清算或展期兩難抉擇 私募清盤風(fēng)暴

　　私募清盤風(fēng)暴

　　截至1月28日，2016年短短18個(gè)交易日，上證指數(shù)下挫24.96%，深證成指跌去28.29%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下挫29.76%。

　　這一連串的數(shù)字，對(duì)有著清盤線“緊箍咒”的私募產(chǎn)品來說，無疑就是一道催命符。

　　據(jù)私募排排網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至1月26日，在凈值更新的5000多只私募基金產(chǎn)品中，有600多只產(chǎn)品凈值跌破0.8元，300多只產(chǎn)品凈值跌破0.7元。

　　值得指出的是，在春季行情的幻想下，很多機(jī)構(gòu)投資者都是高倉位運(yùn)行，可想而知這輪大跌下凈值慘不可言。2015年股災(zāi)中大幅回撤的“混沌投資二號(hào)”，在公司自掏1億元注資下，2015年年底凈值增長(zhǎng)至0.74元，但在此輪暴跌中又難逃厄運(yùn)，最新披露的凈值跌至0.66元。

　　清盤意味著血本無歸，注資展期的前提是行情配合，不然意味著更多的時(shí)間成本和資金成本。

　　私募最大清盤潮

　　有投資者調(diào)侃：沒死在股災(zāi)，死在熔斷后。

　　據(jù)私募排排網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在4萬多只私募產(chǎn)品樣本中，抽取2016年1月1日至26日有更新凈值的5662只八大策略基金產(chǎn)品(含復(fù)合策略、股票策略、管理期貨、宏觀策略、事件驅(qū)動(dòng)、相對(duì)價(jià)值、債券策略、組合基金)，其中凈值跌破0.8元的達(dá)680只產(chǎn)品，占比12%;凈值跌破0.7元的有327只，占比5%。

　　按照行業(yè)內(nèi)通常做法，0.7元或0.8元是陽光私募基金的清盤線，一些銀行渠道代銷的保守穩(wěn)健型私募基金的清盤線高至0.9元。

　　就連那些明星私募也不能幸免于難。

　　根據(jù)可查的最新凈值數(shù)據(jù)來看，1月22日，清水源(300437，股吧)旗下有5只私募基金單位凈值跌破0.8元，分別是清水源9號(hào)凈值0.7311元、清水源21號(hào)凈值0.73元、清水源31號(hào)凈值0.721元、融通資本-清水源精選專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃凈值0.735元、平安財(cái)富-對(duì)沖精英之清水源集合資金信托計(jì)劃凈值0.767元;跌破0.7元的有3只，分別是銳進(jìn)31期清水源尊享凈值0.6551元、銀河資本-清水源8號(hào)資管計(jì)劃凈值0.674元、融通資本-清水源39號(hào)資管計(jì)劃凈值0.665元。

　　草根明星私募穗富投資旗下也有3只產(chǎn)品最新單位凈值跌破0.8元，其中穗富8號(hào)和穗富2號(hào)的最新公布凈值分別是0.721元及0.7122元，穗富12號(hào)的凈值則跌至0.571元，掌舵者都是易向軍，穗富投資的合伙人、風(fēng)控經(jīng)理和明星投資經(jīng)理。

　　這一輪下跌，在熔斷機(jī)制的背景下，流動(dòng)性再次成了機(jī)構(gòu)投資者的噩夢(mèng)，兩融、股權(quán)質(zhì)押、私募、公募及專戶等都在賣，造就了一輪“被動(dòng)賣出”拉起來的下跌趨勢(shì)。

　　“我們?cè)?月4日就開始果斷減倉，但是由于熔斷，當(dāng)天下午沒有完全出清，在后續(xù)的1月5日、6日基本上把倉位在3天內(nèi)降到了最低，甚至說處于凈現(xiàn)金狀態(tài)?！遍艠渫顿Y創(chuàng)始人翟敬勇告訴記者。

　　現(xiàn)在面臨清盤的私募基金進(jìn)退維谷。如果按照合同選擇清盤，則意味著投資者血本無歸并且沒有后續(xù)翻身之路，但是如果變更合同繼續(xù)運(yùn)作，則必須注資或者取消清盤線等，這么做的前提是后續(xù)行情配合。

　　“現(xiàn)在我們也很苦惱，從2016年的行情來看，確實(shí)沒有找到能讓凈值恢復(fù)向上甚至到1元的信心，如果沒有這個(gè)信心，讓投資者展期那意味著虧更多的錢，但是如果就此清盤，不管對(duì)投資者還是對(duì)機(jī)構(gòu)本身，情緒上都是難以接受的。”一位公募基金專戶經(jīng)理向記者坦言。就以混沌投資二號(hào)為例，去年9月份，在凈值大幅回撤下，公司決定注資1億元進(jìn)入產(chǎn)品并承諾凈值在1元以下不贖回，在2015年底凈值確實(shí)回升至0.74元，但是經(jīng)過2016年的大跌洗禮，現(xiàn)在凈值又回到危險(xiǎn)區(qū)域0.66元，盡管該產(chǎn)品可能沒有設(shè)置清盤線，現(xiàn)在市場(chǎng)關(guān)注的是其如何自救。

　　內(nèi)外承壓

　　上證綜指近期一舉打穿2900、2800、2700點(diǎn)關(guān)口點(diǎn)位，投資者的信心也一路跌落至低點(diǎn)，不過稍微安慰的是，1月29日，上證指數(shù)一舉收復(fù)2700點(diǎn)失地，部分機(jī)構(gòu)人士發(fā)出了短期底部確立的判斷。

　　“從技術(shù)上來看，中小創(chuàng)的波段底部已經(jīng)再次到來。”多位機(jī)構(gòu)人士發(fā)出了類似的判斷，不過從2016年整體行情來看，機(jī)構(gòu)人士普遍相對(duì)悲觀。

　　“2016年的行情，我們預(yù)計(jì)是一個(gè)內(nèi)外交困的狀況。”翟敬勇分析稱，“從國內(nèi)來看，今年的貨幣寬松可能不會(huì)再有了，那么整個(gè)市場(chǎng)的資金供給就面臨著一定的壓力。從國外來看，包括美股出現(xiàn)了一個(gè)大幅下跌，基本上就預(yù)告了全球的一個(gè)向下通道已經(jīng)打開了，尤其是港股。在這種極端的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)下，這種下跌已經(jīng)不是用某個(gè)企業(yè)的基本面可以抗衡的?！?

　　博時(shí)基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春則向記者指出，2016年要清醒認(rèn)識(shí)成長(zhǎng)與周期的差異，清醒認(rèn)識(shí)新興行業(yè)的分化，全年建議小幅超配股票，標(biāo)配債券。“A股行業(yè)選擇要重視主題淡化價(jià)格趨勢(shì)，2016年，需要牢記趨勢(shì)是由產(chǎn)業(yè)周期決定;美元加息、地產(chǎn)政策對(duì)改革預(yù)期的影響、對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的麻木和新興產(chǎn)業(yè)過氣是不可不查的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)?！?

　　在操作策略上，金鷹基金經(jīng)理陳立向記者透露了他的邏輯?！耙欢ㄒ槕?yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)律來尋找投資標(biāo)的，先尋找產(chǎn)業(yè)發(fā)展的機(jī)會(huì)，再尋找產(chǎn)業(yè)里面的公司，通過基本面的研究逐步印證其發(fā)展的投資機(jī)會(huì)?！标惲⒄J(rèn)為，“產(chǎn)業(yè)變遷帶來藍(lán)籌股的不斷更替，在不同的歷史階段，涌現(xiàn)不同的牛股?！?

　　具體到持股策略上，陳立認(rèn)為，在市場(chǎng)趨勢(shì)性行情確立的情況下，集中持股可以帶來超額收益，但是在市場(chǎng)的風(fēng)格和邏輯不斷變化中，如果長(zhǎng)期持有個(gè)別重倉股，可能會(huì)錯(cuò)過一些機(jī)會(huì)，一旦陷入大的波動(dòng)會(huì)影響投資心態(tài)的平和。重倉股也要階段性持有，一旦股價(jià)上漲的邏輯破壞了，就不能死守。

　　“階段性可能會(huì)是一兩年，也有可能兩三個(gè)月，必須保持選股的新鮮度順應(yīng)市場(chǎng)的節(jié)奏，這是一個(gè)藝術(shù)的過程，需要不斷修煉?！标惲⒄f。