較為簡單，常規(guī)化的研究諸如團隊從業(yè)年限、過往管理的規(guī)模、歷史業(yè)績記錄、公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、激勵和約束機制等方面。但定性分析涉及一些公開和非公開信息的搜尋，需要在行業(yè)內(nèi)有一定時間的積淀過程。

　　一般來說，F(xiàn)OF的投資期限越長越體現(xiàn)性價比，而國內(nèi)很多FOF才剛剛起步，歷史業(yè)績參考價值有限。因此，對標(biāo)的基金管理人的研究，是FOF的基礎(chǔ)所在。一個優(yōu)秀的FOF，須有堅實的研究作支撐。

　　“FOF策略要規(guī)范發(fā)展必須有內(nèi)部或外部的專業(yè)基金研究團隊支持?！睗步鹦趴萍加邢薰靖笨偨?jīng)理、濟安金信基金評價中心主任王群航也認為，要保證FOF能夠有效地投資運作，對基金和基金管理人的研究必須先期建立起來。

　　在甄別真?zhèn)胃拍頕OF的同時，業(yè)內(nèi)專家也提醒還需要注意多個方面，比如FOF管理人品牌的知名度、與被投基金的合作關(guān)系、運營管理能力和產(chǎn)品規(guī)模的大小等。被投基金也更傾向與有品牌優(yōu)勢、持續(xù)出資能力強的FOF管理人合作。THE_END