2015年A股市場(chǎng)的殘酷，“私募教父”趙丹陽(yáng)也折戟其中。

　　近日，赤子之心官網(wǎng)掛出了2016年致投資者的一封信，這位私募大佬交上的業(yè)績(jī)并不理想：國(guó)內(nèi)兩只產(chǎn)品在2015年都悉數(shù)虧損。

　　“赤子之心2015年在宏觀的判斷上出現(xiàn)了一些失誤，總體表現(xiàn)不好，在此向投資者道歉?！痹谛诺拈_(kāi)端，趙丹陽(yáng)即深感歉意。

　　兩只產(chǎn)品去年告負(fù)

　　A股市場(chǎng)專制各種不服，在“私募教父”“中國(guó)巴菲特午餐第一人”一系列光環(huán)下，趙丹陽(yáng)逐漸走下神壇。

　　信中提到，趙丹陽(yáng)投資A股的兩只產(chǎn)品，赤子之心價(jià)值集合資金信托計(jì)劃(中國(guó))回報(bào)、赤子之心成長(zhǎng)集合資金信托計(jì)劃(中國(guó))回報(bào)，在2015年的收益率分別為-12.07%、-3.04%，跑輸同期上證指數(shù)9.41%的漲幅。

　　另一組數(shù)據(jù)來(lái)得更為殘酷，2015年股票型私募產(chǎn)品平均收益為35.50%，公募股票基金算術(shù)平均收益為46.62%，公募混合型基金為45.29%。

　　業(yè)績(jī)是硬道理，過(guò)去的1年，趙丹陽(yáng)確實(shí)輸了。

　　猶記2014年趙丹陽(yáng)重返A(chǔ)股市場(chǎng)的雄心壯志，當(dāng)年1月投資A股產(chǎn)品成立。3月，其對(duì)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》表示，現(xiàn)在是投資中國(guó)的最佳時(shí)機(jī)?！案母飳⒗^續(xù)推進(jìn)，工資和消費(fèi)能力都在增加。。?！鼘Z回(在全球經(jīng)濟(jì)中的)頭號(hào)地位?！?/p>

　　現(xiàn)在來(lái)看，2014年選擇回歸A股，確實(shí)抄了7年一輪牛市的底部，如果沒(méi)有2015年6月后的一場(chǎng)暴跌。

　　趙丹陽(yáng)在這份信中并未公開(kāi)持股情況以及倉(cāng)位，不過(guò)從上市公司2015年三季報(bào)中，可以確定，至少在2015年三季末，趙丹陽(yáng)持股萬(wàn)華化學(xué)(600309).

　　萬(wàn)華生物2015年5月27日創(chuàng)出階段性最高29.99元/股，截至目前腰斬股價(jià)14.79元/股，比起很多股票，表現(xiàn)還算堅(jiān)挺。

　　信中披露，上述兩只產(chǎn)品2014年成立至今的累計(jì)回報(bào)，分別為32.78%和25.90%，該封信的落款時(shí)間為2016年1月。此后A股市場(chǎng)再受重挫，1月至今已跌去近20%。

　　三大投資方向

　　這份信還闡述了趙丹陽(yáng)2014年至今的投資思路。

　　“2014年，上證指數(shù)在2000點(diǎn)左右徘徊時(shí)，我們認(rèn)為中國(guó)A股即將有一輪大型牛市?！壁w丹陽(yáng)說(shuō)這一判斷基于三大理由，一、利率下行；二、混合所有制改革；三、資本市場(chǎng)的開(kāi)放。

　　只是，“2015年在宏觀的判斷上出現(xiàn)了一些失誤?！壁w丹陽(yáng)并未解釋具體的失誤細(xì)節(jié)。

　　“我們目前策略是耐心等待。”趙丹陽(yáng)表示，可能會(huì)在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)持有現(xiàn)金，直至這些公司估值回到合理PE區(qū)間。

　　信中透露了三個(gè)投資方向：具有產(chǎn)業(yè)升級(jí)能力的高端制造業(yè)、健康產(chǎn)業(yè)及消費(fèi)類企業(yè)。

　　附：趙丹陽(yáng)2016年致投資者的一封信

　　親愛(ài)的投資者，您好：

　　若干年后，當(dāng)我們回首，2015 年的中國(guó)股市是載入史冊(cè)的一年。

　　赤子之心 2015 年在宏觀的判斷上出現(xiàn)了一些失誤，總體表現(xiàn)不好，在此向投資者道歉。

　　海外產(chǎn)品：

　　2015 年赤子之心價(jià)值投資基金(香港)回報(bào)-8.15%，2003 年成立至今累計(jì)回報(bào) 1156.03%。

　　2015 年赤子之心自然選擇基金(香港)回報(bào)-2.39%，2009 年成立至今累計(jì)回報(bào) 121.34%。

　　國(guó)內(nèi)產(chǎn)品：

　　2015 年華潤(rùn)信托。赤子之心價(jià)值集合資金信托計(jì)劃(中國(guó))回報(bào)-12.07%，2014 年成立至今累計(jì)回報(bào) 32.78%。

　　2015 年華潤(rùn)信托。赤子之心成長(zhǎng)集合資金信托計(jì)劃(中國(guó))回報(bào)-3.04%*，2014 年成立至今累計(jì)回報(bào) 25.90%。

　　2014 年，上證指數(shù)在 2000 點(diǎn)左右徘徊時(shí)，我們認(rèn)為中國(guó) A 股即將有一輪大型牛市，當(dāng)時(shí)對(duì)牛市的判斷有以下三個(gè)大前提：

　　一。利率下行

　　2014 年初，十年期國(guó)債利率為 4.7%，為 1997 年以來(lái)的最高值。銀行理財(cái)產(chǎn)品很多有 8-10%的回報(bào)，余額寶一度達(dá)到 6.7%的回報(bào)。當(dāng)時(shí)我們認(rèn)為隨著新一屆政府對(duì)房地產(chǎn)和地方政府債務(wù)的整治，利率將進(jìn)入一輪大型降息周期。時(shí)至今日，十年期國(guó)債利率最低已降至 2.3%，創(chuàng)下歷史新低，中國(guó)也進(jìn)入資產(chǎn)荒年代。利率的下行對(duì)過(guò)去兩年 A 股的上行起到巨大的推動(dòng)作用。

　　二?；旌纤兄聘母?/p>

　　2013 年，在十八屆三中全會(huì)之后，混合所有制改革新號(hào)角吹響，我們也為之振奮。但是，在過(guò)去的幾年中，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入實(shí)質(zhì)深度調(diào)整，改革的困難和阻力遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于我們的想象，在這方面，必須承認(rèn)我們當(dāng)初的認(rèn)識(shí)是不足的。我們相信，當(dāng)經(jīng)濟(jì)調(diào)整到一定時(shí)候，在全社會(huì)對(duì)于改革的必要達(dá)成共識(shí)后，改革的步伐會(huì)進(jìn)一步加快。我們期盼這一天盡快到來(lái)。

　　三。資本市場(chǎng)的開(kāi)放

　　2014 年初，我們認(rèn)為牛市的第三個(gè)大前提是中國(guó)資本市場(chǎng)的全球化。滬港通的實(shí)行，人民幣加入 SDR，都是中國(guó)資本市場(chǎng)邁入全球的重要標(biāo)志。我們相信未來(lái)中國(guó)在融入全球資本市場(chǎng)上會(huì)有更多的開(kāi)放動(dòng)作。

　　中國(guó)今天的經(jīng)濟(jì)困難，是對(duì)過(guò)去十幾年高速增長(zhǎng)所帶來(lái)的種種問(wèn)題的深刻調(diào)整，改革需要更多時(shí)間，也需要更多的耐心。

　　我們?cè)?A 股市場(chǎng)上已經(jīng)挑選了一批具有產(chǎn)業(yè)升級(jí)能力的高端制造業(yè)、健康產(chǎn)業(yè)及消費(fèi)類企業(yè)，但這批公司整體 P/E 偏貴。我們目前策略是耐心等待，可能會(huì)在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)持有現(xiàn)金，直至這些公司估值回到合理 P/E 區(qū)間。耐心的等待和長(zhǎng)期持有現(xiàn)金對(duì)管理人和投資者來(lái)說(shuō)都是極其不易之事。

　　赤子之心價(jià)值投資基金(香港)及赤子之心自然選擇基金(香港)繼續(xù)在全球范圍內(nèi)投資。過(guò)去若干年里，我們投資過(guò)中國(guó)、美國(guó)、印度、越南、黃金、鈾礦等各類資產(chǎn)。我們將繼續(xù)在全球范圍內(nèi)尋找合適的投資標(biāo)的。

　　縱觀人類歷史，每個(gè)國(guó)家都有其興衰。16 世紀(jì)的葡萄牙，17 世紀(jì)的西班牙，18、19 世紀(jì)的大英帝國(guó)，20 世紀(jì)的美國(guó)。21 世紀(jì)我們相信將是亞洲的崛起。

　　2010 年，赤子之心開(kāi)始投向全球，赤子之心投資哲學(xué)——全球歷史興衰體系在逐漸形成和完善中。未來(lái)，我們的投資將會(huì)從個(gè)股選擇逐漸轉(zhuǎn)向全球宏觀資產(chǎn)配置。隨著投資經(jīng)驗(yàn)的豐富，我們?cè)絹?lái)越認(rèn)同資產(chǎn)配置決定了投資結(jié)果的 80%。

　　對(duì)于一個(gè)成功的投資者來(lái)說(shuō)，什么時(shí)間在哪里做什么將會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)重要于勤奮努力。未來(lái)兩三年，赤子之心基金的表現(xiàn)將會(huì)顯現(xiàn)我們投資哲學(xué)的轉(zhuǎn)變。

　　祝投資者新年快樂(lè)，身體健康，萬(wàn)事如意。

　　赤子之心趙丹陽(yáng)

　　2016年1月