近期，市場在3100點久攻不下之后，再度遭遇重挫，面對突然的回調，私募排排網獨家專訪到廣深地區(qū)一季度總體收益率私募冠軍，在關鍵時刻為投資人指點迷津。

　　私募排排網數據顯示，正豐陽資產旗下股票策略產品今年來總體業(yè)績表現非常出色，在同期滬深300指數大跌13.75%的情況下，依然能逆勢斬獲15.38%的平均收益率，位居廣深地區(qū)第一名，其中表現最好的“正豐陽一金順投1號”今年來更是逆勢斬獲21.30%的高收益，在同策略的3013只產品中，高居第十五名。

　　其實還不僅如此，拉長周期來看，正豐陽資產旗下最早發(fā)行的產品“粵財信托-正豐陽1號”成立于2015年4月15日，在經歷了三輪股災的殘酷考驗之后，截止2016年4月8日，產品凈值依舊創(chuàng)出歷史新高，累計收益達50.36%，而同期指數跌了25.30%，真正實現了絕對收益。

　　私募排排網邀請到正豐陽資產投資總監(jiān)余文林，就投資人擔憂的“股災4.0”行情以及后市行情和投資機會等做了深度解讀。

　　談業(yè)績：穿越三輪熊市凈值依舊再創(chuàng)新高 實現絕對收益

　　私募排排網：首先公司貴司旗下產品今年來取得非常不錯的收益，請問，你們能取得如此優(yōu)異成績的背后邏輯是什么?

　　余文林：我們正豐陽資產的投資體系是“價值+趨勢”投資理念和“價值+趨勢”交易體系，尊重市場信號，順市而為，不做太多設想;投資風格：“以價值為核心+技術趨勢為介入點”，趨勢以基本面趨勢與技術面趨勢雙多頭趨勢為主趨勢，比如今年我們曾主要配置標的是主營產品漲價的個股，新能源汽車細分行業(yè)碳酸鋰的個股、化工行業(yè)細分行業(yè)維生素的個股，還有現在從底部慢慢走出來，形成上漲趨勢較明顯的稀土永磁板塊，都符合我們的投資風格選股的要求，行業(yè)與企業(yè)的景氣度向好與技術走勢的多頭。能夠經歷三輪股災殘酷考驗，并且產品業(yè)績比較平穩(wěn)上漲，很重要的是我們的投資交易建立在風控在先的交易體系，嚴格執(zhí)行交易紀律。去年股災1.0發(fā)生后，我們判斷市場進入了熊市，市場要經過比較長的一段時間調整，并且市場整體估值還是比較高，市場整體上的風險還是比較大，雖然國家隊進場救市，但是我們認為，國家隊是給市場提供流動性，維護市場穩(wěn)定，并不能改變市場運行方向與規(guī)律;所以我們一直比較謹慎適量參與，股災2.0我們基本上沒有太大受傷，基金產品在那個期間業(yè)績比較平穩(wěn);我們最受傷的是較高位置停牌的股票復牌，補跌的沖擊，這才是最沒辦法回避的風險，正豐陽1號從股災至今年3月份，曾經持有過四支股票停牌復牌各跌了三個跌停板，都是跌停板打開后當天賣掉，合計影響凈值是0.25元，從而影響產品回撤有幾次比較大。今年一月份的熔斷事情影響，市場直接下了一個臺階，上證最低點2638點，上證指數基本上從5178點調整下跌49.1%，市場中短期風險已經泄放了，市場收益與風險對比值很高，市場已經是很值得參與;另外每年一度的春季行情，從常理上看只是會推遲，但從不缺度，每年的年報披露期間，年報行情都值得期待，市場都有一定表現，熔斷事情推遲年報行情，二月份后我們開始變樂觀，認為市場到了可操作的安全期，逐步加大倉位，主要是配置業(yè)績增長以及高送轉預期的標的，尤其是三月份二會剛結束，3月13日我在朋友圈發(fā)表我對市場觀點，“極端冰點位置，下周大盤極可能變盤，堅定看多”，三月份下旬我們正豐陽資產旗下二個產品是相對高倉位運作，主要是參與改革驅動下漲價的相關行業(yè)以及高送轉十(業(yè)績增長或者是高彈性的概念)，市場后期走勢也印證了我們對市場觀點是對的，看多做多，所以我們旗下的基金產品在今年第一季度業(yè)績表現不錯。

　　私募排排網：另外，我們有看到，你們旗下最早成立的產品，在經歷了三輪股災的殘酷考驗之后，產品凈值再度創(chuàng)出歷史新高，請回顧下這三輪股災期間你們當時是如何操作的?

　　余文林：簡單回顧下這三輪股災期間操作。

　　股災1.0：上證指數上了4900點后，市場整體估值非常的高，創(chuàng)業(yè)板市盈利已經達到140倍，我們當時認為市場泡沫非常大，市場當時漲的猛，像沖頂一樣，我們認為市場應該要調整了，所以把正豐陽1號倉位降至輕倉，市場趨勢向下時，我們快速把基金產品的倉位降至一成，第一波下跌基本上沒有損失，不過后來李總理回國后出臺一系列救市措施，在重大利好出臺后，我們認為市場會展開大力反彈，我們在2015年7月6日也進場加倉至四成，那二天損失慘重，從正豐陽1號凈值可以看到;后來市場真正的反彈了，我們凈值當時也強勁上漲，創(chuàng)了歷史新高，7月24日凈值達到1.405元。

　　股災2.0：去年股災1.0發(fā)生后，我們判斷市場進入了熊市，市場要經過比較長的一段時間調整，并且市場整體估值還是比較高，市場整體上的風險還是比較大，雖然國家隊進場救市，但是我們認為，國家隊是給市場提供流動性，維護市場穩(wěn)定，并不能改變市場運行方向與規(guī)律;所以我們一直比較謹慎適量參與，股災2.0我們基本上沒有太大受傷，基金產品在那個期間業(yè)績比較平穩(wěn)。

　　股災3.0：今年一月份的融斷事件我們也受到一定影響，去年十二月底我們預計市場應該有一個春季紅包行情，所以產品都配置一些業(yè)績增長的年報行情的股票，正豐陽1號有五成多倉位，正豐陽一金順投有二成多倉位(新產品沒有安全塾對比1號倉位要少)，第一次熔斷發(fā)生后，市場非常的恐慌，由于風險很不確定，市場剛好有二天緩沖期，我們立即把正豐陽1號倉位降至二成，正豐陽一金順投1號空倉。

　　談后市：二季度大概率還是箱體震蕩走勢

　　私募排排網：您對近期的市場行情怎么看?操作策略上你們又是如何應對的?

　　余文林：近期的市場維持3000點上下200點震蕩格局，最近公布的經濟數據向好，一系列的經濟數據已經表明了國內經濟企穩(wěn)的態(tài)勢，政策面以及經濟面上都偏暖。市場在未來的一段時間，并沒有系統性的利空存在。多空膠著的局面或將延續(xù)，連續(xù)殺跌的可能性不大，震蕩仍將是主旋律。尋找結構性機會，有潛力的主題機會。短線操作高拋低吸，但應該注意節(jié)奏，控制倉位。

　　私募排排網：多數觀點對二季度都比較樂觀，甚至有觀點認為二季度是今年最好操作的月份，您對二季度行情有怎樣的判斷?

　　余文林：二季度的行情估計不會像某些機構所說的那樣有所謂的“春季攻勢”，大概率還是箱體震蕩走勢，市場維持3000點上下200點震蕩格局;市場結構性機會顯著，漲價的主題是二季度的主線，股市有所謂“五窮六絕七翻身”的說法，所以五月下旬和六月份還是適當謹慎。

　　談風險：三因素決定股災4.0應該不會發(fā)生

　　私募排排網：您對流動性寬松問題有何見解?

　　余文林：據測算，今年一季度，我國銀行新增信貸規(guī)模將在4.3萬億元至4.5萬億元之間，再創(chuàng)歷史新高度。今年1月，銀行新增貸款高達2.51萬億，也是創(chuàng)下驚人的最高記錄。據測算，今年新增信貸規(guī)模將控制在13萬億左右，這也會創(chuàng)下歷史最高記錄。今年頭兩個月，全國商品房銷售面積和銷售額增長28.2%、43.6%，增速比去年分別提高21.7和29.2個百分點。在全球寬松的貨幣政策環(huán)境下，中國貨幣存量快速增長，市場流動性十分充盈，家庭財富保值增值成為兩難選擇：存銀行利率太低，炒股風險太大，炒金十分不靠譜，因此，買房囤房成為百姓無奈的首選。還有最近商品期貨很火爆。國內寬松流動性流向房地產與大宗商品。

　　歐洲央行行長德拉吉在發(fā)布會上稱，未來一段時間利率將維持在目前或更低水平。QE結束后利率還將維持低位。QE將至少持續(xù)到2017年3月。QE將一直持續(xù)直到通脹可持續(xù)性維持在目標水平。歐洲央行將非常密切的監(jiān)測進展。此外，對于市場比較關注的“直升機撒錢”問題，歐洲央行表示并沒有研究該問題，“直升機撒錢”在操作上存在困難。今年美國加息最多也是二次。全球流動性寬松。

　　私募排排網：操作方面，二季度最應該防范的風險點有哪些?

　　余文林：1、美國加息的預期影響;2、目前經濟數據向好，主要是房地產行業(yè)拉動，經濟數據向好持續(xù)性有待觀察;3、目前大宗商品與農業(yè)產品漲價會導致通脹。

　　私募排排網：投資者最為擔心的股災4.0行情有沒有可能發(fā)生?

　　余文林：大家對去年的三次股災都記憶深刻，主要是高杠杠與人為所造成。正常股災4.0應該不會有了。原因有三：1、高杠杠已經去掉了，只有很少的融資融券，自相踐踏應該不會再次出現;2、現在估值，處于歷史的中位，即使有調整，空間也不會太大;3、熔斷機制也已經取消，管理層從制度層面上也已經有很好的防范。

　　談機會：中小創(chuàng)有結構性機會 看好漲價主題

　　私募排排網：大盤藍籌股和中小創(chuàng)您比較看好哪個品種?

　　余文林：目前經濟還處探底階段，市場資金還是場內資金為主，大盤藍籌機會不大;中小創(chuàng)整體估值偏高，參與整體風險比較高;市場結構性機會的中小創(chuàng)參與相對比較好。

　　私募排排網：您怎么解讀供給側改革帶來的投資機會?

　　余文林：通過供給側改革從而推動改革的行業(yè)經營轉好，漲價是主題，看好化工材料，有色金屬，鋼鐵煤炭也會有表現。

　　私募排排網：貴司一季度表現那么好，接下來你們比較看好的主題和板塊機會有哪些?

　　余文林：我們比較看好的主題和板塊是受益于供給側改革的漲價主題的行業(yè)、新能源汽車產業(yè)鏈、精準醫(yī)療、虛擬現實、無人駕駛、文體娛樂、智能制造、環(huán)境保護等板塊，尤其是漲價主題，可能會貫穿整個年度。短期碳酸鋰炒高了，接下新能源汽車產業(yè)鏈其它細分領域也有相應機會。

　　談公司：正豐陽資產堅守創(chuàng)新型“價值+趨勢”投資理念

　　私募排排網：能否詳細闡述下貴司的投資理念以及投資策略?

　　余文林：我們的投資理念：創(chuàng)新型“價值+趨勢”投資理念

　　我們的投資策略：價值為核心+技術趨勢介入點

　　價值：成長+重估+重大政策利好

　　趨勢：基本面趨勢與技術面趨勢多頭趨勢

　　技術走勢的趨勢：大均線系統(30，60，120均線)多頭有序排列，周線月線多頭組合。

　　基本面的趨勢：所在行業(yè)景氣度保持上漲趨勢以及企業(yè)利潤增長率與主營收入增長率保持增長趨勢。

　　私募排排網：目前公司核心投研團隊情況如何?

　　余文林：我們的核心投研團隊有七個人，四個是專職，三個是兼職，另外我們與安信證券、金元證券、中信證券、國信證證券、廣發(fā)證券有深度合作，他們在投研方面給了我們很大支持。

　　私募排排網：風控主要在哪個環(huán)節(jié)進行?具體如何風控?

　　余文林：基金產品在沒有做出10%安全墊之前，嚴格控制倉位。有安全墊之后根據大盤和行業(yè)板塊機會靈活配置股票，單個股票倉位不會超過30%，凈值回撤10%，我們會減少大部分倉位，暫停新股票的買入，需要做投資總結，從而調整投資策略

　　私募排排網：你們投分散還是集中?一般持有多少只股票組合?

　　余文林：我們投資組合相對適中，一般持有8～12只股票組合

　　私募排排網：在你們的投資體系中，選股和擇時哪個更為重要?

　　余文林：我們的投資策略是“價值為核心+技術趨勢介入點”選股和擇時都一樣重要。