澤熙淘汰機(jī)制史上最嚴(yán) 徐翔評價研究團(tuán)隊“一般”
- 發(fā)布時間:2015-11-03 08:27:00 來源:中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng) 責(zé)任編輯:田燕
由于徐翔異常低調(diào),鮮少接受采訪,因此外界對于澤熙的了解基本限于公開資料。澤熙成立至今,旗下只有5只管理型信托產(chǎn)品,兩只定增產(chǎn)品,但是創(chuàng)出的收益率令人望塵莫及,而每次精準(zhǔn)逃頂大盤、精準(zhǔn)進(jìn)出個股也令人咋舌。
廣州一位私募老總曾對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示,澤熙的產(chǎn)品收益率長年遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同行固然是焦點(diǎn),但是其回撤小更加難得,不知道是如何做到的。
據(jù)澤熙原總經(jīng)理助理葉展撰文透露,即使在市場大幅下跌時,澤熙產(chǎn)品的業(yè)績也總能保持平穩(wěn)。在過去的5年里,凈值回撤10%的次數(shù)只有3次。
如此穩(wěn)定的高增長業(yè)績背后是什么原因呢?除了內(nèi)幕交易、操縱股價等違法手段外,徐翔冷酷的投研管理方法等應(yīng)該也起到不小的作用。
“不可替代”的徐翔
徐翔2009年12月創(chuàng)立了澤熙投資,與其母親鄭素貞、父親徐柏良共同出資,也意味著澤熙其實(shí)就是一個家族企業(yè)。在控股大恒科技事件上,就是以鄭素貞名義豪擲30億元參與定增。
澤熙投資雖然是國內(nèi)大型私募,投研體系建設(shè)也比較完善,但是其仍然擺脫不了以個人為核心的管理體系。
據(jù)曾供職于澤熙的一位工作人員透露,在澤熙,擁有交易操作權(quán)的人只有徐翔,研究員最多通過模擬盤操作。研究員的工作就是讀研報、與上市公司溝通,然后推薦股票給徐翔,但經(jīng)常被他否掉,大部分股票其實(shí)是徐翔自己看中的。
“交易、操作幾乎都是徐翔一個人,公司治理結(jié)構(gòu)就像傳統(tǒng)的手工作坊,因此徐翔一旦出事,澤熙基本就完了,沒有第二個人替代他?!鄙鲜龉ぷ魅藛T表示。
而對于客戶和資金,上述工作人員透露,估計只有徐翔一人掌握,其他人很少知情。在公司的這段時間,沒有接觸過客戶。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解到,在國內(nèi),私募基本都存在類似澤熙的風(fēng)險:對個人依賴性很嚴(yán)重。幾乎每家私募的核心人士就是老板,其集投資、募資于一身,老板一旦出事,公司只能關(guān)閉。
“實(shí)際上,徐翔這兩年也意識到這個問題。已經(jīng)在留意培養(yǎng)一個人能夠替代他,但是一直沒成功?!鄙鲜龉ぷ魅藛T透露。
淘汰機(jī)制殘酷
在二級市場上,徐翔的投資風(fēng)格以兇悍、凌厲聞名,在對公司投研人員的要求上同樣冷酷。
工商資料顯示,2013年和2014年,澤熙投資的從業(yè)人數(shù)分別為13人和20人。據(jù)上述工作人員透露,“澤熙的投研人員有十多名,有些來自券商,有些來自基金,有些來自PE,還有些則來自媒體。如果是高薪挖過來的成熟研究員不需要實(shí)習(xí),而沒有研究經(jīng)歷的就需要實(shí)習(xí)。實(shí)習(xí)期間要頻繁地調(diào)研上市公司,有時候一個月得調(diào)研20家左右。有些新人頂不住壓力就走了,有些則不合標(biāo)準(zhǔn)被淘汰了?!?
葉展撰文透露了澤熙對研究員的考核辦法,主要有三條:推薦的股票能漲,最好馬上漲;漲幅要高過滬深300指數(shù);買入后不能下跌超過10%,否則無條件止損,不允許補(bǔ)倉。這被稱為“史上最嚴(yán)”的考核辦法,但這確實(shí)體現(xiàn)了澤熙的投資哲學(xué),那就是以絕對收益為基礎(chǔ),以相對收益為目標(biāo),以嚴(yán)格止損為紀(jì)律。
“要想達(dá)到澤熙的標(biāo)準(zhǔn),既要對公司基本面有深入的研究,以挑選標(biāo)的,又要對市場情緒有敏感的體悟,以尋找買賣點(diǎn)。所以澤熙的研究員非常辛苦,大部分時間都在各地調(diào)研,調(diào)研的密度和深度遠(yuǎn)高出行業(yè)平均水平,然后再加上徐翔對市場獨(dú)一無二的敏感度,最終才造就了奇跡般的業(yè)績?!比~展說。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解到,澤熙給的試用期只有一年,在一年的時間里如果排名靠后就要被淘汰。
上述工作人員透露,剛進(jìn)入澤熙工作時,不是在調(diào)研,就是在調(diào)研的路上。要看研報,又要跟上市公司溝通,有時候在出租車上就睡著了,非常辛苦。自己覺得選的投資標(biāo)的已經(jīng)不錯了,但是拿到徐翔面前,仍經(jīng)常被否。
最近兩年,澤熙在北京、深圳設(shè)立了分公司,其中深圳分公司成立于2014年11月,2015年3月才開始運(yùn)營,行政、投研等均有招聘。
雖然一直在招聘,但是每年也有淘汰出局的研究員,因為要想達(dá)到徐翔定下的考核標(biāo)準(zhǔn)非常有難度。徐翔在公司內(nèi)部也多次稱,對于一個投資管理公司,最核心的競爭力是人才。然而,人才一直是困擾他的問題。
在去年接受澎湃新聞記者專訪時,徐翔在評價自己旗下的研究團(tuán)隊時只用了“一般”兩個字?!拔覀兊难芯繄F(tuán)隊只能說是一般吧,但為什么業(yè)績比別人好,我覺得因為別人更差。”徐翔說。
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